今日早评

2025年09月23日 今日早评 研究员姓名：师秀明邮箱：shixiuming@nzfco.com期货从业资格号：F0255552期货投资咨询从业证书号：Z0010784 重点品种： 姓名：曹宝琴邮箱：caobaoqin@nzfco.com期货从业资格号：F3008987期货投资咨询从业证书号：Z0012851 【短评-原油】科威特石油部长Al Barra在接受当地媒体采访时表示，该国原油产能为每日320万桶，根据OPEC+协议，科威特将自10月起把原油产量提高至每日255.9万桶，部长同时强调，OPEC+最新的增产决定与市场动态相关，未来增产措施可视情况暂停或逆转；能源年鉴2025报告：石油仍然是最大的能源来源，2024年满足了全球34%的能源总需求。尽管全球需求放缓，但仍增长了0.7%，首次突破101百万桶/日的水平。评：对未来供应过剩的担忧盖过了地缘政治紧张带来的影响，国际油价连续第四天下跌。整体上，OPEC+从今年4月开始逐步增产，10月将再次增产13.7万桶/日，其增产趋势增加了全球原油供应量，非OPEC+产油国供应量也维持在高位，原油市场整体供应宽松的格局使油价承压运行。逢高沽空为佳。 姓名：蒯三可邮箱：kuaisanke@nzfco.com期货从业资格号：F3040522期货投资咨询从业证书号:Z0015369 姓名：丛燕飞邮箱：congyanfei@nzfco.com期货从业资格号：F3020240期货投资咨询从业证书号:Z0015666 【短评-橡胶】泰国原料胶水价格55.8泰铢/公斤，杯胶价格50.35泰铢/公斤；海南胶水制全乳价格14500元/吨，制浓乳胶价格16200元/吨；据统计，截至2025年9月21日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量46.12万吨（库存调整后上期总库存46.47万吨），环比上期减少0.36万吨，降幅0.76%。评：产区阶段性台风侵袭扰动割胶，但供应上量预期压制原料价格，成本支撑表现不足。下游节前补库结束，成品现货库存去化乏力。我国天然橡胶库存低位。整体上，橡胶处于低库存，弱需求局面。震荡对待。 电话：400-822-1758 【短评-螺纹钢】9月22日，国内钢材市场上涨为主，唐山迁安普方坯出厂含税价稳报3060元/吨。全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3323元/吨，较上个交易日涨24元/吨。工信部等部门联合印发《钢铁行业稳增长工作方案（2025-2026年）》。明确未来两年钢铁行业增加值年均增长目标设定在4%左右。评：“金九”钢材需求继续缓慢恢复，由于建材钢厂适度控产，供需关系略有改善，后期行业“反内卷”政策将继续实行。国庆节前钢厂有补库需求，原燃料价格整体高位运行，成本对钢价仍有支撑。短期钢价或高位震荡运行，由于下游需求改善缓慢，上涨空间可能不大。 【短评-铁矿石】09月15日-09月21日中国47港铁矿到港总量2750.4万吨，环比增加358.1万吨；中国45港铁矿到港总量2675.0万吨，环比增加312.7万吨；北方六港铁矿到港总量1290.0万吨，环比增加45.0万吨。（Mysteel）评：供应端，全球铁矿石发运量高位波动，到港量环比增加。需求端，铁水产量或将环比回升。库存端，预计整体卸货入库量或高于出库量，47港港口铁矿石库存环比累库。综合来看，预计铁矿石价格或窄幅震荡运行。 【短评-焦炭】Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利-17元/吨；山西准一级焦平均盈利-12元/吨，山东准一级焦平均盈利34元/吨，内蒙二级焦平均盈利-70元/吨，河北准一级焦平均盈利13元/吨。评：供应端，二轮提降落地，焦化利润转负，部分焦企由于利润受限及检修等情况，焦炭产量略有回落，钢厂焦化厂开工则有所增加，整体焦炭产量基本持稳。需求端，铁水产量小幅增加，焦炭刚需支撑较好。总体来看，中下游节前补库开启提供需求支撑，同时盘面拉涨及宏观情绪好转带动现货价格企稳，后续需关注旺季铁水产量。 【短评-生猪】据农业农村部监测，9月22日“农产品批发价格200指数”为117.96，比上周五上升0.27个点，“菜篮子”产品批发价格指数为118.75，比上周五上升0.33个点。截至14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为19.56元/公斤，比上周五上升0.4%；鸡蛋8.47元/公斤，比上周五上升1.6%；白条鸡17.74元/公斤，比上周五上升0.2%。评：昨日全国猪价弱稳调整，前期连续下跌，市场抵触情绪增强，局部二育询价增加，现货跌势放缓。但养殖端出栏压力依旧，价格尚未止跌。不过价格连续下行后，养殖端挺价情绪渐起，操作上可尝试短多。短期内还需关注集团厂出栏节奏变化以及需求恢复情况。 【短评-大豆】据Mysteel对国内主要油厂调查数据显示：2025年第38周，全国主要油厂大豆库存下降，豆粕库存上升，其中大豆库存694.66万吨，较上周减少38.54万吨，减幅5.26%，同比去年增加7.04万吨，增幅1.02%；豆粕库存125万吨，较上周增加8.56万吨，增幅7.35%，同比去年减少20.83万吨，减幅14.28%。评：市场对于国产大豆价格不看好，随着新豆上市量逐步增加，市场供应压力预计将进一步显现，压制豆价或出现一定向下松动空间，且目前下游需求仍未出现明显好转，在供应增加需求疲弱的格局 下，短期内国产大豆价格预计将继续承压。 【短评-棕榈油】南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2025年9月1-20日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少6.57%，出油率环比上月同期减少0.25%，产量环比上月同期减少7.89%。据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚9月1-20日棕榈油出口量为559829吨，较上月同期出口的667278吨减少16.1%。评：过当前国际棕榈油无论是销区还是产区都仍面临着库存高企的问题，印度排灯节需求尚未正式启动，我国国内需求偏软，双节备货提振并不明显，因此基本面偏弱，价格承压，短期内预计棕榈油或以震荡偏弱运行为主。 【短评-PX】本期国内PX周均产能利用率85.51%，环比上周+0.88%。亚洲PX周度平均产能利用率75.2%，环比+0.48%。周内天津石化30万吨，福佳大化一套70万吨装置延续检修；福海创两套共160万吨装置重启出料；新增福佳一套70万吨装置检修，计划11月初重启。；亚洲其他地区装置变动不大。本周PX产量为71.72万吨，环比上周+1.04%。评：随着国内外PX检修装置重启，以及短流程效益较好，PX供应逐步增至偏高水平；PTA检修装置复工，叠加终端回暖预期有限，PTA价格承压。整体上，PX供需预期双增，供需整体偏宽松，震荡偏弱对待。 【短评-甲醇】江苏太仓甲醇市场价2252元/吨，下降1元/吨；国内甲醇周产能利用率79.91%，下降4.68%，神华新疆180万吨/年甲醇装置预期本周检修结束；下游总产能利用率71.87%，周上升2.2%；中国甲醇港口样本库存155.78万吨，周上升0.75万吨；中国甲醇样本生产企业库存34.05万吨，周减少0.21万吨，样本企业订单待发23.38万吨，周减少1.69万吨。评：国内甲醇开工高位下降，下游需求回升，9月预期进口量维持高位，甲醇港口库存继续积累，江苏主流库区提货维持良好。内地甲醇企业竞拍成交较为顺畅，港口甲醇市场基差偏弱，商谈成交一般。预计甲醇01合约短期震荡偏弱，上方压力2365一线，建议观望。 【短评-纯碱】全国重质纯碱主流价1286元/吨，近期价格较稳；纯碱周度产量74.57万吨，环比-2.02%；纯碱厂家总库存175.56万吨，周下降2.33%；浮法玻璃开工率76.01%，周度持平；全国浮法玻璃均价1170元/吨，环比上日+4元/吨；全国浮法玻璃样本企业总库存6090.8万重箱，环比下降1.1%。评：浮法玻璃开工较稳，库存小幅下降，需求端偏弱，下游加工厂对于原片采买积极性不高，多维持刚需生产。国内纯碱市场稳中震荡，装置开工预期提升，下游需求表现平平，延续低价补库成交。预计纯碱01合约短期震荡运行，下方支撑1255一线，建议观望或回调短线做多。 【短评-聚丙烯】华东拉丝级聚丙烯主流价6772元/吨，环比上日-17元/吨；聚丙烯产能利用率 75.96%，较上日+1%；下游行业平均开工51.45%，周上升0.59个百分点；聚丙烯商业库存80.07万吨，周下降3.59万吨；两油聚烯烃库存68万吨，较上周+5万吨。评：聚丙烯开工近期较稳，新增产能压力集中释放，整体供应仍充裕，商业库存下降，需求端缓慢跟进，有望迎来进一步改善。月底市场担忧国庆假期库存压力，多积极去库存降风险。预计PP01合约短期震荡运行，下方支撑6850一线，建议观望或回调短线做多。 【短评-中长期国债】潘功胜回应美联储降息时表示，中国货币政策坚持以我为主、兼顾内外平衡，往后看，我们将根据宏观经济运行情况和形势变化，综合应用多种货币政策工具保证流动性充裕。评：昨日国新办举行“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会。没有太多增量政策出台，货币政策依然以保持流动性宽裕为落脚点。美联储降息落地，股债跷跷板逻辑或利多债市，但是空间有限。国债短期或震荡。 【短评-黄金】美国财长贝森特表示，阿根廷是具有系统重要性的美国盟友。准备好采取必要行动来支持阿根廷，援助选项包括但不限于货币互换额度、直接回购阿根廷比索，以及动用美国财政部外汇稳定基金提供美元计价债务。评：地缘政治风险持续加强，关税风险持续，避险情绪推动黄金持续上涨。美元指数再度下跌，利多黄金。美联储独立性依然存在很多争议，为黄金未来走势注入更多不确定性。黄金震荡偏多。 【短评-白银】圣路易斯联储主席穆萨莱姆强调，目前利率水平已处于“略微紧缩与中性之间”，未来进一步降息的空间有限。亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，他目前不支持进一步降息，因为“通胀已长时间维持在过高水平”。美联储理事米兰表示，除非情况有变，否则将继续力促降息，愿意再次投反对票。评：隔夜美联储多名官员对未来降息前景发表讲话，美元指数下跌，贵金属持续上涨。市场对未来降息的预期，推动贵金属多头行情持续。白银震荡偏多，关注黄金对白银的影响。 联系我们 宁证期货有限责任公司总部 地址：南京市建邺区白龙江东街9号2幢二单元1901室电话：025-52865008 宁证期货有限责任公司南京分公司 地址：南京市建邺区嘉陵江东街8号综合体B3栋2单元805室电话：025-52865127，025-52865048 宁证期货有限责任公司湖北分公司地址：武昌区华中小龟山文化金融公园2栋103、203电话：027-59329150 宁证期货有限责任公司深圳分公司 地址：深圳市前海深港合作区南山街道金融街1号弘毅大厦写字楼24B1电话：0755-33965308 宁证期货有限责任公司青岛分公司 地址：山东省青岛市崂山区石岭路39号1号楼601户电话：0532-68669280 宁证期货有限责任公司汉口营业部 地址：湖北省武汉市江汉区江汉北路5号泛悦·南国中心T2写字楼25层8室电话：027-85825755 宁证期货有限责任公司南昌营业部 地址：江西省南昌市红谷滩新区红谷中大道1326号江西日报传媒大厦10层1010室电话：0791-86807618 宁证期货有限责任公司苏州分公司 地址:苏州工业园区苏州大道西8号中银惠龙大厦1705室电话：0512-67609550 宁证期货有限责任公司合肥营业部 地址：安徽省合肥市蜀山区南七街道潜山路1999号中侨中心1幢1601室电话：0551-65111656 宁证期货有限责任公司杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区婺江路217号1号楼15层1504室电话：0576-88733665 宁证期货有限责任公司日照营业部地址：山东省日照市东港区秦楼街道安泰国际广场A座1102室电话：0633-2221786 重要声明 除非另有说明，本报告的著作权属宁证期货有限责任