【PVC周报】短期观望，中期反弹空

研究员：周琴期货从业证号：F3076447投资咨询证号：Z00159432025年9月21日 综合分析与交易策略 【综合分析】 供应端，PVC仍面临天津大沽、青岛海湾等新装置投产压力，存量检修偏少，且目前仍处于以碱补氯当中，企业预计不会明显减产。内需仍受房地产弱势影响。出口是上半年PVC去库的主要驱动，8月出口环比有所下降，但仍在相对高位，而印度反倾销终裁结果对中国大陆征收的反倾销税大幅上调，后期PVC出口存走弱预期。自6月下以来PVC社会库存和行业库存持续累库，环比和同比均重新回到高点，库存压力大，PVC供需预期仍弱。近端累库幅度放缓，下游开工提升，出口成交有所好转，电石价格上涨，但宏观氛围转弱，短期观望，中期仍是反弹空思路。 【策略】 1.单边：短期观望，中期仍是反弹空思路。关注反倾销进展及供给端政策。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。(观点仅供参考，不作为买卖依据) 第二章核心逻辑分析 社库继续累库，行业库存继续累库 本周PVC行业库存（41家社会+全样本上游库存）在130.05万吨，环比增加1.11%，同比去年增加6.98%； 本周PVC社会库存统计环比增加2.03%至95.37万吨，同比增加11.76%；其中华东地区在89.39万吨，环比增加2.45%，同比增加9.95%；华南地区在5.98万吨，环比减少3.10%，同比增加48.39%。 本周国内全样本生产企业库存环比减少1.49%在34.68万吨，同比去年减少4.30%； PVC新增产能在兑现当中 上半年投产新浦化学50万吨以及金泰30万吨新装置，有效产能增速3.4%。 福建万华50万吨已达满产，天津大沽40万吨装置试车完成，计划9月初左右量产，青岛海湾20万吨装置计划9月投产。 开工环比下降，后续检修计划偏少 本周PVC生产企业产能利用率在76.96%环比减少2.98%，同比减少2.36%；其中电石法在76.89%环比减少2.50%，同比减少1.60%，乙烯法在77.12%环比减少4.20%，同比减少4.54%。 PVC出口签单环比回升 8月PVC出口量28.41万吨，环比下降14.1%，同比增长40.8%，累计同比增长54.9%，1-8月月均出口量32.2万吨。 本周PVC生产企业样本出口签单量环比增加23.22%在3.62万吨，同比增加95.86%，交付量环比增加1.69%在3.2万吨，待交付量环比增加3.45%在13.2万吨，同比增加40.36%；本周出口报价价格重心涨跌均现，电石法报价上调5-10美元/吨，然高价成交阻力偏强，实盘成交重心维持在595-600美元/吨，部分还盘价格偏低；乙烯法因远期产量增加及远洋船货低价冲击影响下调，价格下调10美元/吨以上，成交区间在600-610美元/吨主港离岸价。乙烯法出口成交占总量的63.5%以上，环比上周增加五个点。市场贸易商周内出口偏淡，报价稳定，但还盘偏低，周内签单量在0.11万吨环比减少56%。 本周PVC生产企业出口签单乙烯法占总签单量63%；远洋船货低价叠加国内供应增加预期，对十月亚洲区域报价形成压力，周内外贸价格走低，出口价差减弱，部分与国内内盘持平，华北港口出口价与内贸国内市场价高50元/吨。 2025年8月14日印度工商部公布了关于原产于中国、印尼、日本、韩国、中国台湾、泰国和美国的PVC粉反倾销情况的终裁结果。从终裁反倾销税结果来看，对中国加征的关税明显超预期，使中国货源出口到印度的可能性大幅降低。印度PVC粉反倾销税终裁结果虽然已经公布，但具体落地实施时间尚未公布，需要等待印度财政部的公布，市场普遍预期将在20-30天内公布。 中国大陆地区普遍较此前上调40-65美元/吨，日本、韩国、美国与中国台湾地区均有下调，其中美国普遍下调幅度高达32-55美元/吨。 随着印度反倾销政策的落地，预计中国出口到印度的量将明显下降。 下游开工环比有所回升，房地产周度成交弱势 本周下游制品企业开工率在49.26%，环比增加1.76%，同比增加4.49%。型材开机率39.43%，环比增加0.21%，同比减少1.45%；管材开机率39.13%，环比增加1.52%，同比增加0.69%。 本周下游管型材制品企业原料库存可用天数环比增加0.7在14.5天，制品企业为节日长假开始储备库存，部分企业开工较好。 PVC下游制品企业开工率 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 周琴 从业资格证号：F3076447投资咨询证号：Z0015943北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn