短中期展望
- 今年新棉上市，价格处于低位值区域，收购平稳，不会过热或悲观。
- 十一前后现货坚挺，对籽棉价格有一定支撑，期货不会下探很深，10月29日可能降息。
- 10月中下旬后，新棉供应增加，套保压力加大，可能走出“先低开，再反弹，后下跌”走势。
- CF2601期货价格短期波动区域为13200-14200，10月份能否超出14200需观察十一后现货紧张程度。
长期展望
- 国内明年供需可能依然紧张，全球供需平衡，美联储转为降息周期，中美低利率货币政策共振，国内利好政策跟进，预计明年宏观走好，长线看震荡上行趋势。
- 关注国际局势，意外因素可能打乱节奏。
周度观点——棉花
- 郑棉破位下行，市场关注新棉上市情况，新疆棉产量大幅增长，纱线产能增长，现货市场偏紧，市场分歧加大。
- 8月底全国棉花商业库存148.17万吨，较上月减少32.34%，同比减少30.98%。
- 8月我国棉花进口量7万吨，同比减少51.6%；1-8月累计进口59万吨，同比减少72.6%。
- 美棉出口量增加，中国净签约量998吨。
- 美棉生长良好，吐絮、收获进度追赶近年均值，优良率52%。
- 美棉主产区干旱指数回升，接近5年均值水平。
- 全疆棉花进入吐絮后期阶段，平均吐絮率约68.3%，预计9月底10月初开始采摘。
周度观点——棉纱
- 纯棉纱市场交投一般，纺企反馈不如往年同期，低支纱线表现较好，下游刚需采购为主。
- 内地纺企现金流亏损，对后市信心不强，市场关注9月后续订单。
- 8月纯棉纱产量42.4万吨，同比增长11.8%，环比下降2.3%；1-8月累计产量342.8万吨，同比增长2.7%。
- 纺织厂负荷止跌反弹，纱线负荷维持弱势反弹格局。
- 产业链库存缓慢下降，对市场价格有所支撑。
- 纱线利润小幅修复，内地纺企C32S现金流亏损在300元/吨左右。
- 基差维持高位，北疆双29基差报价900-1000元/吨，南疆双29基差报价800元/吨。
- 内外棉价差走强，国内供应紧张，外盘宽松，但10月后内棉压力缓解，11-12月巴西棉大量到港。
- 月间价差近弱远强，11-1月价差可能在-80到-200区间运行。
关键数据
- 2025/26年度全球棉花总产预期2562.2万吨，消费量预期2587.2万吨，期末库存1592.5万吨。
- 2025/26年度国内总供应1495万吨，总需求842万吨，期末库存653万吨。
- 8月我国棉纱进口量13万吨，同比减少10.78%；1-8月累计进口91万吨，同比减少10.78%。
- 8月社会消费品零售总额39668亿元，同比增长3.4%。
- 7月美国服装及服装配饰零售额269.08亿美元，同比增长6.44%。
- 7月美国棉制品进口量15.56亿平方米，同比减少1.57%，环比增加14.68%。
