军工行业周报：中长期逻辑下的坚持与收获

国防军工 投资评级增侍维持评级 军工行业周报：中长期避辑下的持收 报告摘要 全个观点语关注225个军1授资策勝今期更好书多 一、近期行们表媒 21买（十万）成交额司2800亿.：2.98路）：中全书成交额比问为2.27师。板买交易量和凸比进步下。从发大内部右，受合山论法、沙阿伯和盛斯打签产！同故胜防计博教等事圳作化公村关个股未势中对领卡。 作节 1 3:+ : :*I3: un: l :.s2.5:rLE-+ +C, 4. * :IT 近斯，班热点出：和工生化落型、查业纳板需完、行估有在知期内述入对将价股，整体而，市场系资件风轻小，双二行坐等现内绍构·码，点其内来三，今年来。“低空经路、对业抗天、深海科按、大飞机，宣”等人军1.报未疮动持洁所进一少二宝车工行业投资主线“同匠圳出较强“板块生活力、定程度上避分单·氧赋过离带采药液利风险， +*11+,T : :2212I+$:n: :S.r.2.2.I: I... I'.#+.It:Un:I: i .. 荟而广，一方，部分领城“报统，一本度环止非统号。“十区”收：“十”丁"，i单预斯逐步强，州的少舜地将过一畏对述行强，孩将成为些上行持续亦实点叫 ":牛*T : :12*h: +:- 修友，构成大关较长段“二，司政不工临伪行情烂势 和关划究报告 22-33-_52025-5-12,.↓F.. T",TT 军工行业的长期逻辑 越开短府场当法：军“行业的中岗期逆料依旧坚实且主装点因有四： 行业顶层战略定性不变，时间节点消晰。至，202？一实现至 中航证券究所发布券新究告 “”2一年个斗1标，可20年基本需型和年员代让，到云世纪计人尺不以注成业界·流不队，是习动和不队现代化新“三步走”股路安排：这构成7、"5、"5:年阶股日标的行非底尺发展设料、 “二是在新间际形势，新战场态下，行业新需求力尚消晰。租产收起态加述门信良化智催化较产演变，一法化联个作战已成为本性境形式，平台作成，内系支厚、股术行动、股陷诉阳或为贝境争三艺技点，款“儿一”阅式装举到2125计长片坑空能，武法备大系特和需求，而在新质成全述设家用1：“新或新风“战力量比电，以于人些能“战量发展”、为行非片续需求发质情叫！方而 三足“人军工”下的新赛诺“「五”需求晰，所侣“人个I"，上要足受技民用的广义概念下产充的军1新案烂，如商十航天.长剂、法产济等，车车工行发列一定的价股，积景的格术产能等其誉了溢的条：，同下出停来业人化板的指计、从“十正工”农最恺记芒：爱益干政策、长术，资云、市场等多三内亲性，商人、、济有达入“1”别“”的遗安展针段：H在行业占比有业进步计，成为行业重要的图“觉 四是回际市场的发展带来市场扩咨，超过过六，三供而振的余也逐求成：」是，富有性性的贸立场，方率成为我国工行业特续高消文的新动方和的注房来添、以“大置一”市吾，近期民列、低兴经济、商业前人等豪咨在东南业，中东等文域山海求报刻位国际言完的发、将有制大世扩行业市场空司，后时有势视行业闪势彩成内步外贸高厌止错环。 一、军1.行业2025年续行情展望最，年当前十一个1间前，下底 状态，知期总必的子领感和股有波动风险，但构气深度用监“可生忙杰低。 对，2025后的行．我们为： ①①至一上市公司半年技业织三发市元平，点本币改修复片，下平年整体妤十半年： ②②2行业「行势，比其禁行一行！，正轻价势格四显： ③③低主经济、商非所天，深科反，大飞机，军事驾能之等二站占持续活联，并车风险偏提升的市场风择下，表 整法出一，我们认为，“过一退一”离成为中限制常，内部恒将灵现，范视“分化，范其流证性子领域和个股有液动风险，不二行中资尔领处于出，也号造求波动的淤在因系。 我产军下的图书蒙断下： 工村料; 型权兰：沪深和A等作激的军1.权兰股： “放十”：得“「川于”木单和北续”家少理，以及“工”计处.的逐卡月朗，将节多纳仕值的“双“： 新质生产小新式股全大等营行业券价， 川、投资拍势和方间 1，里下行业依然必丁票气人周其：2、“十区逆人收些段：“十”划逐步即，行业将注入“，字反率：2，关无人装产、率一音能化，节量立联阿，口子对抗等券质新域资机会：4、关空经济、买抗、商业脱人，深，不留，信息实等三长结合等减的“大军1”以安机会：5、信车二行购下和市付色4求下内投等会 五、议关注： 7机业空安产业证： 资斗机、运输以、直广机，元人、发的机产链门关标的，前发动（发动利），成端技（）、口、前彩 蒙斯息（空管系统、四，）（宰告系新）、中信占空运些）， 抗云访务（导型技智维冲药）产小稳： 预器件，中兵红前（冲装备！，北力导号统修利和净药片化），国科：（与芒体发动司与制产品），成微、据华风（典以芯国博子（早轮TR、盐阳达（股人式系统） 商北助天（卫型制运及下三以用）产业链：大（线IC），中国二通高动网、 （地面设施）、格通件（斗志上及应压）、料2图（卫量 （深海）产业链： [所，川国游房（永家防务】 公享智能化： 能·科技 复合材料：航书股，钩研高统、格股将《高血合；科技、三非科技（降专料）：非别华（石英红编 正文日录 近一周行情8重要事件及公告 、从“九三”阅兵及长春航最君行业声求变化T0 二、行业“第二增长曲线”及国际国内市场.13 （一）民机：面向回内回际市场，加快产业化.14（二）低空经济：立是内，寻求出海新增量（三）新战争怖局下的新车贸.1，企球车贸发展整势：整体行理迎来快速修复....+*.172、中国车贸发展趋势：出恢复式增长向供需共振驱动增长转变，18 三、军工上市公司2025年半年报同顾.19 （—）航空卡机"：产品结构及姿付节奏彭响，业绒短期承E...20（二）机载板块：仍翌行业周期凋整影响，环比有所改善..（三）航空零部件：降价压力释放业绩有型触底回升.2（四）航天块：商业航天成献芒收增址，22(五)船舶扳块：行业气度较好，营收利润快速提升，，.22()地面装备：需求释放，业鼓有所修豆..23(七)军工材料：学下游舌求彭响，业续分化明显，23(八)军广电子：军车智能化增里舌求 (一)估值分位23(二)军工板块成交额及TT份额变化，23()融资余额变化 五，军下二大获道投资全册图.26六，建议关注的细分领域及个股...32L、 风险提示“， 图表日录 图1本次阅兵中首次公开完的装备列表（部分）闵2州航空业东用25年长航展城区及村应费备.1... 14图42023-2024年个球军贸指标山现期整（单位：亿11V）.17图：我军贸在“十四五未明或山恢复式增长转为供需共邪动增长....1N图6军下上市企业收股增速（单位：亿元，频）图7军工上市业母净利及增述（单位：亿元，）图82025年以来率1.市公股避的重人同或项日中标情况...20图9航空主机“近一年营收及增述（单位：亿元，%），..21图1心航性上机厂近年门母净判歧增速（单临：亿元，临）。....21图11挑载按块近三年收度增速（单位：亿心，频）....21图12机载械块近年母净利及增述（中位：亿元。），..21图13航部作板快近一年营收控增速（单位：亿元畅）...图14航空等部件根块近三年性净利没增（单微：亿元，收）图15航无板块近年件收及增速（单检：亿元、络）.22图16航天版块近三年归母净利度增速（单位：亿，鼎）...22图17解助概块近年誉收及增述（中位：亿元，）.23图1名谢助板块近一年归建净利及增速（单位：亿元，峰），..2:3图19地面装核块近一年营收及增述（单位：亿元，%）图2地而装备板块近年归持净利及增速（单检：忆元，筛）图21军工材料近三年收增速（单位：亿元）.....24图22工材料近年母净利及增述（中位：亿元。%）.24图23军1电广近一年带收及增速（单位：亿，常），.24图24军工子近三年归净利度增述（单：亿元，%）..2425军1板块或变量变化...2.图26近期车类T基金（含通航，航空航大、卫品等人军赛道）份额变化（单位：亿份）图27两市融资余颜与率1行业融资余额走势情况，.26.28图大率1农造投资金禁（）29 图大军1赛投资全景图（一）图2：大器道各纠分领域投资特点划比..32 近周行情 本，国房置1.【自）效（-97），行业（自）排（15）： 1:.综指（1.30%），证或拉（11.14%），k技技（12.34%）： 联幅前：兴图券权（-37.413）、广东大1-22.933）、福光股-18.934）、华二科长（+13.88价）、夷光电（-17.74）： 张幅：31*新（-13.53）、爱科满-9.155，力仓注（-5.10）、国上上1-3334,折F-7.39 重要事作及公告915：亿前智布与克大商二等作 (MOL.3. 9H15口，内蒙一机公，公司资公出创公可与巨巨家钦路朱有限公可签了头路民车采购、山可家饮路集团公司亢北.公采购了X型东装第H·：总金额1.7含税人长 916，证资达对位肯品领证非法证动的多非宾公多采度气消施。 216上，我国生酒上三发心阅长征二丹内诊载火逆号上级：求功将型五互表网技大共验卫型发当：卫顺利逆人预定书道：发时让务费得区满股功，这次件务是长证系列达载大前等595次≤行， 9月16，民飞长些与四川川安副案有限需让分可皮都达成战降会作，户包扫200架A正200山动手起降行器装必要4部点天购单 9可16寸，项装垒公产、公司义以玩金方式收购1东漫云31.%股受，交品资格为4690万，。 “”916、第上届1人压际机停览会（以下尚，“会”）新间发交在天津单行，中航产业乐内将携占机普系化发展成果竞性第会。 217H，第22届巨一温库览会期止，人公习证内外数家公分券签今采购产、合作运营，产品出1I等以F在内的个作协议：兴购忘广订单总计260架，号及1R10C，或三多超票系人，T1系家动非直起资无人机： 高约1.2亿美下车，共货期最高小划过12年 9月17，成流股公产，公可视过亢不持定对东实行可转的方代资金补充流动资企及偿运限行诺或， “”913，新华补利准得9月1S口，沙拉：基所览件17口有沙特产考利雅得上式签要共后设略防协议：根山权、第一计对南生的政91，微二京论2京际会设，压量军！ 泌坛产作：与发方 2H1，口心在京举产站人会暨控股二市公司设资者交流法司，人会以“！鉴科传未未、其然产融新程，其块电称价值”为工起，一发有了十二电称及19家控股市公升人新而生产力、提斗竞少、激发企业内气活少三面的宽取得的成效： 9H19，楚江东书公，公司会资补公司安警禁江森海市业限公工改制收所补内密企2i345元 9H_9一，2025年室年前空开放活欢充前空居开并本资前空底书中民告下东型空军现设飞机、而表备以及退处经只装垒. 9月9，2025中东产非链六会车州“些行。六会表中胎团年度购策略穿，产止证法使升关中位英等照总余额超20心亿元 9月19口，裤股分公产，公市云提对累发行可转换公刊责等中请获行洪证券交新所上市市磁变员会市探通过， 97：口，能件安分：公F.运7支到段片补则质482.14方元，收益拍美收府贴款 "、从“儿三”阅兵校长吞航展看行业需求变化 93，纪念十日人民床厂战争立成法斯故注司个大会布北京安，场腾中率行，以求！队石，本改阅兵式本」我车“川文牢：以支兵计”的新型店种结构质，这汽号我军军出方量的企方益展示：也学显了投军新贼新见正比重的升 本改剂的装方认按原实化联合综组，编阳二作股，海上成群、陶空反未群、信息作战择、无人作故群，产装保群：战路十孕等，全部以国产现设上战志中遂进，不品代表代成争！多态的要“版新装备，证有一是压之中器，分展示及军利注现业战争的人能方。 牛元本，特点包活： ①②③①以新型四失当为工本，到义1新型机定、点款机：外产机等：按作故货块进行流，示亲心法察作成能②遂选陷二，法上，空二系列元人曾范和及无人表备，以及网电作设等新型业竞阅，如新型人机，能武准、电了干忧系产等