降息落地但提振有限，油价中长期依然承压

操作思路

建议关注价格区间【465-510】元/桶，区间内可谨慎逢高偏空布局，同时保持关注中东地缘局势以及OPEC+国家与美国的生产情况。

行情回顾

上周油价前半程在美联储降息预期及中东地缘局势影响下上行，后半程因市场悲观消费预期及供给侧持续趋宽预期走弱。

基本面分析

1. 宏观
   • 美联储降息25个基点，利率降至4.00%～4.25%，部分官员认为应降息50个基点，预计年内还将降息两次。
   • 鲍威尔强调此次降息为风险管理降息，后续市场仍受美国经济下行影响，预期悲观。
   • 俄乌冲突稳定，中东冲突影响减弱，国际社会对以色列行为谴责或降低油价波动风险。
2. 供给
   • OPEC+维持增产，沙特及俄罗斯持续增产，伊拉克修复产量，美国产量持稳修复。
3. 需求
   • 美国呼吁停止购买俄罗斯原油，欧盟禁止俄罗斯天然气贸易，俄油出口减少。
   • 中美制造业表现不佳，成品油生产同步放缓。
4. 库存
   • 原油库存超预期去库（API -342万桶，EIA -928.5万桶），主要因美国原油出口增加。
   • 精炼油累库（精炼油库存+404.6万桶），消费表现不佳。

观点小结

上周油价涨幅被后段回吐抵消，主要受悲观消费预期及供给侧趋宽压制。供给增加不可阻挡，消费逐步疲软，基本面拖累油价；美联储降息难成回暖动力；中东地缘波动影响减弱。后续油价短线波动，中长期承压，建议短期谨慎逢高偏空布局。

风险点

• 上行风险：地缘局势再度升级、经济前景预期改善。
• 下行风险：OPEC+增产维持、消费表现不佳。