华联期货甲醇周报：港口库存处于超高水平，甲醇偏弱运行

港 口 库 存 处 于 超 高 水 平 ， 甲 醇 偏 弱 运 行20250921 萧 勇 辉交易咨询号：Z0019917从业资格号：F030915360769-22110802 审核：邓丹，从业资格号: F0300922，交易咨询号：Z0011401 甲醇供需概况 周度观点及策略 周度观点 ◆库存：据隆众资讯统计，本周，中国甲醇样本生产企业库存预计为31.60万吨，较本期或小幅去库，受“双节”前下游阶段性补货预期支撑，叠加上游企业积极排库以规避假期累库风险，市场整体去库动力依然存在；显性外轮到港量仍偏高位，关注主流库区提货量变动，预计港口甲醇库存或继续累库，具体累库幅度需关注外轮卸货速度及提货量变动。 ◆供应：据隆众资讯统计，本周，中国甲醇产量及产能利用率周数据预计：产量191.33万吨左右，产能利用率84.32%左右，较本期上涨；甲醇进口样本到港计划预估38.34万吨，其中显性32.84万吨，非显性5.5万吨；内贸预估2.5万吨附近。 ◆需求：据隆众资讯统计，本周，宁夏宝丰三期以及神华新疆烯烃装置预计重启，行业开工率继续看涨；二甲醚、甲醛开工率上升，冰醋酸、氯化物开工率下降。 ◆产业链利润：进口利润维持亏损，现为-20元/吨，内蒙古煤制甲醇利润持稳，现为82元/吨，而下游利润亏损较大，华东MTO利润维持亏损，现为-631元/吨。 ◆煤价：坑口价格上涨幅度较大导致贸易商发运倒挂严重，港口库存调入恢复缓慢，港口资源结构性短缺下，煤价反弹。 ◆观点：煤价重心上移，甲醇成本支撑增加，产量与开工率回落，节前生产企业主动去库，企业库存低位持稳，但是，下周国内开工回升，周度进口量高位维持，进口供应在8月创历史新高,同时预计9月进口或难有大幅减量,需求承压，下游开工率处于中位水平，港口甲醇库存升至超高水平，后续或继续累库，10月港口库存拐点或较难出现，罐容紧张，甲醇或仍承压运行。 ◆单边及期权：偏空操作，期权方面，卖出跨式期权。 ◆风险点：煤价、天然气、原油的走势；MTO的开工率变化情况；进口量变化情况。 资料来源：WIND、华联期货研究所 价格及走势：弱势下跌，截止09月18日，MA601价格为2346逻辑：国内产量偏高，进口量创新高，需求一般，港口库存处于超高水平，承压运行。操作建议：偏空操作 资料来源：WIND、华联期货研究所 策略：做空PP-3MA价差价格及走势：震荡走势，截止09月18日，1月合约， PP-3MA目前价差为-112逻辑：PP新增产能投产压力大于甲醇，MTO利润承压。操作建议：逢高做空，暂时观望风险点：煤价、天然气大幅下跌 期货与现货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 现货价格：截止09月18日，江苏太仓现货价格为2247元/吨。基差：截止09月18日，相对01月合约的基差现为-99元/吨。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 产业链利润 进口利润、内蒙与华东贸易毛利 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 天然气与焦炉气制甲醇生产利润 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 供应端 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 据隆众资讯统计，上周(20250912-0918)中国甲醇产量为1813165吨，环比减少106100吨，装置产能利用率为79.91%，环比跌5.52%。 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 据隆众资讯统计，截至2025年9月17日港口库存数据发布，周期内中国甲醇样本到港量为35.44万吨；其中，外轮在统计周期内31.84万吨（显性22.14万吨，非显性9.70万吨，其中江苏显性8.30万吨）；内贸船周期内补充3.59万吨，其中江苏显性0.62万吨，江苏非显性1.42；广东1.56万吨。 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 8月，国内甲醇产能基数稳定在10756.5万吨/年。2025年，我国甲醇新增产能约860万吨，产能增幅约8.4%，其中大部分装置配套MTO、醋酸、 BDO等下游。 需求端 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯统计，1-7月，甲醇表观消费量为6527万吨，增加9.9%。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯统计，上周，MTO开工率84.89%，环比涨2.23%，青海盐湖烯烃装置停车，浙江兴兴装置重启，对冲后烯烃开工率有上涨。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 隆众资讯统计，9月17日，样本企业订单待发23.38万吨，较上期减少1.69万吨，环比跌6.76%。 库存 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 隆众资讯统计，截至2025年9月17日，中国甲醇样本生产企业库存34.05万吨，较上期减少0.21万吨，环比跌0.60%。 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 隆众资讯统计，截止2025年9月17日，中国甲醇港口样本库存量：155.78万吨，较上期+0.75万吨，环比+0.48%。甲醇港口库存窄幅波动，周期内的显性外轮卸货计入22.14万吨，部分在靠船货尚未完全计入在内。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/