贵金属：美联储如期降息，独立性担忧支撑金银强势

市场回顾海外热点跟踪利率和汇率资金情绪溢价和比价0302010405技术分析06本周重要财经事件07 目录C O N T E N T S 01. 市场回顾 市场回顾 02. 海外热点跟踪 美国经济数据 【点评】美国截至9月13日当周初请失业金人数降至23.1万人，高于预期但显著低于修正后的前值，尽管再度回落，但持续申请失业救济人数仍维持在190万人这一关键水平之上。反映出即便新增失业人数相对稳定，但现有失业人员重新就业的难度增加。 美国经济数据 【点评】美国8月零售销售月率升至0.63%，超出市场预期，其中服装商店，体育用品、乐器及书店，餐饮服务等分项销售额支撑销售额超预期增长。 资料来源：Wind、一德宏观战略部 降息如期落地，政治侵扰远未结束 当周9月FOMC会议落地，降息25基点符合市场预期，但是9月的点阵图更趋离散，委员们对年内利率路径的预测中值下调（增加了一次降息押注）但对未来两年的降息次数押注不变，显示降息节奏先快后慢。而从利率决议投票情况看，下任联储主席两大候选人对降息25基点投出了赞成票，维护了联储的独立性，但在新晋票委——米兰决策及其投票风格政治性偏强的情况下，加之白宫方面正在加速推进罢免现任理事丽莎库克，说明白宫对美联储的侵扰仍在延续，可以预见的是在鲍威尔任期届满前，分歧持续存在甚至加大应为常态化事件。受此影响，会后降息预期市场降息预期较会前总体持稳，较点阵图定价略微激进，但偏离程度有限。 降息如期落地，政治侵扰远未结束 图2.3：主要央行官员官员近1周表态 降息如期落地，政治侵扰远未结束 03. 利率和汇率 美国实际利率与黄金 【点评】截至9月19日，名义利率、实际利率同时回升，盈亏平衡通胀率小幅走高，对金价支撑减弱。 资料来源：Wind、一德宏观战略部 美元指数 【点评】当周，经济前景与利差分别指向欧强和美强，货币政策差异化影响超经济基本面，美元探底回升。 资料来源：Wind、一德宏观战略部 04. 资金情绪 金银ETF持仓 【点评】当周，金、银配置资金同时流入，前者全周流入近20吨。 资料来源：SPDR，Ishares、一德宏观战略部 金银总持仓 【点评】截止9月19日的数据显示，纽期金持仓量52.23万张，较9月12日增加10125张，较9月16日增加6085张;纽期银持仓量16.31万张，较9月12日增加1794张，较9月16日增加103张。金银投机资金连续2周同时增持，前者已连续4周增持。 资料来源：CME、Wind、一德宏观战略部 资料来源：wind、一德宏观战略部 【点评】滞后公布的CFTC持仓数据显示，金银投机净多持仓走势分化，前者连续4周回升而后者已连续2周回落，结构上前者多增空减而后者多减空增。 05. 溢价和比价 国内现货金银溢价 【点评】当周，人民币中间价开始走低，国内金银买盘因价格强势持续走弱，金银溢价分别连续4周和3周回落，且前者连续3周位于负值区间。 国内现货金银延期交收情况 【点评】当周Au（T+D）、mAu（T+D）递延费多头占优，Ag（T+D）空 头 平 衡 ； 近30日Au（T+D）、mAu（T+D）、Ag（T+D）空头占优。 黄金与相关资产比价 【点评】当周，伦敦金银比开始回升，金油比、银铜比均连续5周回升。9月FOMC会议落地市场情绪有所走低避险资产相对风险资产价格持续走强。 资料来源：Wind、一德宏观战略部 06. 技术分析 黄金技术分析 【点评】黄金中期支撑2802，短期支撑3715，短期阻力3800，牛熊线2089。 资料来源：博易大师、一德宏观战略部 白银技术分析 【点评】白银中期阻力49.50，中期支撑30.35，短期阻力45.00，短期支撑43.44，牛熊线26.10。 资料来源：博易大师、一德宏观战略部 纽期银续创新高打破错位顶部结构 【点评】截至9月23日，纽期金银续创年内新高，这预示着黄金至少会有一个异于白银的错位高点。 07. 本周重要财经事件 本周重要财经数据与事件（9月23日-9月26日） 免责声明 本研究报告由一德期货有限公司（以下简称“一德期货”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕38号）。 本研究报告由一德期货向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。未经一德期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式引用、转载、发送、传播或复制本报告。 本报告所载内容及观点基于研究人员认为可信的公开信息或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但一德期货对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且一德期货不保证这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何交易、法律、会计或税务的最终操作建议，一德期货不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保，不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。服务对象不应单纯依靠本报告而取代自身的独立判断。 公司总部地址：天津市和平区小白楼街解放北路188号信达广场16层 全国统一客服热线：400-7008-365 官方网站：www.ydqh.com.cn