长江期货养殖产业周报

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 2025-9-22 【产业服务总部|饲料养殖中心】研究员：叶天执业编号:F03089203投资咨询号:Z0020750 01饲料养殖观点汇总 目录 品种产业数据分析 02 生猪：收储政策&双节备货支撑，期价跌幅放缓01 u期现端：截至9月19日，全国现货价格12.63元/公斤，较上周跌0.63元/公斤；河南猪价12.93元/公斤，较上周价格跌0.54元/公斤；生猪2511收至12825元/吨，较上周下跌430元/吨；11合约基差105元/吨，较上周跌110元/吨。周度生猪价格持续下跌，创年内新低，9月16日农业农村部会议内容要求前25大企业1月底之前去化100万头能繁，一方面说明了供应压力大，另一方面产能去减产会增加短期供应，整体集团、散户出栏意愿较强，而需求跟进有限，供强需弱压制猪价继续走低；盘面随着现货走弱估值下移，整体近弱远强，主力11小幅贴水，基差走弱。周末现货窄幅调整，逐步企稳。 u供应端：能繁母猪存栏2024年5-11月缓增，虽然2024年12月开始产能有所去化，但行业预期利润仍存，去化幅度有限，2025年5-6月产能再度增加，7月小降，处于均衡区间上限，整体母猪产能充裕，叠加生产性能提升，在疫情相对平稳情况下，往后推10个月对应明年5月之前生猪出栏压力仍大；根据仔猪数据，三四季度生猪供应增加，其中9月以后供应增幅明显。咨询机构数据显示9月规模企业生猪出栏计划增加。因南北方局部地区疫情，周度小猪出栏占比继续小增，而猪价低迷，社会猪出栏积极，大猪出栏占比有所增加；周度出栏体重增加，因月初缩量供应后移以及气温下降，猪增重加快，其中集团、散户继续增加；周度肥标价差走扩；钢联9月重点省份企业计划出栏量环比增1.29%(日均环比增4.66%）、涌益9月规模企业计划出栏量环比增3.92%(日均环比增7.39%）；截至9月10日，涌益样本平均二育栏舍利用率较上期降5%至40%，出栏完成率32.14%；截至9月19日当周，肥标平均价差0.39元，较上周持平；截至9月18日，全国生猪周度出栏均重128.45公斤，较上周上涨0.13公斤，其中集团猪场出栏均重123.8公斤，较上周上涨0.07公斤，散户出栏均重144.2公斤，较上涨0.14公斤；2025年9月1-10日二次育肥销量占比为1.04%，较上期减少0.08%；截至9月19日，生猪仓单428手，较上周持平。 u需求端：周度屠宰开工率和屠宰量小幅上涨，因毛猪、猪肉价格持续走低，下游采购需求略有提升；冻品走货速度不快，仍存在被动入库情况，以及部分屠宰企业为国储订单增加分割入库比例，使得冻品库容率继续增加。随着气温下降叠加月底双节备货支撑，需求逐步增加，但屠企加工利润仍亏损，需求增量受限，此外，未来冻品出库还会形成供应压制。截至9月19日，周度日均屠宰开工率上周增0.34%至31.83%；周度日均屠宰131717头，较上周涨1438头；周度鲜销率较上周减0.05%为86.98%；屠宰加工利润-18.2元/头，较上周上涨0.7元/头；冻品库容率17.91%，较上周增0.26%。 u成本端：周度仔猪、二元能繁母猪价格下跌，自繁自养利润、外购仔猪利润下跌，自繁自养5个月出栏肥猪成本稳定。截至9月19日，全国7公斤断奶仔猪均价为240.95元/头，较上周下降43.34元/头；自繁自养养殖利润-9.67元/头，较上周跌30.79元/头，外购仔猪养殖利润-222.56元/头，较上周跌27.75元/头；截至9月18日当周，50公斤二元能繁母猪价格1589元/头，较上周减少5元/头；母猪5000-10000头自繁自养5个月出栏肥猪成本12.83元/公斤，较上周持平；截至8月22日当周，全国猪粮比5.89：1。目前在反内卷背景下，行业会议要求降产能、降体重、减少二次育肥，9月16日再度召开生猪产能调控大会，要求头部企业减产100万，旨在稳价。目前猪粮比跌破6：1三级预警值，国家公布逐步开展猪肉收储，8月25日启动中央储备冻猪肉收储1万吨，9月19-19日轮换1.5万吨，9月23日启动中央储备冻猪肉收储1.5万吨，市场预计收储总共5万吨。 u周度小结：随着猪价下跌，猪粮比达到三级预警，国家启动收储、轮储，以及农业农村部召开生猪产能调控大会稳价，政策调控、双节备货预期下，低位二育介入和养殖端压栏惜售将支撑价格，但9月供应持续增加和体重仍偏高，供应偏大压制猪价反弹高度。中长期，前期能繁母猪存栏去化有限，5-6月再度回升，7月仅小降，仍处于均衡区间上沿，叠加生产性能提升，在疫情相对平稳下，明年5月前供应增长，其中农业农村部会议内容要求前25大企业1月底之前去化100万头能繁，减产会进一步增加四季度供应，旺季价格难言乐观，明年上半年淡季价格也继续承压，明年下半年价格因产能去化预期相对走强，不过行业继续降本，高度谨慎。 u策略建议：短期在双节备货和政策预期支撑下，现货或反弹，不过供应压力仍大，反弹有限，11、01、03中期偏空对待，05、07相对行业低成本企业仍有套保利润，谨慎抄底。操作上，双节临近提保，节前调仓加剧波动，11、01、03空单滚动止盈，反弹空，轻仓过节，11压力位13100-13300、01压力位13600-13800，03压力位13000-13200，继续关注多05、07空03套利。 u风险提示：生猪疫情、规模场散户出栏情况、需求表现、二次育肥和冻品节奏、政策 02鸡蛋：供应充足压制，盘面近弱远强 u期现端：截至9月19日，鸡蛋主产区均价报3.66元/斤，较上周五涨0.08元/斤，鸡蛋主销区均价报3.59元/斤，较上周五跌0.02元/斤；鸡蛋主力2511收于3112元/500千克，较上周五涨72元/500千克；主力合约基差308元/500千克，较上周五走强78元/500千克。周度蛋价先涨后跌，上半周受双节前备货及渠道采购积极性较好带动，市场走货快，库存快速消耗，驱动蛋价加速上涨，下半周随着蛋价涨至高位，叠加备货需求减弱，下游畏高情绪渐起，蛋价滞涨小幅回落，关注终端消化情况，渠道存在一定补库需求，预计未来一周蛋价先跌后涨。盘面主力11合约波动中枢上移，当前贴水现货，基差处于历史平均水平。 u供应端：9月新开产蛋鸡对应2025年5月补栏环同比均增加，开产量维持偏高，随着蛋价持续上涨，养殖端淘汰积极性较前期回落，维持常规淘汰，春节前后换羽老鸡陆续淘汰中，叠加冷库出库补充供应，整体市场上鸡蛋供应较为充足。中长期来看，25年6-7月补栏量依旧偏高，对应25年10-11月新开产蛋鸡较多，养殖企业经过前期利润积累，抗风险能力增强，产能出清或需要时间，不过经过上半年养殖利润不佳传导，养殖端补苗积极性有所下滑，后续新开产环比减少，整体远期供应压力仍大，预计维持增势但增速放缓，关注近端淘汰情况，此外，关注河北等部分产区环保政策对产能的影响。目前种鸡企业鸡苗订单多数排至10月中下旬，种蛋利用率中小厂多在50%，大厂在60%-70%。2025年8月全国在产蛋鸡存栏量为13.65亿只，环比增加0.09亿只，同比增加0.77亿只，处于历史同期最高水平；周度全国主产区淘汰鸡出栏1761万只，周环比增加13万只，淘汰日龄增2至497天；淘鸡价格涨0.06至4.67元/斤；鸡苗价格稳定2.6元/只。 u需求端：双节临近，食品厂备货需求结束，不过下游采购需求仍存，商超礼盒、内销等终端需求增加，替代品方面，蔬菜价格持续上涨，鸡蛋替代性需求较好，预计对蛋价形成支撑。蛋价涨至阶段性高位，各环节风控情绪增加，下游贸易商顺势购销，产区走货稍有放缓，各环节库存小幅增加。截至9月19日，鸡蛋发货量7491.01吨，周环比增加414.61吨；周度样本销区销量7685吨，周环比增加382吨；生产、流通环节库存分别为0.94、1.06天，较上周增0.03、增0.07天，各环节库存先降后升。 u周度小结：随着蛋价反弹至相对高位，冷库蛋陆续出库补充市场供应，下旬备货需求预计转弱，渠道风控情绪转浓，采购积极性预计有所下滑，蛋价上涨驱动减弱，短期关注冷库蛋出库及终端消化情况。中长期来看，25年6-7月补栏量依旧偏高，对应25年10-11月新开产蛋鸡较多，养殖企业经过前期利润积累，抗风险能力增强，产能出清或需要时间，不过经过上半年养殖利润不佳传导，养殖端补苗积极性有所下滑，后续新开产环比减少，整体远期供应压力仍大，预计维持增势但增速放缓。总的来看，短期养殖端维持常规淘汰，供应压力难以大幅缓解，需求陆续转淡，预计对蛋价支撑减弱，中长期关注近端淘汰及环保政策扰动。 u策略建议：目前主力11合约贴水现货，基差处于平均水平，现货预计反弹承压，逢高介空为主，或持有看跌期权，关注3150-3200压力表现；当前淘汰尚可，叠加开产环比减少及环保政策扰动，短期12、01谨慎追空，区间宽幅震荡为主。 u风险提示：淘鸡、冷库蛋、环保政策 03玉米：新作上市期，盘面反弹承压 u期现端：截至9月19日，辽宁锦州港玉米平仓价报2300元/吨，较上周五跌10元/吨；玉米主力2511合约，收于2168元/吨，较上周五跌29元/吨；主力基差132元/吨，较上周五走强19元/吨。周度玉米价格窄幅波动，东北产区部分地区新粮零星上市，新旧粮走势分化，陈粮供应偏紧，价格较为坚挺，随着新粮陆续上市补充，市场购销不旺，供应较为充足，施压现货价格。玉米主力11合约弱势运行，贴水现货，当前基差处于历史同期偏高水平。 u供应端：市场上旧作流通量有限，贸易商旧作库存不多，东北部分地区新粮陆续上市，当前供应量不大，新旧作供应衔接，叠加政策粮补充，市场供应较为充足，关注新作上市及基层售粮节奏。8月玉米进口4万吨，环比降33%，同比降90.7%，进口高粱、大麦环同比减少，国际谷物进口维持低位。截至9月12日，北、南港库存分别为87、60.1万吨，环比下降53万吨、降5.5万吨；截至9月12日，山东周均深加工企业早间剩余车辆621辆，周环比增加119辆。 u需求端：2024年5-11月母猪存栏回升，12-1月小幅去化，性能提升，对应今年生猪存栏呈增加态势，禽类存栏亦维持高位。存栏增加带动饲料需求增加，不过玉麦价差维持高位，下游采买小麦积极性增加，挤占玉米饲用需求，同时随着新作陆续上市，下游饲料企业降低玉米头寸，采购心态较为宽松；深加工维持亏损，开机率仍处于偏低水平，随用随采为主，增量有限。截至9月19日，周度饲料玉米库存天数26.16天，较上周降0.75天；样本深加工企业开机率48.15%，较上周升1.01%。 u周度小结：当前为新旧作衔接时期，贸易商旧作库存不高，新旧粮走势分化，市场主体等待新作上市，维持刚需补库，整体购销不旺，东北部分地区新粮零星上市，开秤价同比偏高，当前市场供应相对充足，上市期价格季节性承压，关注新作上市时间；中长期来看，25/26年度玉米种植平稳，中央气象台发布的农业气象月报显示，播种以来，全国玉米平均气候适宜度等级为非常适宜，且种植成本有所下滑，成本支撑下移，持续关注产区天气情况。整体短期新旧作供应衔接叠加政策粮投放，玉米供应较为充足，新季玉米生长适宜，上市期集中供应压力预计施压价格，叠加成本下移，波动中枢或下移，不过仍需持续关注产区天气情况。 u策略建议：主力11合约，关注新作上市节奏，旧作库存相对偏紧下，当前11基差偏高，估值不宜过分看空，未持仓者等待反弹介空，关注2200压力表现；套利关注1-5反套。 u风险提示：政策、替代品情况 01 生猪：收储政策&双节备货支撑，期价跌幅放缓 周度行情回顾01 现货价格：截至9月19日，全国现货价格12.63元/公斤，较上周跌0.63元/公斤；河南猪价12.93元/公斤，较上周价格跌0.54元/公斤； 期货价格：截至9月19日，生猪2511收至12825元/吨，较上周下跌430元/吨； 基差：11合约基差105元/吨，较上周跌110元/吨。 重点数据跟踪03 p能繁母猪存栏缓增：2024年5-1