沥青：低开后震荡运行

沥青：低开后震荡运行 制作日期：2025年9月23日 【策略分析】 逢高做空 供应端，上周沥青开工率环比回落0.5个百分点至34.4%，较去年同期高了6.2个百分点，沥青开工率小幅回落，仍处于近年同期偏低水平。据隆众资讯数据，9月份国内沥青预计排产268.6万吨，环比增加27.3万吨，增幅为11.3%，同比增加68.3万吨，增幅为34.1%。上周，沥青下游各行业开工率上涨，其中道路沥青开工环比上涨1.69个百分点至30.31%，只是仍处于近年同期最低水平，受到资金和部分地区降雨高温制约。上周，华北地区多执行前期合同，出货量增加较多，全国出货量环比增加31.10%至31.36万吨，处于中性水平。沥青炼厂库存存货比上周环比有所下降，仍处于近年来同期的最低位。本周东明石化、山东金诚等装置稳定生产，河南丰利有复产计划，沥青产量将有所增加，北方天气尚可，多地项目赶工，只是南方个别地区降雨增加，受到台风的影响，另外，资金端制约，市场谨慎，影响沥青需求。供应过剩加剧下，近期原油期价下跌，沥青成本端支撑走弱。预计沥青期价震荡下行。 【期现行情】 期货方面： 今日沥青期货2511合约下跌1.20%至3373元/吨，5日均线下方，最低价在3364元/吨，最高价3395元/吨，持仓量减少4519至231822手。 基差方面： 山东地区主流市场价下跌至3500元/吨，沥青11合约基差上涨至127元/吨，处于偏高水平。 【基本面跟踪】 基本面上看，供应端，中海油营口等炼厂停产检修，沥青开工率环比回落0.5个百分点至34.4%，较去年同期高了6.2个百分点，沥青开工率小幅回落，仍处于近年同期偏低水平。1至7月全国公路建设完成投资同比增长-8.0%，累计同比增速较2025年1-6月略有回升，但仍是负值。2025年1-8月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长-3.3%，较2025年1-7月的-2.0%继续回落，仍然陷入累计同比负增长的局面。2025年1-8月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长2.0%，较2025年1-7月的3.2%继续回落。截至9月19日当周，沥青下游各行业开工率上涨，其中道路沥青开工环比上涨1.69个百分点至30.31%，只是仍处于近年同期最低水平，受到资金和部分地区降雨高温制约。8月社融规模同比少增。从社融存量看，2025年1-8月，社融存量同比增长8.8%，增速较1-7月回落0.2个百分点。从社融增量看，8月社会融资规模增量为25693亿元，同比少增4630亿元，结束了连续8个月的同比多增。关注形成实物工作量的进度。 库存方面，截至9月19日当周，沥青炼厂库存存货比较9月12日当周环比下降1.1个百分点至14.5%，沥青炼厂库存存货比仍处于近年来同期的最低位。 冠通期货研究咨询部苏妙达执业资格证号F03104403/Z0018167 本报告发布机构 --冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。