【联讯石化季报点评】：Moss Creek油田并表业绩大幅增厚，产量逐步增长

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 1 / 5 石油开采 证券研究报告 | 公司研究 新潮能源(600777.SH) 【联讯石化季报点评】新潮能源（600777.SH）：Moss Creek油田并表业绩大幅增厚，产量逐步增长 2017年10月24日 投资要点 买入(维持) 当前价： 3.96元 目标价： 6.21 元 分析师：王凤华 执业编号：S0300516060001 邮箱：wangfenghua@lxsec.com 研究助理：韦家煜 电话：010-64408587 邮箱：weijiayu@lxsec.com 股价相对市场表现(近12个月) 资料来源：聚源 盈利预测 百万元 2016A 2017E 2018E 2019E 主营收入 243 1416 5399 7031 （+/-） -43.5% 482.3% 281.4% 30.2% 归母净利 -181 424 2291 3333 （+/-） -696.8% 333.5% 440.9% 45.4% EPS(元) -0.03 0.06 0.32 0.46 P/E -158.04 67.69 12.51 8.60 资料来源：联讯证券研究院 相关研究 《【联讯石化 公司点评】 新潮能源（600777.SH）：下半年计划增产，融资布局油品贸易》2017-09-15 《【联讯石化 公司深度】 新潮能源（600777.SH）：低成本页岩油企，中低油价时期仍实现高盈利》2017-09-18 《【联讯石化 事件点评】 新潮能源（600777.SH）：发布未来三年油气规划，计划产量超预期》2017-09-20  事件：披露三季报，业绩大幅增厚 2017年10月20日晚间，新潮能源披露2017年第三季度报告，2017年前三季度公司实现营业收入5.87亿元，同比增长270%；实现归母净利润1.17亿元，同比扭亏为盈；实现基本每股收益0.03元。  三季度业绩略低于预期，四季度进一步增产释放业绩可期 鼎亮汇通及其美国子公司Moss Creek于2017年8月1日并表，公司第三季度业绩因此大幅提升，实现营业收入4.7亿元，同比增长692%，实现归母净利润7654万元，扭亏为盈。此前公司计划下半年新增井数为62口，计划原油产量为478万桶，三季度Moss Creek实际新打井22口，实现产量217万桶，占下半年计划产量的45%。Moss Creek油田三季度日产量为2.4万桶/天，较上半年日产量1.9万桶/天大幅提升，产量逐步增加。按计划，四季度新增井数将达40口，增产进度加快，日产量有望达到2.8万桶/天。  油气开发国内贸易双线并行，战略计划稳步推进 公司计划2018-2020年将进一步加大海外战略布局力度，适时继续在北美地区并购优质油气资源，增厚公司油气资源储备，计划2018-2020年资本支出分别为15.35、18、15.16亿美元，并在2020年新增1P储量4.2亿当量桶，计划2018年新钻井172口，实现产量1640万当量桶，同比增产约2倍，日产量达4.5万桶/天。根据目前Surge、Moss Creek两块油田的储产情况，以及经营计划，我们认为公司明年并购油气资源的预期强烈。 此外，公司还计划发行中期票据及债券募集100亿资金，在国内设立两家全资子公司，主要经营化工产品、石油制品、燃料油及各类商品的进出口业务及销售业务，建设国内成品油终端销售网络及境内外分销渠道。稳步并购海外油气资产及构建国内油品贸易渠道将助力公司搭建中美跨境石油平台，逐步成为大中型国际化独立石油公司。  盈利预测与投资评级 公司未来将择机实施非公开发行不超过4.4亿股募集配套资金事项，以发行后72.42亿总股本为基础，我们预计2017-2019年，公司营业收入分别为14.16亿元、53.99亿元、70.31亿元，归母净利润分别为4.24亿元、22.91亿元、33.33亿元、EPS分别为0.06元、0.32元、0.46元，最新收盘价对应PE分别为68倍、13倍、9倍，维持“买入”评级。  风险提示 国际油价持续大幅下跌、油气产量不达预期、油田开发成本大幅增加 -22%-12%-2%8%18%16-1 017-0 117-0 417-0 717-1 0沪深300 新潮能源 新潮能源(600777.SH)公司研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 2 / 5 图表1： PE-Band（TTM） 资料来源：Wind、联讯证券 图表2： PB-Band（TTM） 资料来源：Wind、联讯证券 新潮能源(600777.SH)公司研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 3 / 5 附录：公司财务预测表（百万元） 利润表 2016A 2017E 2018E 2019E 现金流量表 2016A 2017E 2018E 2019E 营业收入 243 1416 5399 7031 净利润 -193 424 2291 3333 营业成本 183 545 1689 1900 折旧摊销 71 126 226 350 营业税金及附加 14 78 227 281 财务费用 37 7 -14 -15 销售费用 12 17 22 25 经营性应收项目变动净额 306 -386 -785 377 管理费用 90 232 605 668 经营活动净现金流 275 161 1710 4036 财务费用 37 7 -14 -15 投资活动净现金流 -2128 -2002 -2502 -3002 资产减值损失 -13 4 4 4 筹资活动净现金流 2121 6258 416 17 营业利润 -115 532 2867 4169 现金净增加额 272 4416 -376 1051 营业外收入 2 -3 -3 -3 主要财务比率 2016A 2017E 2018E 2019E 营业外支出 5 0 0 0 成长能力 利润总额 -118 530 2864 4166 营业收入增长率 -43% 482% 281% 30% 所得税 75 106 573 833 营业利润增长率 181% -562% 439% 45% 净利润 -193 424 2291 3333 归属母公司净利润增长率 -697% 333% 441% 45% 少数股东损益 -11 0 0 0 获利能力 归属母公司净利润 -181 424 2291 3333 毛利率 24.81% 61.53% 68.73% 72.98% EPS（元） -0.03 0.06 0.32 0.46 净利率 -79.31% 29.92% 42.44% 47.40% 资产负债表 2016A 2017E 2018E 2019E 总资产净利率 -1.38% 4.14% 17.91% 21.74% 货币资金 399 4815 4439 5490 ROE -3.32% 2.83% 12.96% 15.86% 应收账款 157 700 1784 1252 偿债能力 存货 10 25 38 51 资产负债率 10% 2% 3% 2% 流动资产合计 2909 7883 8605 9136 流动比率 519% 4368% 1793% 2816% 固定资产 2368 4239 6510 9156 营运能力 无形资产 189 188 188 187 总资产周转率 0.04 0.11 0.34 0.37 资产总计 6068 12912 15903 19080 应收账款周转率 11.95 3.91 4.92 8.76 应付账款 24 180 480 324 每股指标(元) 短期借款 537 0 0 0 每股收益 -0.03 0.06 0.32 0.46 流动负债合计 561 180 480 324 每股经营现金 0.04 0.02 0.24 0.56 长期借款 0 0 0 0 每股净资产 0.75 2.07 2.44 2.90 负债合计 607 227 526 371 估值比率 所有者权益 5459 14991 17682 21015 P/E -158.04 67.69 12.51 8.60 负债和所有者权益合计 6066 15217 18208 21386 P/B 5.25 1.91 1.62 1.36 资料来源：公司财务报告、联讯证券研究院 新潮能源(600777.SH)公司研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 4 / 5 分析师简介 王凤华：中国人民大学硕士研究生，现任联讯证券研究院执行院长。从业20年，在卖方研究行业领域先后任民生证券研究所所长助理、宏源证券中小市值首席分析师、申万宏源研究所中小盘研究部负责人，2012-2014年连续三年获得新财富最佳中小市值分析师，实地调研数百家上市公司，擅长挖掘中长线成长股。 研究院销售团队 北京 周之音 010-64408926 13901308141 zhouzhiyin@lxsec.com 北京 林接钦 010-64408662 18612979796 linjieqin@lxsec.com 上海 徐佳琳 021-51782249 13795367644 xujialin@lxsec.com 深圳 刘啸天 15889583386 liuxiaotian@lxsec.com 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 与公司有关的信息披露 联讯证券具备证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：10485001。 本公司在知晓范围内履行披露义务。 股票投资评级说明 投资评级分为股票投资评级和行业投资评级。 股票投资评级标准 报告发布日后的12个月内公司股价的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 买入：相对大盘涨幅大于10%； 增持：相对大盘涨幅在5%~10%之间； 持有：相对大盘涨幅在-5%~5%之间； 减持：相对大盘涨幅小于-5%。 行业投资评级标准 报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 增持：我们预计未来报告期内，行业整体回报高于基准指数5%以上； 中性：我们预计未来报告期内，行业整体回报介于基准指数-5%与5%之间； 减持：我们预计未来报告期内，行业整体回报低于基准指数5%以下。 新潮能源(600777.SH)公司研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 5 / 5 免责声明 本报告由联讯证券股份有限公司（以下简称“联讯证券”）提供，旨为派发给本公司客户使用。未经联讯证券事先书面同意，不得以任何方式复印、传送或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道，非通过以上渠道获得的报告均为非法，我公司不承担任何法律责任。 本报告基于联讯证券认为可靠的公开信息和资料，但我们对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。联讯