一周复盘及观点
- 国债期货走势：本周国债期货先涨后跌，整体震荡。周一因8月经济数据不及预期，债市早盘走强，但午后回落；周二受反内卷消息影响低开，但央行重启公开市场操作预期提振期货；周三一级市场发行情况较好，午后期货上涨；周四美联储降息符合预期，期货震荡偏弱；周五中美通话担忧及稳地产预期升温，期货大幅下跌。截至9月19日，各期限主力合约结算价变动分别为-0.006、+0.050、+0.075和-0.280元。
- 下周观点：短线暂偏震荡，中期逐渐转多。经济数据持续走弱，宽货币预期仍存，但月末稳增长政策及资金面波动将限制债市上涨。Q4债市有望震荡转强，基本面仍是主线。
利率债周度观察
- 一级市场：本周利率债总发行量6645.39亿元，净融资额4664.25亿元，较上周分别减少3700.03亿元和增加314.56亿元；地方债发行量1885.19亿元，净融资额308.55亿元，分别减少1131.53亿元和增加1619.24亿元；同业存单发行量9844.10亿元，净融资额1343.60亿元，分别增加2005.50亿元和增加6026.70亿元。
- 二级市场：国债收益率整体上行，2年、5年、10年、30年期分别变动+5.41、+0.39、+1.38和+1.75bp；10Y-1Y利差走阔至47.09bp，10Y-5Y利差走阔至26.09bp，30Y-10Y利差走阔至32.25bp。国开债收益率1年、5年、10年分别变动+3.24、-2.70和-0.54bp。
国债期货
- 价格及成交、持仓：各期限主力合约结算价变动分别为-0.006、+0.050、+0.075和-0.280元；成交量分别为37145、77933、123679和159719手，持仓量分别为76364、145436、244571和167280手。
- 基差、IRR：正套机会不明显，期货基差窄幅震荡，主力合约CTD券IRR在1.3%-1.4%之间。
- 跨期、跨品种价差：2年、5年、10年、30年期跨期价差分别为+0.066、+0.120、+0.335和+0.310元。
资金面周度观察
- 公开市场操作：央行公开市场净投放11923亿元。
- 资金利率：R007、DR007、SHIBOR隔夜和SHIBOR1周分别变动+3.29、+2.64、+9.40和+2.80bp。
- 回购交易：银行间质押式回购日均成交量为7.16万亿元，隔夜占比为87.64%。
海外周度观察
- 美元指数：窄幅震荡，收涨0.03%至97.6519。
- 美债收益率：10Y美债收益率上行8BP至4.14%，中美10Y国债利差倒挂226.3BP。
通胀高频数据周度观察
- 工业品价格：南华工业品指数、金属和能化指数分别上涨34.64、8.68和23.30点。
- 农产品价格：猪肉价格下跌0.40元/公斤，蔬菜价格下跌0.09元/公斤，水果价格上涨0.10元/公斤。
投资建议
- 短线以震荡思路对待，后续视市场情绪布局中线多单。
- 确认市场回归基本面后可将空头套保策略平仓。
- 建议适度关注做陡曲线策略，如多TS空T。
风险提示
- 市场风险偏好快速回升，海外形势对国内政策扰动上升。
