华联期货甲醇周报：港口库存处于超高水平，甲醇偏弱运行

核心观点

• 库存高企：港口库存处于超高水平，预计将继续累库，10月拐点难现，罐容紧张。
• 供应端：产量与开工率回落，节前生产企业主动去库，但下周国内开工回升，进口量高位维持。
• 需求端：下游开工率处于中位水平，宁夏宝丰三期及神华新疆烯烃装置重启，行业开工率看涨。
• 产业链利润：进口利润亏损，内蒙古煤制甲醇利润持稳，下游利润亏损较大，华东MTO利润亏损。
• 成本端：煤价反弹，甲醇成本支撑增加。

关键数据

• 港口库存：155.78万吨，较上期+0.75万吨，环比+0.48%。
• 生产企业库存：34.05万吨，较上期减少0.21万吨，环比跌0.60%。
• 甲醇产量：191.33万吨左右，产能利用率84.32%左右。
• 甲醇进口：38.34万吨，其中显性32.84万吨，非显性5.5万吨，内贸预估2.5万吨附近。
• MTO开工率：84.89%。
• 甲醛开工率：上升。
• 冰醋酸开工率：下降。
• 二甲醚开工率：上升。
• MTBE开工率：下降。

研究结论

• 甲醇或仍承压运行：煤价重心上移，甲醇成本支撑增加，但供应端进口量高位，需求承压，港口库存高企，甲醇或仍承压运行。
• 单边及期权策略：偏空操作，期权方面，卖出跨式期权。
• 风险点：煤价、天然气、原油的走势；MTO的开工率变化情况；进口量变化情况。