综合分析与交易策略
综合分析
- 供应端：PVC面临天津大沽、青岛海湾等新装置投产压力，存量检修偏少，且以碱补氯，企业预计不会明显减产。
- 内需：受房地产弱势影响。
- 出口：8月出口环比下降但仍在高位，印度反倾销终裁结果导致对中国大陆征收的反倾销税大幅上调，后期出口存走弱预期。
- 库存：自6月下旬以来PVC社会库存和行业库存持续累库，环比和同比均回到高点，库存压力大，供需预期仍弱。
- 短期市场：近端累库幅度放缓，下游开工提升，出口成交好转，电石价格上涨，但宏观氛围转弱，短期观望，中期仍是反弹空思路。
策略
- 单边：短期观望，中期仍是反弹空思路。关注反倾销进展及供给端政策。
- 套利：暂时观望。
- 期权：暂时观望。
第二章核心逻辑分析
- 库存：
- PVC行业库存（41家社会+全样本上游库存）在130.05万吨，环比增加1.11%，同比增加6.98%。
- 社会库存环比增加2.03%至95.37万吨，同比增加11.76%。
- 全样本生产企业库存环比减少1.49%在34.68万吨，同比减少4.30%。
- 新增产能：
- 上半年投产新浦化学50万吨及金泰30万吨新装置，有效产能增速3.4%。
- 福建万华50万吨已达满产，天津大沽40万吨装置试车完成，计划9月初量产，青岛海湾20万吨装置计划9月投产。
- 开工：
- PVC生产企业产能利用率在76.96%，环比减少2.98%，同比减少2.36%。
- 电石法产能利用率76.89%，环比减少2.50%，同比减少1.60%。
- 乙烯法产能利用率77.12%，环比减少4.20%，同比减少4.54%。
- 出口：
- 8月PVC出口量28.41万吨，环比下降14.1%，同比增长40.8%，累计同比增长54.9%。
- 本周出口签单量环比增加23.22%在3.62万吨，同比增加95.86%。
- 印度反倾销终裁结果导致对中国加征关税明显超预期，预计出口到印度的量将明显下降。
- 乙烯法出口成交占总量的63.5%以上，环比上周增加五个点。
- 外贸价格走低，出口价差减弱，部分与国内内盘持平。
- 下游开工：
- 下游制品企业开工率在49.26%，环比增加1.76%，同比增加4.49%。
- 型材开机率39.43%，环比增加0.21%，同比减少1.45%。
- 管材开机率39.13%，环比增加1.52%，同比增加0.69%。
- 下游管型材制品企业原料库存可用天数环比增加0.7在14.5天，部分企业开工较好。
研究结论
- PVC供需预期仍弱，库存压力大，短期市场观望，中期仍是反弹空思路。
- 关注反倾销进展及供给端政策。
- 短期策略：单边观望，套利和期权暂时观望。
