白糖周报：商品普跌郑糖本周增仓下滑 关注5月产销数据

商品市场每日研究报告 白糖周报 纺织事业部刘倩楠 电话：021-60329764 / 邮箱：liuqiannan_qh@chinastock.com.cn 银河期货 / www.yhqh.com.cn 2017年6月2星期五 -------------------------------------------------------------------------------------------------- 白糖周报20170602：商品普跌郑糖本周增仓下滑 关注5月产销数据 展望及操作建议： 郑糖本周增仓下滑，国内基本面情况变化不大，市场主要受外盘大跌及周边商品市场整体弱势氛围拖累。主力1709合约跌至6600一线之下，周五收盘报6585元/吨，周跌幅60元，或0.90%，本周最低6521元/吨，持仓量本周增加6.5万手至61.4万手，技术面偏空。 外糖本周破位大跌，主力7月合约跌破15美分一线后，目前正逼近14美分关口，因印度产量前景改善，巴西5月上半月产量高于预期，且近日下调汽柴油价格将令更多的甘蔗用于生产糖而不是乙醇，这增大了未来数月供应可能大于需求的忧虑。国际糖业组织(ISO)周四发布下一年度的首份初步预估报告，报告显示2017/18年度全球糖市将略微供应过剩，因巴西糖厂放弃部分乙醇，将更多甘蔗用以榨糖。ISO表示，2017/18年度全球糖市过剩预计大致在300万吨。印度方面，目前季风推进情况良好，市场对该国17/18榨季甚至18、19榨季的产量预期乐观，后续免税进口的政策短期难看到。而巴西方面，巴西进入压榨生产量的上升期，从已公布的截至5月上半月的压榨数据看，糖厂仍更倾向于积极榨糖，甘蔗制糖比例较高，若持续，则巴西糖产量可能高于预期。不过，目前判断还早，仍存在较大变数，巴西甘蔗蔗龄较高，未来天气因素、政策因素（如乙醇进口关税调整）等都可能影响到生产，仍需要密切关注这方面情况。随着外盘近期加速下行，糖价和乙醇价差已快速收敛，这或对市场的下行有一定的制约，关注14美分一线能否守住。 国内主产区现货报价本周弱势下调50-60元/吨，其中广西南华整体报价6650-6780元/吨，总体成交一般。现货市场整体表现相对坚挺，正基差进一步扩大，这对期货的下行起到一定的制约作用。5月产销数据即将公布，市场预期5月广西销量或在40-45万吨水平，与4月份相当；全国5月销量预期在80万吨出头，截至5月底的工业库存或降至400万吨以下。若国储不抛售，糖厂库存销售压力偏小，挺价意愿较强，6500一线的支撑较强，关注后续抛储政策动态。外盘跌至14美分一线，目前的外糖价格折95%关税下配额外进口利润空间有所扩大，外盘弱势对国内糖市形成拖累，但由于国内糖市在各调控手段的干预下，处于相对封闭的环境中，外糖拖累仍将有限，短期料偏弱震荡，建议暂短线交易或观望为主，不宜过分追空，继续关注周边市场氛围、外盘及政策面动态。（仅供参考） 商品市场每日研究报告 一、 外盘情况 图1：ICE原糖主力合约走势 数据来源：银河研发中心 图2：ICE原糖主力与LIFFE白糖价差走势 数据来源：银河研发中心 二、 内盘情况 图3：郑糖主力合约走势情况 数据跟踪 商品市场每日研究报告 数据来源：银河研发中心 三、 主产国基本面情况 图4：巴西中南部甘蔗压榨情况 数据来源：UNICA 银河研发中心 图5：巴西中南部糖生产情况 数据来源：UNICA银河研发中心 图6：巴西中南部乙醇产量情况 数据来源：UNICA银河研发中心 图7：巴西雷亚尔兑美元汇率走势 数据来源：UNICA银河研发中心 商品市场每日研究报告 图8：5月上半月巴西17/18榨季双周生产情况数据来源：UNICA 银河期货研发中心 图9：截至5月16日巴西17/18榨季累计生产形势 数据来源：UNICA 银河期货研发中心 图10：巴西糖月度出口量（吨） 数据来源：UNICA银河研发中心 图11：巴西糖月度出口至中国量（吨） 数据来源：UNICA银河研发中心 图12：巴西糖月度出口至缅甸量（吨） 数据来源：UNICA银河研发中心 图13：巴西产糖用蔗比例 数据来源：UNICA银河研发中心 图14：机构对全球供需情况的预估 商品市场每日研究报告 15/16年度供应缺口预估 16/17年度供应缺口预估 17/18年度产需预估 GreenPool 752万吨 428万吨 过剩472万吨 Datagro 621万吨 785万吨 短缺20万吨 FCStone 930万吨 750万吨 短缺30万吨 Sucden 500万吨 300万吨 过剩300万吨 ISO 483万吨 645.5万吨 过剩300万吨 Kingsman 677万吨 466万吨 过剩510万吨 TRS 593万吨 801万吨 过剩182万吨 数据来源：广西糖网 银河期货研发中心 图15：ISO对全球产需情况的预估（千吨） 数据来源：UNICA 银河研发中心 图16：Kingsman对全球产需情况的预估（万吨） 数据来源：UNICA银河研发中心 全球： 1、CFTC最新报告显示，截至5月23日当周，对冲基金及大型投机客持有的原糖净多头仓位终止14连跌，较前周增加19588手，至62920手。 2、本周四国际糖业组织(ISO)发布了下一年度的首份初步预估报告，报告显示2017/18年度全球糖市将迈入供应过剩，因巴西糖厂减少乙醇生产，将更多甘蔗用以榨糖，全球糖市过剩预计大致在300万吨。如果2018/19年度糖厂不缩小生产规模，全球糖市可能将连续第二年陷入供应过剩。 印度： 1、一行业组织负责人周三表示，印度2017/18年度糖产量预计较上一年跳增四分之一，至2,500万吨，因预期季风降雨利好。马邦合作糖厂联盟主席表示，最低收购价上调，以及季风雨良好，都将鼓励农户在2018/19年度扩大甘蔗种植面积，2018/19年度产量将高于明年，增幅则将取决于未来几个月的播种情况。 巴西： 1、巴西UNICA公布的数据显示，尽管部分天数因降雨而无法作业，但5月上半月糖厂尽力维持高产，巴西中南部地区糖产量为210.6万吨，4月下半月为112.2万吨，上年同期为207万吨，而市场预期糖产量低于200万吨；压榨甘蔗3,846.1万吨，较去年同期减少3.1%，但高于预估的3,615万吨。 2、巴西石油业国企Petrbras宣布，将出售炼油商的汽油和柴油均价分别下调5.4%和3.5%。 中国： 1、海南：2016/17年榨季共入榨甘蔗128.28万吨，同比增5.14万吨；产糖15.27万吨，同比增0.18万吨；混合产糖率11.90%，同比降0.35%；截至5月31日，已销糖6.34万吨，同比减1.24万吨；产销率41.52%，同比降8.71%；库存8.93万吨，同比增1.42万吨。其中5月单月销糖0.38万吨，同比降2.62万吨。 商品市场每日研究报告 四、 国内基本面情况 图17：白糖累计生产进度 数据来源：糖协 银河期货研发中心 图18：白糖累计销售进度 数据来源：糖协 银河期货研发中心 图19：白糖产销进度 商品市场每日研究报告 数据来源：糖协 银河期货研发中心 图20：白糖月度销售数据 数据来源：糖协 银河期货研发中心 图21：白糖月度工业库存 商品市场每日研究报告 数据来源：糖协 银河期货研发中心 图22：国内食糖进口量 数据来源：中国海关 银河期货研发中心 五、 国内现货市场情况 图23：国内主产区现货价格 数据来源：广西糖网 银河期货研发中心 六、 期货注册仓单情况 商品市场每日研究报告 图24：郑糖期货历年注册仓单+有效预报总量情况 数据来源： 郑商所 银河期货研发中心 七、 CFTC持仓情况 图25：ICE原糖期货非商业多空持仓情况 数据来源：CFTC 银河期货研发中心 图26：ICE原糖期货非商业净多持仓情况 数据来源： CFTC 银河期货研发中心 八、 合约间价差情况 商品市场每日研究报告 图27：郑糖1-5合约价差走势情况 数据来源：文华财经 银河期货研发中心 图28：郑糖9-1合约价差走势情况 数据来源：文华财经 银河期货研发中心 九、 郑糖主力基差情况 图29：郑糖主力基差情况 商品市场每日研究报告 ■免责声明■期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事 本报告的著作权属于银河期货有限公司。未经银河期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为银河期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于银河期货有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但银河期货有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且银河期货有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，银河期货有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与银河期货有限公司及本报告作者无关。 期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事。 数据来源：银河期货研发中心