宏观周报：上游价格回调，关注下游政策利好

中观总览 上游：本周上游原材料市场整体偏强运行，主要受宏观预期和供应端变化驱动。工业硅涨超3%，市场预期政策落地可能导致部分产能受限；焦煤、焦炭表现强劲，分别涨超5%和4%，源于补库持续及供应收紧。美联储降息预期升温及美元指数回落，有色金属板块反弹。不过，新能源金属如碳酸锂则因中长期供应恢复预期而承压。市场同时关注“反内卷”政策对过剩产能的约束预期。 中游：本周中游制造业持续聚焦智能化转型与绿色化升级。政策层面，多地政府强调以数字化推动制造业高质量发展，并通过智能工厂梯度培育、工业互联网平台建设等措施助力企业降本增效。行业层面，光伏制造业“反内卷”力度加大，龙头企业带头减产，多晶硅价格呈现回升态势。8月份数据显示，装备制造业和高技术制造业领跑增长。 下游：本周下游消费行业迎来重磅政策利好。商务部等9部门联合发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》，推出五方面19条举措，旨在通过“服务消费季”系列活动、培育商旅文体健融合的消费新场景、扩大服务业开放、发放超过3.3亿元消费补贴、探索设置中小学春秋假以及提供5000亿元服务消费与养老再贷款等财政金融支持。政策聚焦文旅、体育、养老、托育及数字消费等领域。 细分行业 大农业：本期鸡蛋价格大幅回升，棉花和猪肉价格近期回落，玉米价格小幅上行；大豆油库存上行 能源：本期国际原油前半周的上涨主要受益于美联储降息以及对俄罗斯供应潜在中断的担忧。周五的小幅回落则是因为部分地缘风险溢价消退，市场在等待更明确的供需信号。 采矿业：本期有色部分锌、铜价格回落。黑色部分纯碱和双焦价格上行；有色部分铅、铜库存下行，铝库存上行。黑色部分焦煤库存下行。 化工：本期化工品价格持稳；尿素、甲醇库存上行。 基建：本期混凝土价格小幅上行，水泥价格小幅下行；水泥库存小幅上行。 地产：本周重点监控城市重，上海、西安、福州、济南、杭州和青岛商品房销售较上期有较大提升；广州、重庆、厦门、苏州和南京商品房销售较上期回落较多。 物流与服务：美西航线运价指数反弹；国内与国际客运航班班次增加。 风险 经济政策超预期，全球地缘政治冲突 目录 一、中观总览............................................................................................................................................4二、行业总览............................................................................................................................................52.1生产行业............................................................................................................................................................................52.2服务行业............................................................................................................................................................................5三、行业定价............................................................................................................................................6四、细分行业跟踪....................................................................................................................................104.1广义农业..........................................................................................................................................................................104.2化工行业..........................................................................................................................................................................104.3有色行业..........................................................................................................................................................................114.4黑色行业..........................................................................................................................................................................114.5基建行业..........................................................................................................................................................................114.6物流运输..........................................................................................................................................................................124.7汽车制造业......................................................................................................................................................................134.8地产行业..........................................................................................................................................................................14 图表 图1：三大产业用电量................................................................................................................................................................4图2：GDP分产业........................................................................................................................................................................4图3：通胀....................................................................................................................................................................................4图4：PMI....................................................................................................................................................................................4图5：生产行业工业增加值同比................................................................................................................................................5图6：生产行业PPI同比..............................................................................................................................................................5图7：纺织服饰市场景气指数....................................................................................................................................................6图8：上海出口集装箱结算运价指数........................................................................................................................................6图9：邮政营业数据：快递业务量............................................................................................................................................6图10：社会消费品零售同比......................................................................................................................................................6图11：行业市场定价..............................