焦炭&焦煤2509合约交割总结报告

——交割总结报告 内容摘要 撰写人：赵晴从业号：F03087073交询号：Z0019543 1.本次交割大部分为滚动交割，无论焦煤与焦炭，进入交割月后，因盘面明显走弱，最终体现为贴水交割。 2.焦炭最终交割9.9万吨，交割量中性。交割的卖方为现货贸易企业及部分焦化厂，盘面一度升水湿熄焦仓单300元/吨以上，给出较好交割利润，交割月前盘面明显走弱，叠加焦炭9-1价差一度走弱至-180附近，给出很好的移仓远月机会，导致实际交割量明显减少;买方较分散，部分为期现正套参与者，9-1价差可覆盖转抛成本，另有部分为大型贸易商，看好后市，有抄底行为。 审核人：马琳从业号：F0280068交询号：Z0012134 一德期货交易咨询业务 资 格 ： 证 监 许 可〔2012〕38号 3.焦煤最终交割24万吨，为历史中性水平。焦煤的卖方为现货贸易商及洗煤厂，本次卖方较多，较为分散，本次09合约期现利润较为可观，一度达到100元/吨。另外，交割月前盘面明显走弱，叠加远月合约升水幅度持续扩大，其中焦煤9-1价差一度走弱至-200附近，9-10走弱至-60附近，9-11走弱至-110附近，9-12走弱至-150附近，给出很好的移仓远月机会，导致实际交割量明显减少。交割货源中，大多数为蒙煤，少量山西煤。本次交割煤种，均获得较高的升水奖励。接货方较为集中，基本为盘面正套参与者，接货转抛至远月均可覆盖转抛成本。另临近交割月，盘面快速下跌至950元/吨附近，盘面贴水仓单约200元/吨，接货存在性价比。 2025年09月22日 4.本次交割中，焦炭集中于山东、天津港口，河北港口、厂库及仓库；焦煤交割则集中于河北港口及厂库、山西地区仓库、厂库及天津港口。交割货源释放后，将补充一部分可贸易焦煤及焦炭数量，不利于市场价格的企稳。 5.短期宏观预期波动下，双焦盘面先抑后扬，焦炭、焦煤主力合约均收复前期跌幅。供应端，炼焦煤主产区煤矿稳步复产，部分地区产量回升至限产前水平，蒙煤进口量恢复至年内高位，港口进口炼焦煤库存创8周高位，整体供应转向宽松，但煤矿后续复产空间受强安监限制。需求端， 临近双节叠加铁水产量增长，焦钢企业采购积极性提升，独立焦企炼焦煤库存增加，钢厂与独立焦企焦炭库存一增一减。焦炭市场，钢厂第二轮提降落地使焦企盈利下滑，虽有个别焦企提涨但无跟进与回应，市场对节前价持观望态度。综合来看，双焦供需结构转向宽松，受下游钢材偏弱拖累上涨驱动不足，但有节前补库预期，叠加“反内卷”扰动，多空僵持下期货合约维持区间震荡，需关注后续相关整治措施与下游采购力度。 正文： 1.本期交割信息汇总 本 期 焦 炭2509合 约 集 中 交 割 结 算 价1500元/吨 ， 另 有 部 分 滚 动 交 割 焦 炭 结 算 价 在1449.5~1512.5元/吨，本次最终交割9.9万吨，比2505合约减少9.1万吨；焦煤2509合约集中交割结算价958元/吨，另有部分滚动交割焦煤结算价在929.5~969元/吨，另有400手期转现，最终盘面交割24万吨，比2505合约减少18.6万吨。 资料来源：钢联资讯、一德期货黑色事业部 资料来源：钢联资讯、一德期货黑色事业部 本次交割前，焦煤及焦炭均给出较好的期现套保机会。 以焦煤期现为例，蒙煤给出较长时间升水机会，6月中旬，盘面在810~850区间，基差-10~-20，期现贸易商第一波入场。第二次入场在23日前后，基差-20~-30左右，主要以蒙煤为主。两次期现机会共有约150万吨左右焦煤期现套利。7月7日前后第三波期现加仓，对应蒙煤现货750左右。截至7月初，焦煤期现约250万吨。7月10~25日前后再次有少量期现补仓，对应蒙煤现货750~780左右（最高900左右，但已经很少）。至此焦煤期现约300万吨，仓位基本已满。持续上涨后，多头部分获利离场，情绪略有缓和，7月底至8月初，盘面冲高回落，基差扩大，部分期现贸易商主动卖现货平盘面离场。但大多数头寸建仓时间较早，盘面涨幅过快，连续触及涨停，现货虽有上涨，但涨幅不及盘面，7月底至8月初，盘面虽有回调，但跌幅不深，实际解套的头寸较少。在此期间，盘面给出移仓机会，9-1价差一度达到-200元/吨，且因部分现货难以兑现利润，主力期现移仓至10、11及01合约，实际交割意愿明显下滑。 截至8月底，蒙5#折仓单主流价格约1150元/吨，期货2509合约收盘价950元/吨附近，贴水现货仓单约200元/吨。部分卖方贸易商解套离场，亦有部分贸易商及终端，在盘面接货，其具有一定性价比优势。 2.本期交割特点 本次交割大部分为滚动交割，无论焦煤与焦炭，进入交割月后，因盘面明显走弱，最终体现为贴水交割。 焦炭最终交割9.9万吨，交割量中性。交割的卖方为现货贸易企业及部分焦化厂，盘面一度升水湿熄焦仓单300元/吨以上，给出较好交割利润，交割月前盘面明显走弱，叠加焦炭9-1价差一度走弱至-180附近，给出很好的移仓远月机会，导致实际交割量明显减少;买方较分散，部分为期现正套参与者，9-1价差可覆盖转抛成本，另有部分为大型贸易商，看好后市，有抄底行为。 焦煤最终交割24万吨，为历史中性水平。焦煤的卖方为现货贸易商及洗煤厂，本次卖方较多，较为分散，本次09合约期现利润较为可观，一度达到100元/吨。另外，交割月前盘面明显走弱，叠加远月合约升水幅度持续扩大，其中焦煤9-1价差一度走弱至-200附近，9-10走弱至-60附近，9-11走弱至-110附近，9-12走弱至-150附近，给出很好的移仓远月机会，导致实际交割量明显减少。交割货源中，大多数为蒙煤，少量山西煤。本次交割煤种，均获得较高的升水奖励。接货方较为集中，基本为盘面正套参与者，接货转抛至远月均可覆盖转抛成本。另临近交割月，盘面快速下跌至950元/吨附近，盘面贴水仓单约200元/吨，接货存在性价比。 本次交割中，焦炭集中于山东、天津港口，河北港口、厂库及仓库；焦煤交割则集中于河北港口及厂库、山西地区仓库、厂库及天津港口。交割货源释放后，将补充一部分可贸易焦煤及焦炭数量，不利于市场价格的企稳。 研究报告 3.交割盈亏评估 焦炭方面，6月中旬起，盘面升水湿熄焦仓单约50元/吨，6月下旬焦炭第四轮提降落地后，湿熄焦期现利润上升至100元/吨，干熄焦也存在期现利润。6月中旬至7月中下旬期间，盘面持续升水现货并快速上涨，并一度触及涨停，现货虽有跟涨但涨幅不及现货，在此期间，不断有期现正套贸易商加仓参与，盘面湿熄焦期现利润一度达到350元/吨，干熄焦期现利润也一度达到200元/吨，买方部分贸易商看好后市，有抄底意愿，临近交割月盘面快速下跌，盘面贴水现货仓单约100元/吨，接货存在性价比。另9-1价差走弱至-180附近，部分正套贸易商参与。 焦煤方面，6月中旬至7月下旬，盘面持续给出期现套利机会，期现参与量在300万吨左右，其中蒙煤体量最大，山西煤亦有参与。以蒙煤为例，6月中旬，盘面在810~850区间，基差-10~-20，期现贸易商第一波入场，第二次入场在23日前后，基差-20~-30左右，7月7日前后第三波期现加仓，基差-30~-60。7月10~25日前后再次有少量期现补仓，此次加仓期现利润最高，约100元/吨。本次交割中，各个煤种均获得较高的升水奖励，大部分吃到强度升水。对于买方来说，接货方较为集中，为9-1正套参与者，盘面-110以下建仓较多，可以覆盖转抛成本。另有部分买方在盘面跌至950附近盘面明显贴水时建仓，截至当前，蒙煤仓单成本在1200元/吨附近，接货存在一定性价比。 资料来源：钢联资讯、一德期货黑色事业部 资料来源：钢联资讯、一德期货黑色事业部 资料来源：钢联资讯、一德期货黑色事业部 资料来源：钢联资讯、一德期货黑色事业部 4.基差分析 资料来源：钢联资讯、一德期货黑色事业部 资料来源：钢联资讯、一德期货黑色事业部 4.1本期基差情况 进入交割月前，焦炭盘面升水湿熄焦仓单约300元/吨，进入交割月后，基差快速扩大，最终贴水湿熄焦仓单约80元/吨交割。焦煤方面，交割月前，盘面明显贴水现货仓单，约100元/吨，临近交割月及进入交割月后，盘面加速下跌，最终贴水约200元/吨进入交割。 4.2本期对下期基差的影响 交割货源释放后，将补充一部分可贸易焦煤及焦炭数量，不利于市场价格的企稳。 5.后市展望 短期宏观预期波动下，双焦盘面先抑后扬，焦炭、焦煤主力合约均收复前期跌幅。供应端，炼焦煤主产区煤矿稳步复产，部分地区产量回升至限产前水平，蒙煤进口量恢复至年内高位，港口进口炼焦煤库存创8周高位，整体供应转向宽松，但煤矿后续复产空间受强安监限制。需求端，临近双节叠加铁水产量增长，焦钢企业采购积极性提升，独立焦企炼焦煤库存增加，钢厂与独立焦企焦炭库存一增一减。焦炭市场，钢厂第二轮提降落地使焦企盈利下滑，虽有个别焦企提涨但无跟进与回应，市场对节前价持观望态度。综合来看，双焦供需结构转向宽松，受下游钢材偏弱拖累上涨驱动不足，但有节前补库预期，叠加“反内卷”扰动，多空僵持下期货合约维持区间震荡，需关注后续相关整治措施与下游采购力度。 免责声明 本研究报告由一德期货有限公司（以下简称“一德期货”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕38号）。 本研究报告由一德期货向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。未经一德期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式引用、转载、发送、传播或复制本报告。 本报告所载内容及观点基于研究人员认为可信的公开信息或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但一德期货对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且一德期货不保证这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何交易、法律、会计或税务的最终操作建议，一德期货不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保，不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。服务对象不应单纯依靠本报告而取代自身的独立判断。 公司总部地址：天津市和平区小白楼街解放北路188号信达广场16层 全国统一客服热线：400-7008-365 官方网站：www.ydqh.com.cn