PP策略：震荡下行

PP：震荡下行 制作日期：2025年9月23日 【策略分析】 观望 PP下游开工率环比回升0.59个百分点至51.45%，处于历年同期偏低水平。其中塑编开工率环比上涨0.5个百分点至43.6%，塑编订单环比继续略有增加，略高于前两年同期。9月23日，新增中景石化二期二线、镇海炼化三线等检修装置，PP企业开工率下跌至80%左右，处于中性偏低水平，标品拉丝生产比例维持在24.5%左右。石化企业9月份去库一般，石化库存处于近年同期中性水平。成本端，美联储降息25个基点，符合市场预期，美国馏分油库存增加较多，伊拉克原油出口预期增加，原油价格下跌。供应上，新增产能45万吨/年中海油宁波大榭PP二期二线8月底已经投产，另一条产线45万吨/年中海油宁波大榭PP二期一线9月初投产，近期检修装置略有增加。天气有所好转，下游逐步进入金九银十旺季，塑编开工继续提升，PP下游多数行业有继续走高预期，下游双节前备货或能带来一定的提振，只是目前旺季需求不及预期，市场缺乏大规模集中采购。PP产业还未有反内卷实际政策落地，当然反内卷与老旧装置淘汰，解决石化产能过剩问题仍是宏观政策，将影响后续行情，建议观望。 【期现行情】 期货方面： PP2601合约增仓震荡下行，最低价6830元/吨，最高价6870元/吨，最终收盘于6842元/吨，在20日均线下方，跌幅0.77%。持仓量增加7134手至652377手。 现货方面： PP各地区现货价格多数下跌。拉丝报6710-7060元/吨。 【基本面跟踪】 基本面上看，供应端，9月23日，新增中景石化二期二线、镇海炼化三线等检修装置，PP企业开工率下跌至80%左右，处于中性偏低水平。 需求方面，截至9月19日当周，PP下游开工率环比回升0.59个百分点至51.45%，处于历年同期偏低水平。其中塑编开工率环比上涨0.5个百分点至43.6%，塑编订单环比继续略有增加，略高于前两年同期。 周二石化早库环比下降1万吨至67万吨，较去年同期低了9.5万吨，石化企业9月份去库一般，石化库存处于近年同期中性水平。 原料端原油：布伦特原油12合约下跌至66美元/桶，中国CFR丙烯价格环比持平于800美元/吨。 冠通期货研究咨询部苏妙达执业资格证号F03104403/Z0018167 本报告发布机构 --冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。