天风金属钴刚果金配额政策落地中长期逻辑夯实20250921事件

）发布最新钴出口政策，包括出口暂停期延长至2025年10月15日以及后续的配额制度。 具体内容：1）临时出口管控延期：暂停期延长至2025年10月15 日。 2）施行配额制：从10月16日开始实行，获得配额的条件及其分配方式，将在一份决议中 【天风金属】钴：刚果金配额政策落地，中长期逻辑夯实20250921事件：9月20日，刚果（金）战略矿产市场监管与控制局（ARECOMS）发布最新钴出口政策，包括出口暂停期延长至2025年10月15日以及后续的配额制度。 具体内容：1）临时出口管控延期：暂停期延长至2025年10月15 日。 2）施行配额制：从10月16日开始实行，获得配额的条件及其分配方式，将在一份决议中明确规定；该决议将根据下文所述的总体数量，通知钴市场参与者。 此决议还将制定新的出口条款，#包括调控费、针对应缴国家款项的预付款制度，以及新的出口手续制度。 具体配额：【2025年10月16日-12月31日】：此期间出口授权最大量为18125吨，其中10月允许出口3625吨，11月和12 月各允许出口7250吨。 【2026年】：全年出口授权最大量为96600吨，由87000吨“基础配额”和9600吨“战略配额”构成。 ②战略配额：向ARECOMS分配战略配额，并专门用于具有国家战略重要性的项目。 战略性配额上限为9，600吨，ARECOMS拥有分配的唯一决定权。 以及任何未使用的配额量将自动重新分配到ARECOMS战略配额。 并且表示，在钴市场出现重大不平衡的情况下，上述配额数量将每季度进行调整。 【2027年】：与2026年相同。 ARECOMS保留调整量的权利，根据从现在到2026年底钴市场的发展情况以及将氢氧化钴加工为更高附加值产品的前景，来调整配额。 3）购买钴库存的权利：ARECOMS保留组织购买超出任何公司季度配额分配的钴库存的权利。 4）ARECOMS保留撤销任何公司分配的初始配额的权利:a.处理来自第三方或手工来源的尾矿和/或精矿，除非STL和EGC它们被授权根据其出口配额来加工此类产品;b.未能遵守适用的法律法规后市怎么看？ 短期有压力，由于周五传出的继续延期2个月转变成正式稿的10.15结束延期，时间节奏上来看配额落地较超市场预期，情绪上或有影响。 但更为重要的是，#中长期角度逻辑被进一步强化，尤其是：1）配额量仅为9.66万吨（去年刚果金出口近22万，量直接砍了56%），再减去9600吨的“战略配额” ，实际可用于普通出口的基础配额仅8.7万吨，#可以明确的讲，这个量级直接可以把钴的中长期供需平衡拉回紧平衡甚至短缺。 2）海运排期问题仍考验当前库存，估算当前产业链库存大概还有8-9万，粗略算一笔账，按单月消耗2万，大概库存能用4个月，意味着延期结束（10.15）+海上漂2-3月，这时间刚好把库存消耗的七七八八！并且要明白这是全产业链库存，它在各个环节，所以但凡哪个环节扣一些，更会加剧产业链整体供应紧张；3）这也是最为重要的，# 我们一直强调的刚果金后续可能会有选择上的倾向性，或和美国用资源换安全，因此就算后续配额落地，在分配上可能会存在倾向性，站在国内角度能否拿到足够的配额才是关键短期靠印尼的MHP提供增量很难（24年3.2万，即便近几年翻倍增长到6万，也不足以弥补刚果金的量，况且还需要镍价的支撑）。 基于此，我们认为短期或受预期和情绪影响承压，但中长期非常看好钴价中枢提升，30万只是起点，并且在长逻 辑夯实下，权益端的长久期资产或面临重估。