核心观点与关键数据
- 原糖：巴西中南部8月第二次产销数据显示产糖量同比增长18.21%，市场担忧的制糖比大幅回落问题未发生，累计食糖产量降幅回升至1.92%。巴西丰产问题有保障，期价承压下行。北半球降水良好，预计10月底市场交易主逻辑将转移到北半球。印度可供出口量仍存变数，泰国产量增幅也难以促使期价持续下行，需考虑各国库存变数问题。期价持弱势思路，下方深度根据交易节奏调整预期。
- 国内现货：本周期价下行打破前期5500元/吨支撑位。伴随原糖下行，国内市场担忧情绪升温，现货成交情况一般；8月进口量83万吨，符合预期，但大量糖到港仍给市场带来压力；内蒙因天气影响开榨略有推迟，多种糖供应下现货价格承压，盘面增产下行，分歧加大。市场处于下跌没深度、反弹缺力度的阶段。预计弱势仍将延续，但跌幅需谨慎，关注未来内蒙估产及广西新糖预售情况。
主要数据
- 巴西：8月下半月甘蔗入榨量5006.1万吨，同比增10.68%；产糖量387.2万吨，同比增18.21%；制糖比54.2%，同比增5.42%；产乙醇24.2亿升，同比降1.85%。
- 国内：广西制糖集团报价5820~5930元/吨；云南制糖集团报价5730~5780元/吨；加工糖厂主流报价区间5900~6090元/吨。配额内进口估算价4430~4460元/吨；配额外进口估算价5630~5660元/吨。
- 进口：2025年8月进口食糖83万吨，同比增6.27万吨。2025年1-8月进口食糖261.21万吨，同比增12.10万吨，增幅4.86%。2024/25榨季截至8月进口食糖407.39万吨，同比降27.72万吨，降幅6.37%。
研究结论
- 原糖：巴西丰产问题依然有保障，期价承压下行。印度可供出口量仍存变数，泰国产量增幅也难以促使期价持续下行，需考虑各国库存变数问题。期价持弱势思路，下方深度根据交易节奏调整预期。
- 国内：预计弱势仍将延续，但跌幅需谨慎，关注未来内蒙估产及广西新糖预售情况。
