AI智能总结
和谐汽车深度报告 FI, s.. 找心观点 个,的,、汉、、克产、港、、,9中公产第,22u、4.6万26:21一215!中海,池第 和谐收代码:格.HK? 推荐 分折师 $, r>1f: :8m): slij.030_j:l:i03stu:k,u(0,(i_: + 比量池能路投资公司,合作从量务层面进的资术协同,尚牌与深适业全球所改,实在业,交,大:得,,,快速区,,」、交可在兰路业中广..江1门:25,公公资方」股技,进步训深定,车上中发集能力地求效,防方非,』、、西新能产,十在院洲区配带产:助:电池,等术实全,产本、本月、宁牛等学::在投商建境:235-27公师营211.,88,9.亿,净.,,,1亿 /坤[]-qirizl.ikJ1 (chiuxlck .:ri.c1l1*56. 0527073333 ,.0,0.1,.27,统,公理价区.元4...-4.>4(-,,以提:,业自上不总:2、中:海少: 2 ,3 中国银河证券ICGS 日来Gatalog 一)户回活发备拓过人收燕非2U25II户回育发净备实. ,势手比量地,品牌课链优势业补间拍动全球化 )迪支天优次公可优受汇道力补,2年展心家而一)多化临经营川持,训深球高家一)业进茂格投资公,合作以业务作间办向国)技实化冷 五.盈利领测及他9 网险促示,23 投资要点, 公刊是中国领先的创赢华改超高华汽车经销商集,主营业务国筑品华&超编华品牌企生命制期务,业务,-款华与超华汽销,能为穿,也:也,产个全的与1个华及华三,劳来、,法,马京,量后个智、MI.油、送送,路,手*、*,、多法·个外市场:22特,,中的能车 2年起公司轻变战略与心,宁比业迪,腾势等中川领先的战略品降合作,属注拓股中告港,,亚内 比业地融略投资I公,合作从业务且面逆向设本协同,公司其备深序的经销门店座设能大与运共轻检,与比追全单新能源龙头品牌型累成补,实地在要太,或洲,上详洲地区巢2:2-成我0家法中三7.下,0257月121.公年正第1(C.rinpng::,4万,2:! 2025年H1比亚造出11器计件47万辆,2024作全作水平,人个国案利地风(中用否、凹,新加境,印、TOP比业,PI),每马(第,(!十)、FS(!家FM第二+):比在热.·,,车,之,充:化实出::油,、品,项等市中及,产实“定限3:。网计2(125年4地前件达10辆:公司有望页或-511公“海外业%%,年尚处人 年 2-,.人1:2125,2025,027年历年4.151 .2,1..15,1.18;.21725,241262(127年对47.5J报2杯5杯,1.51.3/7.2.3本.片ca[;j、3亿元、.6、媒,们计22-202年利..2.2325年中:可1253心 、豪华汽车经销商龙头,拥过新能源开辟业绩新增长点 (-)中国领先的豪华&超豪华汽车经销商,2023年与比业地合作加速中国香港及萍外市场折展 期服,业,“华华汽车,能为实也:车,产车金保险,源5,行产需、一产家、汽车效在下的一命用:品牌,学可1个宝华及三华汽,起表所,,法持,乃、示个产率、M、、不,路,产,小,,法·个要品. 223起公司转空旅略量心,专比亚心、牌学中领先的放略品牌合作,加出新底中池、第重、售、金等:公在,完的能汽然、2.75年公受心,与,中领的能:路京一一“,、洲得,向产产及权平,中及长: 22中经.公以0非7. 公司低房汽车经司商算团第一梯队:是学华车品牌经销商龙头:报-国行车流酒切六济的总25,前3.6万元,2堂,的华 ()小四香港及海外业务拓展进入收获如,2025年111小四香港及海外业实见机6..-2..3, 中国香注及外业务收入租价,量动四5年H1背性。2:2个1公:业 中国排及外地区第益同比圳长6.5倍:常动公新车的益明品投丹:25一111公司33.1辆.1.16..H中及1.6辆,回.5 2车,1 :wi,.1,.,及,. 场,业 225年111中企造外业务实地盈利,股偿源应几业动设川本授中降。202年11.1..e,带,院入. 225年111经告性现流净资入高增,中间否质将外业务相地带来投资性股金流出相尺,增。211流量-2.,下221., 5年11公司存黄周转能总完:中川齐港炫渐外业务数州期较长对公可度收板州较报成。为1次,.折,. 以 2025年H1用产图年所回券:公可"前在手现金充带,做务风险轻低:1212:·上1.f.6 bb.8.2U4 i1.4pct,数fT.u51H1.平的1.,动1.1.8,会 携手比亚,「品牌与柒道优势五补共同推动企球化 (-)比业地技术优势与公司优秀染道能力立补。2年拆展1业心家片而 比业迪会球析能源龙头品牌修象与公川优与的谢过基设运艺能力修成立补,实现比业迪中否港总据外索范建段的快速旗刻,2年成功城1优家和带北需迪中川齐港总游外门。空.H产深能与,与全实补,件·太,12E,公六本于t1*门oleprig:,平率,图,当,2:2231, 公司在北人,成洲、人准洲地区与比业追形成深应定:成为比业迪展中港及将外市场的心:司+在产,,宾人,用,法三,欧洲及,月业告举运行安,,总快:专 winY:.,: 。,,亚外心的内 公与比业通均变额十中川内地市场,在中川否港收海外业务拓股中许理州限文化·致度产,可以提高协间效应,详版管理成本:在中日齐港总群外店听运营方断华持本地化员1,加强的者滑所证下,出限,五计下乎历,为让中海质学普M,化网成产:公与 【二)多年豪华品牌经芒加持,巩固和加深比业池企球高端品牌性象 刊多作深拼森毕,面奋毕兴诺性主整,为高信人作提供高品质的出行业务,非富经购有望加传比业地在全梯炼的高端化品打造,2」元产获等艾,产刊、、中等亲车:-*中区:年大:得作”:油区1.,,安,图:图、、,2:2 ,·益、, "亚证"注一,公一业产自我亚省、、家置人金商区议业、一,上正,新,一本,这准大.北多国家, 比业迪资地川际米三,最调托等全球性伴1P,与公累逆扩张合女实现全影响力的悦升。2月1",.油-发202山欧洲前汽车7出利国立5库,57月2上,·油国米=除乐产:(用:约,,,,球文传,/上! (三)比亚地战略投资CAR公司,合作从业务层面避间资本协同 比地入股公司中回港及海外新能谢非务结管实修iar基团济持股1D,与公司合作完系从业务延仲币股权,进一步绑定以方合作暨声,催动效方中固及谢外市场的其同成长.三5实a的,告外业整实为元生,汇,外北:+-前人,025公1入,的,的,c“实吃! (四)兼具技术实力马与本化软策,比亚博出口方术艺:上,: 1>2U25年H1比亚道11第计市作17办辆,超221年个年水平,在八个因家和地区(中用香池、巴西、新胡城、印尼、同等)今停新能源汽卡坊量链军。工区: :西:报,4::-,第网,:,!, 一),年司第一送非港!年“各片4能显 2:M 4,,Y当信.第 、、海能前一:海、、海新能淀 +:,学I..代 2)业迪推出招好四、整Z、之,我人机和内充等技术,为品牌高消化费定了整实影能,比业测进过技术姚资神优化消量告还来提升品卧的高率化与国际形免,公量安级:成为U 完 .L:.AI. U IV -i :* PI.. JKi.:". N量证.技德2 ' 12 [1. 年事:比兆道通过产流,将,产曲,华进等多排院布局中川齐港炫外市场,债实前坚定回际化战略,实现商述扩张:1:,长少%,、西二厂产、 、土上等一,,·,亚池人当心,计对区与款:·长能,公之十油增带成通,外条或!一外多个「产少 ii产价1.M(年5)),:三,、:支需,用车车,,在,,等:: 4)德计2025比业出11情适100万辆,公司存望78%:i+232:一兰1H亚出注高:.I94万:一ST 四、境内市场通过产品优化,品牌打造等稳健发展 成:2025年7月,公可内常华及案华统前商间点8家:用比22年联的了家行收路,值过产品站构发店面局优化,适成院内亲华及温华市场,保持经化健的余,此外,鲁后资汽车余融预计保特控定旧市汽车安分:告,22:汽车调,点),海 专学:安边年段高,马2.75十站量31.75:1.5.5,与一:克me期销8.,,小1.+,司网广息,次上225个7月,司域向网京:5件方:马2系包2家马折),量元* m9家,4f."家,宾f."家,5家,M1享,东1家,4家,2家,F或1,三,实,资一京,1家: 20251半作,店面数本占册全可半路江山的宝与利出克产所经营应证,公可照内业务预让相对定,保持益系,241宝,±上/1,21:,21.!万,%,,,收,克半年3,1.3品,能实:其业,、利,:22H内华 售片汽车金牌等保持定增长。汽车场(新净,比实,杰证、二兰、 1:年打宝M 公司道过赛达动技术品修急,2一造二年,交门东事,齐一台产,让过 五,盘利预测及估值 1.广而数益25系,2025个月370其,21区1.中布×一:室.U25而政量15·18U,4 产[ 6274.225:7.5 2报据特,2224山年12-.,/2:公万,、,营案231之、33-.之元-4:.6 2元. 海售价内地3存,对)海通:5.路:鲁1.99月5.AT10):13.78,用4价1.8/款,:529人1,★331.[(22民:,07:,1,欧洲许.约$民:约人:,性马5鼎;欧洲 ,21, 5;7:划.6%.%业:年2.::225,2267年年f.1.2;.,.18:225,226,207年7.524.1.5.7.2股片9:3.74:2.13/3.56 7元,持44,外 ".亿元综1,我让公司2625-2027非净司间.6-之元,2.45之元,4.152元.4E EPS J.4、*16、2/H中u年们净利利或:1)icar经营业共股款.-:31#2,n晚13. 地估法:兴[心F在进,权平不原(A心正波、率%下,股34:i2-1-1.京计会:21理号股价区人.74港-:下同),对房区人51.之儿.4.2之.(./.5亿橙.70,71花元)表11: 法:兴法公进对,泾中永达"可,当E数.饮,完比业求:总海外业的,公年25PT.每k许区3.99.439,区8.元0.之.(55.之.9之营),限范对对:分n.. . J (Ix -I9.4! .,-2.57 i.i: 51.42 -5.$2 *次,给“.F:的 六、风险提示*; 1、比量山1益及期的风险:·油 图表日录 1:公中个个经销,一14人化:3个元公司司人新源单,“比业池,嗨势光的战品牌合作,托星1港及海外市览...系3:202.:+111公产非收入回比+2..%.圣4:2025公中海x收地长5(之)5:2024H1公4同比1SC.5%:202:HE注及湾地区显网:倍(辆)7:2025II1[0.9:车H1公新车销不率货止9:202.:午H1分9股34.34..IC:2025I1公划菱计稳中台锋11:7025年H1公元经营生川金量泽额可比11.5,3%12:2125年H1分可2资生.现金资山比:广人221.6413:202.5 II1公同+2.71 -:5年H1公应收业款比转安可比3 1. :25年H1分可资价率有所可薪.l心:当前公到资,务风我送17:比业泊事中长上传为和造比业英o家RCaro.正eSins业启牌1N:1n#19:20:202年注团销、、获资,金资项的“人满..-, 1121:2吨5年分可禁5支5年总人奖1.1¥22:123:比业注质为202·欧计杯当为山行合作化件.-, 123 22:224年(aT用限:2125年1-兰年实归盈列(之)1 22n:202计111正口出1第金招2024年年(据)1;326:2025年H1比业仁英五、之、人划、独、法销人运整升,5 27:25年11厂消量23池岸(L; L28:KTTU/款UONCAE..± 29:公全个省资,个