长江期货棉纺产业周报：震荡偏弱

震荡偏弱 2025-9-22长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号 【长期研究|棉纺团队】研究员：黄尚海执业编号:F0270997投资咨询编号:Z0002826 周度观点——棉花01 Ø短中期展望：今年新花上市，基于目前价格属于低位值区域，今年大概率收购平稳，不会出现过热，也不会出现过于悲观，十一前后主要因为现货坚挺，对籽棉价格有一定支撑，期货不会下探很深，另外10月份降息时间点是10月29日。不过10月中下旬过后，新棉花供应量增加，套保压力加大，可能走出，先低开，再反弹，后下跌走势。CF2601期货价格短期波动区域为13200-14200，10月份期货价格能否超出14200以上，需要观察十一后现货紧张程度。 Ø长期展望：由于国内明年供需可能依然紧张，全球供需属于平衡区，美联储转为降息周期，中美低利率货币政策共振，国内可能有利好政策不断跟进，预计明年宏观走好，长线看震荡上行趋势。不过我们要随时关注国际局势，因意外因素，打乱节奏，产生的影响。 周度观点——棉纱02 Ø本周郑棉和棉纱整体行情以震荡下行为主。纯棉纱市场交投一般，纺企反馈不如往年同期。从品种看仍然是低支纱线表现较好，下游刚需采购为主。内地纺企当前现金流依然亏损，对后市信心不强。市场对9月后续订单关注较高，关注下游的边际变化。 Ø风险提示：商品市场共振、下游需求萎靡、天气因素影响棉花生长； 行情回顾03 Ø棉花市场情况:郑棉破位下行。市场关注新棉上市的情况，因为今年新疆棉产量大幅增长，同时新疆纱线产能也大幅增长，叠加现货市场偏紧，导致市场分歧加大。市场价格有走弱趋势。 Ø棉纱市场情况：纯棉纱市场交投一般，纺企反馈不如往年同期。从品种看仍然是低支纱线表现较好，下游刚需采购为主。内地纺企当前现金流依然亏损，对后市信心不强。市场对9月后续订单关注较高，关注下游的边际变化。 全球供需平衡表：全球棉花供需双增期末库存略减06 Ø据美国农业部（USDA）最本发布的9月份全球棉花供需预测报告，2025/26年度全球棉花产量环比调增；消费环比调增；进出口贸易量环比均微增；由于期初库存调减，本年度期末库存环比再度减少。2024/25年度供需预测中，全球棉花总产预期环比调增，消费预期调增，由于消费增幅大于产量，2024/25年度期末库存再度下降。 Ø2025/26年度全球棉花总产预期2562.2万吨，环比调增23万吨，增幅0.9%；全球消费量预期2587.2万吨，环比调增18.4万吨，增幅0.7%；进口量951.6万吨，环比调增2.7万吨，增幅0.3%；出口量951.5万吨，环比调增2.5万吨，增幅0.3%；全球期末库存1592.5万吨，环比减少16.8万吨，减幅1.0%。 国内供需平衡表07 Ø2025/26年度：总供应方面，期初库存下调11万吨至613万吨。产量方面，根据本网最新调查，受到新疆植棉面积环比调增及单产小幅增加的影响，本月上调全国总产52万吨至742万吨。进口方面，中美谈判情况尚无最新消息传出，年度进口量保持在140万吨不变。根据上述情况，年度总供应增加41万吨至1495万吨。总需求方面，新年度新疆纺织产能将保持稳中有增，总体纺织用棉需求将保持在高位，本月将年度纺棉消费预期上调12万吨至802万吨，其他消费和出口保持在38万吨和2万吨不变，总需求上调12万吨至842万吨。根据上述调整，期末库存增加29万吨至653万 美棉出口：08 Ø据美国农业部（USDA），9.5-9.11日一周美国2025/26年度陆地棉净签约42207吨（含签约42865吨，取消前期签约658吨），较前一周增加44%，较近四周平均增加13%。装运陆地棉27329吨，较前一周减少8%，较近四周平均减少8%。净签约本年度皮马棉1157吨，较上周及近四周平均均有显著增加。装运皮马棉544吨，较上周减少59%，较近四周平均减少67%。签约下年度陆地棉4309吨，未签约下年度皮马棉。 Ø当周中国对2025/26年度陆地棉净签约量998吨，装运0吨。当周签约皮马棉0吨，装运皮马棉0吨；未签约下年度新棉资源。 工商业库存持续下降09 Ø8月底全国棉花商业库存148.17万吨，较上月减少70.81万吨，降幅32.34%，低于去年同期66.51万吨，降幅30.98%。8月底，棉纺织企业棉花工业库存呈稳中略降态势。据调查，截至8月底纺织企业在库棉花工业库存量为89.23万吨，较上月底减少0.61万吨。纺织企业可支配棉花库存量为115.32万吨，较上月底减少5.3万吨。工商业库存总计237.4万吨，同比减少62.2万吨。 107月棉花、棉纱进口量同比均减 Ø据海关统计数据，2025年8月我国棉花进口量7万吨，环比（5万吨）增加2万吨，增幅40.0%；同比（15万吨）减少8万吨，减幅51.6%。2025年1-8月我国累计进口棉花59万吨，同比减少72.6%。2024/25年度（2024.9-2025.8）累计进口棉花108万吨，同比减少66.9%。 Ø据海关统计数据，2025年8月我国棉纱进口量13万吨，同环比均增加2万吨，增幅18.18%。2025年1-8月累计进口棉纱91万吨，同比减少10.78%。2024/25年度（2024.9-2025.8）累计进口棉纱约141万吨，同比减少15.57%。 数据来源：国家统计局、中国棉花信息网、长江期货 118月棉纱产销好转 Ø8月纯棉纱市场气氛较7月有所好转，尤其是下半月需求边际好转，纺企利润状况未进一步恶化，反而有所好转，内地纺企现金流亏损幅度收窄至400-700元/吨附近，相较7月的千元每吨的亏损有所好转，但是毕竟仍有较大幅度亏损，因此开机率尚未出现明显提升；而新疆纺企8月开机率保持相对稳定，部分新扩张产能仍有陆续投产。 Ø从纺企开机率、产品转换、生产效率以及产能变化等情况综合评估8月纯棉纱（不含再生）产量为42.4万吨，同比增长11.8%，环比下降2.3%；1-8月纯棉纱累计产量为342.8万吨，同比增长2.7%。 美棉生长：12 Ø截止9月14日，美棉15个棉花主要种植州棉花吐絮率为50%，较去年同期慢3个百分点；近五年同期平均水平在49%，较近五年同期平均水平快1个百分点。美棉15个棉花主要种植州棉花收割率为9%，较去年同期慢1个百分点；近五年同期平均水平在8%，较近五年同期平均水平快1个百分点。美棉15个棉花主要种植州棉花优良率为52%，较去年同期高13个百分点，较五年均值高10个百分点。 Ø美棉吐絮、收获进度基本追赶上近年均值。生长优良率环比小幅回落，因主产区干旱水平回升，9月USDA未上调产量，伴随美棉收获上市，在优良率变化预期不大的情况下，产量维持稳中小增的看法。 美棉天气：13 Ø截止到9月16日，美棉主产区（93.0%）的干旱程度和覆盖率指数93，环比+18，同比-37；德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为89，环比+10，同比-27。 Ø美棉主产区干旱指数持续回升，接近5年均值水平。收获早期干旱影响有限，周度优良率较好。 疆棉生长：全疆棉花生长进度不断加快14 Ø截至2025年9月15日，全疆棉花进入吐絮后期阶段，平均吐絮率约68.3%，环比增加20.8个百分点，平均结铃7.9个,与上周持平。其中，南疆棉区吐絮率约69.9%，环比增加20.5个百分点，平均结铃数7.9个，与上周持平；北疆棉区吐絮率约66.3%，环比增加21.4个百分点，平均结铃数8.0个，与上周持平；东疆棉区吐絮率约64.4%，环比增加20.0个百分点，平均结铃数7.6个，与上周持平。 Ø目前全疆棉田正在喷施第二遍脱叶剂，预计9月20日左右完成。北疆近期大部分区域出现降温降雨天气，可能影响脱叶剂效果，预计采摘时间在9月底10月初左右开始。 15纺织业存货情况 Ø7月份，纺织业存货4020.1亿元，环比增0.12%，同比增0.49%；纺织业产成品存货2152.5亿元，环比减0.03%，同比增1.31%。纺织服装存货1899.1亿元，环比增1.03%，同比减2.3%；纺织服装产成品存货1010.2亿元，环比增1.72%，同比增1.25%。 数据来源：IFIND、长江期货 16内需维持强势 Ø据国家统计局网站消息，2025年8月份，社会消费品零售总额39668亿元，同比增长3.4%，环比增长2.29%。2025年1-8月份，社会消费品零售总额323906亿元，同比增长4.6%。 Ø8月份，服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为1045亿元，同比增长3.1%，环比增长8.74%。1-8月累计零售额为9400亿元，同比增长2.9%。 数据来源：中国棉花信息网、长江期货 外需出口延续强势17 Ø海关总署最新数据显示，2025年7月，我国出口纺织品服装267.66亿美元，同比下降0.06%，环比下降2.01%;其中纺织品出口116.04亿美元，同比增加0.55%，环比下降3.69%；服装出口151.62亿美元，同比下降0.55%，环比下降0.69%。 Ø2025年1-7月，我国出口纺织品服装1707.41亿美元，同比增加0.63%;其中纺织品出口821.22亿美元，同比增加1.6%；服装出口886.19亿美元，同比下降0.3%。 数据来源：IFIND、中过棉花信息网、长江期货 2025年7月美国服装及服装配饰零售额持续增加18 Ø根据美国商业部数据显示，2025年7月美国的服装及服装配饰零售额(季调)为269.08亿美元，同比增加6.44%（去年同期向下调整后为252.79亿美元），环比增加1.43%（上月向上调整后为265.29亿美元）。 Ø2025年6月美国服装及服装配饰零售商库存（季调）为583.49亿美元，同比增加1.37%（去年同期向下调整后为575.58亿美元），环比减少0.49%（上月上调整后为581.41亿美元）。2025年6月美国服装及服装配饰零售商库销比(季调)为2.20。同比下降0.08，环比下降0.02。 7月美国棉制品进口量环比增加19 Ø2025年7月，美国棉制品进口量为15.56亿平方米，同比减少1.57%，环比增加14.68%。进口金额为42.18亿美元，同比减少1.55%，环比增加13.57%。2025年1-7月，美国棉制品累计进口量为100.77亿平方米，同比增加3.66%。 Ø2025年7月美国纺织品服装进口量101.44亿平方米，同比增加1.62%，环比增加18.45%;纺服进口金额99.87亿美元，同比减少4.06%，环比增加18%。2025年1-7月，美国纺织品服装累计进口量为596.08亿平方米，同比增加5.06%。 数据来源：IFIND、中国棉花信息网、长江期货 20仓单量继续减少 Ø24/25产季，截止9月18日，仓单数量4438张，有效预报12张，仓单总量4450张，较上周减少177张。 数据来源：IFIND、郑州商品交易所、长江期货 21非商业持仓净多单减少 Ø据CFTC（美国商品交易管理委员会）最新公布的基金持仓报告，截至9月9日，ICE棉花期货市场非商业性期货加期权持仓净多单-52849张，较前一周减少2153张；仅期货非商业性持仓净多单-51334张，减少3122张；商品指数基金净多单60734张，减少429张。 纺织厂负荷：开机率止跌反弹22 Ø开机方面，截止9月12日，纯棉纱厂负荷指数64.5，较上周持平；人棉纱负荷50，较上周持平；纯涤纱负荷54.5，交上周上涨0.1；纱线负荷维持弱势反弹格局。 织布厂负荷回升23 全棉坯布负荷指数46.5，较上周上升0.3；人棉布负荷指数55.5，交上周上涨1.0；短纤布综合负荷49.3，交上周上涨0.2；纱线负荷继续触底回升。 数据来源：TEEB、长江期货 24产业链库存缓慢下降 库存方面，纺织企业棉花库存29.7天，叫上周下降0.7天；纺织企业棉纱库存28.1天，较上周下降0.4天；全棉坯布库存33.5天，较上周下降0.9天。金九