周度复盘
- 债市震荡：9月15日至19日，受基本面数据偏弱、流动性趋紧、供给压力及政策预期等多重因素影响，债市呈现震荡态势。10年期国债活跃券收益率运行区间为1.76%-1.81%。
- 收益率走势：9月15日小幅上行，16日受中美达成共识消息影响一度走低后回升，17日继续下行，18日受税期影响上行，19日受超长期国债发行不及预期影响长端利率上行。
- 关键期限利差：国债方面，10Y-1Y走阔2.19bp至48.89bp，30Y-10Y走阔0.37bp至32.07bp；国开债方面，10Y-1Y收窄5.00bp至40.04bp，30Y-10Y走阔2.72bp至25.93bp。
市场数据跟踪
- 资金面：央行公开市场操作净投放5,923.00亿元，DR001上行9.98bp至1.4644%，R007上行7.4bp至1.5613%，DR007上行7.53bp至1.5566%，资金分层现象有所缓解。
- 供给端：利率债总发行量环比减少1,517.54亿元至15,004.49亿元，净融资规模环比增加3,119.26亿元至4,522.85亿元。国债发行环比减少2,388.50亿元，地方政府债发行环比减少1,131.54亿元。
- 同业存单：发行规模环比增加2,002.50亿元至9,844.10亿元，净融资额环比增加6,023.70亿元至1,343.60亿元，发行利率上行。
下周展望与策略
- 央行调整14天逆回购操作机制：采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式，淡化政策利率色彩，推动市场化利率形成。
- 下周展望：国债供给压力降低，资金利率中枢或将提升，央行重启14天逆回购应对季末流动性紧张的概率较大。
- 债市策略：短期需警惕季末机构兑现浮盈带来的阶段性冲击。5年期、10年期国开-国债品种利差或有收敛机会。
全球大类资产
- 美债收益率曲线陡峭化：10Y-2Y期限利差走阔7bp至57bp。
- 美元指数微幅走高：收报97.6515，美元兑人民币中间价上调至7.1128。
- 黄金价格上涨：COMEX黄金期货价格收报3,689.20美元/盎司。
- 原油走势分化：WTI原油价格上涨0.03%，布伦特原油价格下跌0.33%。
风险提示
- 统计方法适用性风险
- 货币政策超预期
- 机构行为偏离预期风险
