企稳止跌，供需矛盾仍存
敬请参阅最后一页之特别声明 研究报告• Z.C. R&D Center .6333333333.3.. 研究员 王庆文（F0284612） Tel：021-38600825 E-mail：aiqi@zcfutures.com 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120) 摘要 5月行情概述：蛋鸡存栏高企和H7N9流感的双重利空下，鸡蛋1709合约表现出震荡下跌行情； 期现分析：现货对于市场供求高度敏感，变动幅度大于期货，现货一度跌至11年以来同期最低点，产区价格跌破2元/斤，期货09合约升水现货达1500点以上，期货也表现出单边下行，技术图形上也表现为弱势下行，随现货企稳，养殖户亏损加大，主动淘鸡，供应开始萎缩，在现货跌无可跌的前提，未来应有反弹，但高度有限； 操作建议：（一） 投机交易者，目前1709合约处于升水状态，会跟随现货波动，由于目前该合约受前期打压超卖，在现货企稳前提下，期现回归，期价有上行要求，但追多单需谨慎，注意仓位,且止盈点3900点。（二） 套利交易者，SPJD1709-JD1801该套利5月开盘在11点，最高即为月开盘价，后一路下行，主要原因是09合约下跌速度快于1801合约，资金对远期合约看多较强，若现货加速上涨，养殖企业又有利润，对01利空，该价差或有回归收窄可能，不妨可以关注正套操作。 研究报告 月报编号JD17-5 鸡蛋 2016年06月03日 企稳止跌，供需矛盾仍存 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明2 1、 5月鸡蛋期货行情综述： 主要行情（单位万手）： 品种 月收盘价 月涨跌 月成交量 月成交变化 月持仓量 月持仓变化 JD1709 3622 -8.72% 703.6 ↑ 27.2 +9 JD1701 3854 -1.38% 102.7 ↑ 6.4 +1.9 5月概述：蛋鸡存栏高企和H7N9流感的双重利空下，鸡蛋1709合约表现出震荡下跌行情从长周期分析，该合约从3月份运行至6月2日，技术图形上走出一个以4353点(3月28日)最高点和最低3367点（5月31日）构成的单边下行，未来随着存栏量相对回落，以及传统“双节”的到来，蛋价基本调整到位，未来反弹上涨是大概率，预计7月份至9月份需求回升，但6月回升动力仍旧不足，供需矛盾仍存。见下图 图1-1是JD1709合约7月行情运行图图1-1资料来源：文华财经，中财期货 JD1801属于远期合约，在由于蛋鸡自有的养殖周期，未来能够进入产蛋期的蛋鸡存栏数据尚不明朗，故其走势较为平缓，但从持仓结构来看，已经有市场资金不断进入，炎热期间度过，该合约势必会成为主力关注重点。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明3 图1-2是JD1801合约5月行情运行图 图1-2资料来源：文华财经，中财期货 SPJD1709-JD1801套利分析，SPJD1709-JD1801该套利5月开盘在11点，最高即为月开盘价，后一路下行，主要原因是09合约下跌速度快于1801合约，资金对远期合约看多较强，若现货加速上涨，养殖企业又有利润，对01利空，该价差或有回归收窄可能，不妨可以关注正套操作。 图1-3是SPJD1709-JD1801该套利5月行情运行图图1-3资料来源：文华财经，中财期货 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明4 2、 鸡蛋基本面分析： （1）主要观察指标变化 本期主要观察项目 数值或状态 月初 月末 趋势 鸡蛋产区均价 2.35元/斤 2.15元/斤 ↓ 鸡蛋销区均价 2.6元/斤 2.35元/斤 ↓ 蛋鸡养殖利润 -7.58 元/羽 -10.8 元/羽 ↓ 产销区价差 0.25元/斤 0.2元/斤 ↓ 贸易情况走货 走慢 走好 贸易变好 贸易情况收货 好转 变难 贸易一般 淘汰鸡价格 3.25元/斤 2.05元/斤 ↓ 鸡苗价格 2.5元/羽 2.25元/羽 ↓ 蛋鸡配合料 2.85元/斤 2.8元/斤 ↓ 肉蛋比 3.7 3.5 ↓ 期货09合约收盘价 3928（5月2日） 3622 ↓ 期货01合约收盘价 3917（5月2日） 3456 ↓ 9-1价差 11 -232 ↓ 供应简述 供应月初宽松，月尾开始略紧 利多 需求简述 清淡 利空 技术面简述 日K线受中短期均线压制，月尾突破破了下行趋势线，待观察是否有效 中性偏空 资金面简述 农产品板块豆粕一路下行 偏空 后市预期 底部震荡，有技术性反弹要求 空间有限 综合上表（统计时间为2017-6-2）,目前蛋鸡养殖及现货呈现如下特点 （2）蛋鸡养殖变化分析：蛋鸡养殖利润方面，由于本月豆粕价格持续下跌，蛋鸡养殖成本有所降低，由于6月南方进入梅雨季节，部分地区鸡蛋变质严重，料会对价格打压，蛋鸡养殖利润继续亏损。6月份产区多进入高温天气，H7N9流感将逐渐减退，市场需求或有所好转。养殖单位积极淘汰老鸡，供应面有所减少，但从目前存栏量来看，目前的鸡龄结构也反映产蛋鸡存栏量近期没有出现大幅下跌，6月份市场供需矛盾依旧突出，加上蛋品质量差进一步拖累现货价格，鸡蛋价格缺乏上涨动力。 3、 鸡蛋期现价走势对比分析 进入5月，期现基差表现为负值，现货本月振幅大于期货，自鸡蛋期货13年上市以来，随 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明5 着现货走强，基差逐步走强，市场敏感度，现货高于期货，现货与主力合约基差均值在-300点，目前在期价大幅升水近1500点背景下，期价难以上涨，鸡蛋属于季节性很强的农产品，，按基差分析，未来数月还将会进一步缩小，可以看到，短期内，上涨主动方在现货，期货下跌有限，加上空头交割费用，如果一但鸡蛋产区价格站稳3.5元/斤，鸡蛋1709合约在3600点将会是强支撑，而中秋前，产区鸡蛋上涨至3.5元/斤，有一定概率，空方在3600点以下继续打压09合约实属不明智之举，随着前期主动打压做空资金出局，后期反弹高度也不宜过高。 操作建议：（一） 投机交易者，目前1709合约处于升水状态，会跟随现货波动，由于目前该合约受前期打压超卖，在现货企稳前提下，期现回归，期价有上行要求，但追多单需谨慎，注意仓位,且止盈点3900点。（二） 套利交易者，SPJD1709-JD1801该套利5月开盘在11点，最高即为月开盘价，后一路下行，主要原因是09合约下跌速度快于1801合约，资金对远期合约看多较强，若现货加速上涨，养殖企业又有利润，对01利空，该价差或有回归收窄可能，不妨可以关注正套操作。 风险提示： （1）农产品板块大幅下行；（2）H7N9流感继续扩大。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明6 上海中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080568 济南营业部 山东省济南市历下区历山路173-1号1-504 电话：0531-83196200/83196202 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋702 电话：025-58818733 无锡营业部 江苏省江阴市福泰路89号虹桥新天地南楼4006室 电话：0510-81665833 中原分公司 郑州市郑东新区东风南路东、金水东路北2号楼1单元12层1205室 郑州营业部 郑州市金水区未来大路69号未来公寓816室、707室 电话：0371-65611075 上海陆家嘴环路营业部 上海市浦东新区陆家嘴环路958号2301室 电话： 021-38600865 太原营业部 山西省太原市长治路306号火炬创业大厦B座5008室 电话：0351-7091383 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋 电话：021-61701609 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦5楼 电话：0731-85559932 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼华宝大厦1119室 电话：010-63942832转8010 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室 电话：0791-88457727 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306室 电话：0551-62651669 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角 电话：022-58228156 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804 电话：0315-2210860 重庆营业部 重庆市南岸区江南大道8号万达广场写字楼2座6-8室 电话：023-88698700 日照营业部 山东省日照市东港区北京路252号蓝天国贸中心12楼 电话：0633-2297837 沈阳市三好街营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座20层05单元 电话：024-31872007 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区长青街长青五金西（嘉信综合楼五楼） 电话：0476-5951109 武汉营业部 湖北武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层1001-1003室 电话：027-85669011-8005 厦门营业部 厦门市湖里区嘉禾路398号414室 电话：0592-3330520 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦3楼304室 电话：029-87938499 常州营业部 常州市钟楼区怀德中路48号申龙商务广场东座602 电话：0519-86805786 杭州营业部 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080568 全国客服：400 888 0958 网站：http://www.zcqh.com 特别声明： 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。
