汽车行业周报：内外共振，看好四季度机器人行情

内外共振，看好四季度机器人行情 —汽车行业周报 投资要点 推荐(维持) ▌马斯克工作重心回归，Figure估值升至390亿美元 分析师：林子健S1050523090001linzj@cfsc.com.cn 9月16日，马斯克深夜推特发文表示正在全身心投入到Optimus生产等工作中。马斯克周五熬夜审查Optimus工作，周一开始12h的连续会议和特斯拉所有部门逐一沟通，但会特别关注Optimus生产计划/AI/自动驾驶/车辆生产与交付。相对来说，马斯克目前工作重心明显回归机器人，这一点在今年上半年缺失的尤为严重，导致新品进度明显停滞。我们认为马斯克回归促进Gen3发布是量产的先决条件，量产是机器人板块第一催化剂。 Figure正式宣布完成超10亿美元的C轮融资，投后估值390亿美元（2800亿元）。作为对比，Figure在2024年2月B轮估值26亿美元。此次Figure的C轮融资资金用于①人形机器人在B/C端的运营，②构建训练的GPU算力中心，③数据采集。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 投资建议：我们认为今年Q4机器人主线行情仍然由T引领，关键节点在于Optimus Gen3发布，其优秀产品力有望充分提振明年机器人量产预期，板块进入新品发布&量产指引双重催化带来的上升行情。（1）Tier1厂商推荐新泉股份、嵘泰股份、德昌电机控股;（2）近期机器人业务可能有进展的公司包括凯迪股份、开特股份、模塑科技。 相关研究 1、《汽车行业周报：马斯克再次强调OptimusGen3重要性，重视Q4机器人板块的投资机会》2025-09-152、 《 汽 车 行 业 周 报 ： 特 斯 拉OptimusGen3全新外观亮相，问界M7预售1小时小定破10万台》2025-09-073、《汽车行业点评报告：特斯拉秘密宏图第四篇章正式公布，用人工智能创造可持续的富足世界》2025-09-04 ▌科技部正在推动人形机器人应用场景落地，关注后续国内相关政策催化 国务院新闻办公室于9月18日举行“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会，介绍“十四五”时期科技创新发展成就。“十四五”期间，科技部持续加强关键核心技术攻关和成果应用，以科技创新引领新质生产力发展，在以下方面取得了积极成效。其中包括，在人形机器人方面，整机技术实现突破，多模态感知、大脑-小脑模型等关键技术取得进展，促进了与具身智能的深度融合，正在推动人形机器人在汽车制造、物流搬运、电力巡检等场景加速落地应用，为未来万亿级产业的发展奠定了坚实基础。在脑机接口领域，已帮助截瘫患者开始站立行走，盲人恢复光感；国产脑起搏器已实现全面商用，在8个国家400家医院开展植入，临床已 帮助3万名帕金森病患者改善运动功能，成为人口健康领域高质量发展新引擎。我们认为，目前国内机器人尚未出现类似于T的行业领头羊，机器人产业需要政策引导。后续可以关注潜在的政策催化。 ▌推荐标的 人形机器人带来新机遇，我们持续看好汽车行业，维持“推荐”评级：（1）线性关节总成价值量大，推荐嵘泰股份，凯迪股份，双林股份，德昌电机控股、捷昌驱动；（2）丝杠是人形机器人优质赛道，推荐双林股份、嵘泰股份；（3）灵巧手是Optimus Gen3最大边际变化，推荐德昌电机控股、浙江荣泰，关注长盛轴承；（4）减速器有望发生变化，推荐凯迪股份（摆线针轮）、翔楼新材（柔轮材料）、易实精密（柔轮、行星太阳轮精冲；（5）传感器推荐开特股份，关注汉威科技、安培龙；（6）注塑件推荐模塑科技、新泉股份。 ▌风险提示 汽车产业生产和需求不及预期；大宗商品涨价超预期；智能化进展不及预期；自主品牌崛起不及预期；地缘政治冲突等政策性风险可能导致汽车出口受阻；人形机器人进展不及预期；推荐关注公司业绩不达预期。 正文目录 1、市场表现及估值水平.....................................................................41.1、A股市场汽车板块本周表现.........................................................41.2、海外上市车企本周表现............................................................51.3、汽车板块估值水平................................................................62、北交所汽车板块表现.....................................................................62.1、北交所行情跟踪..................................................................62.2、北交所汽车板块表现...............................................................73、行业数据跟踪与点评.....................................................................73.1、周度数据........................................................................73.2、成本跟踪........................................................................94、行业评级..............................................................................115、公司公告和行业新闻.....................................................................125.1、公司公告........................................................................125.2、行业新闻........................................................................146、风险提示...............................................................................16 图表目录 图表1：中信行业周度涨跌幅（9月15日-9月19日）...................................4图表2：汽车行业细分板块周度涨跌幅.....................................................4图表3：近一年汽车行业主要指数相对走势.................................................4图表4：本周重点跟踪公司涨幅前10位....................................................5图表5：本周重点跟踪公司跌幅前10位....................................................5图表6：海外市场主要整车企业周涨跌幅...................................................5图表7：中信汽车指数PE走势............................................................6图表8：中信汽车指数PB走势............................................................6图表9：近一周主要指数涨跌幅...........................................................6图表10：近一年主要指数走势............................................................6图表11：近一周北交所汽车板块公司涨跌幅................................................7图表12：乘联会主要厂商8月周度零售数据（万辆）........................................9图表13：乘联会主要厂商8月周度批发数据（万辆）........................................9图表14：主要原材料价格走势............................................................9图表15：重点关注公司及盈利预测........................................................11 1、市场表现及估值水平 1.1、A股市场汽车板块本周表现 中信汽车指数涨3.43%，跑赢大盘3.87个百分点。本周沪深300跌-0.44%。中信30个行业中，涨幅最大的为电力设备及新能源(3.61%)，跌幅最大的为综合(-4.09%)；中信汽车指数涨3.43%，跑赢大盘3.87个百分点，位列30个行业中第4位。 资料来源：同花顺iFind，华鑫证券研究 其中，乘用车涨1.6%，商用车跌0.6%，汽车零部件涨5.8%，汽车销售及服务跌1.6%，摩托车及其他跌0.8%。概念板块中，新能源车指数涨4.0%，智能汽车指数涨4.7%，人形机器人指数涨5.0%。近一年以来（截至2025年9月19日），沪深300涨41.97%，汽车、新能源车、智能汽车涨跌幅分别为65.03%、87.72%、74.45%，相对大盘的收益率分别为+23.06pct、+45.75pct、+32.48pct。 资料来源：同花顺iFind，华鑫证券研究 在我们重点跟踪的公司中，均胜电子（44.2%）、科博达（32.2%）、万向钱潮（31.9%）等涨幅居前，浩物股份（-15.6%）、北汽蓝谷（-8.9%）、旷达科技（-7.6%）等位居跌幅 榜前列。 资料来源：同花顺iFind，华鑫证券研究 资料来源：同花顺iFind，华鑫证券研究 1.2、海外上市车企本周表现 本周我们跟踪的14家海外整车厂涨跌幅均值为3.6%，中位数为2.2%。蔚来（18.5%)、LUCID（9.5%)、特斯拉（7.6%)等表现居前，大众汽车（-4.7%)、福特汽车（-0.5%)、本田汽车（-0.5%)等表现靠后。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 1.3、汽车板块估值水平 截至2025年9月19日,汽车行业PE（TTM）为34.56，位于近4年以来48.2%分位；汽车行业PB为3.0，位于近4年以来94.4%分位。 资料来源：同花顺iFind，华鑫证券研究 资料来源：同花顺iFind，华鑫证券研究 2、北交所汽车板块表现 2.1、北交所行情跟踪 本周北证50跌1.4%，华鑫北证指数跌4.0%。近一年以来（截至2025年9月19日），北证50、华鑫北证指数涨跌幅分别为162.5%、30.6%，相对沪深300的收益率分别为+120.5pct、-11.4pct。 资料来源：同花顺iFind，华鑫证券研究 2.2、北交所汽车板块表现 本周我们跟踪的23家北交所汽车板块公司涨跌幅均值为2.6%，中位数为0.8%。开特股份（33.8%)、安徽凤凰（20.3%)、德众汽车（14.0%)等表现居前，九菱科技（-10.6%)、旺成科技（-8.1%)、舜宇精工（-6.4%)等表现