沪锌周报：基本面对价格提振有限，上方空间难突破

基本面对价格提振有限，上方空间难突破

主要观点

• 供应方面：锌矿供应宽松，国产TC维持稳定，进口矿TC环比上涨，港口库存高位；精炼锌方面，冶炼利润修复，开工率强于季节性，产量超预期增长。
• 需求方面：三大初级加工行业开工率回升，符合旺季季节性，企业逢低备货，原料库存累库，成本库存去库；下游采购经理人指数位于荣枯线下，但部分行业PMI回升。
• 库存方面：LME库存去库至低位，国内社会库存累库至高位，内外锌价表现分化。

关键数据

• 1-6月全球锌矿产量同比+7.08%，1-7月锌精矿进口量同比+45.2%。
• 1-8月国内精炼锌产量累计同比+7%以上，高于预期值。
• 7月锌精矿进口量同比增加33.58%。
• LME锌平均库存4.87万吨，周环比-3.91%。
• SMM中国七地锌锭周度库存15.85万吨，周环比+2.79%。

研究结论

• 基本面对沪锌持续上冲提供的弹性有限。
• 向上持续反弹需看到需求端超预期改善、非衰退情况下的降息预期持续改善。
• 向下的突破需看到TC超预期走强、精锌持续累库。
• 短期驱动偏弱，或以震荡为主。
• 主力参考21500-22500，单边建议区间操作，做好止盈管控。