量化分析报告：5G-A商用启幕+AI算力共振——华夏中证5G通信ETF投资价值分析

5G-A商用启幕+AI算力共振——华夏中证5G通信ETF投资价 值分析 5G系数字时代根基，拉动海量经济价值。5G从直接和间接两方面对经济产生深远影响，从直接贡献上看，5G带动了电信运营商、相关设备企业和信息服务业务的快速增长。 作者 分析师张国安执业证书编号：S0680524060003邮箱：zhangguoan@gszq.com 5G建设节奏平稳，FTTR持续推进。随着国内5G基站建设深度覆盖，基础设施已然形成规模效应。工信部表示，截至2024年底，我国5G基站数达452.1万个，占移动电话基站数已超过三分之一，较2023年末净增87.4万。中国移动在世界移动通信大会上发布了5G-A商用计划：争取到2026年底实现5G-A的全量商用。2024年5G-A进入商用元年，融合云和AI开启全新时代。 分析师石瑜捷执业证书编号：S0680523070001邮箱：shiyujie@gszq.com 分析师林志朋执业证书编号：S0680518100004邮箱：linzhipeng@gszq.com 运营商：攻守兼备，数据要素与算力中军。运营商C端业务基本面拐点验证，从ARPU值来看，中国移动、中国电信ARPU值同比均有下滑，环比均有提升，我们认为，未来AI布局可能成为竞争中的胜负手。 分析师刘富兵执业证书编号：S0680518030007邮箱：liufubing@gszq.com AI正处于“快速发展期”，未来算力与流量需求难以想象。近期的AIGC实例都表明行业正在向健康有序的成长方向快速迈进，随着AIGC应用的逐渐成熟，其应用渗透率和用户数量将不断提升，AIGC有望迈入正循环这个多方利好的进程，带动C端网络流量持续增长。 相关研究 1、《量化周报：市场波动进一步加大》2025-09-072、《量化分析报告：择时雷达六面图：本周各维度分数均有上行》2025-09-063、《量化点评报告：九月配置建议：利用估值价差定位风格轮动的大周期》2025-09-02 全国一体化算力网加速构建，AI边缘计算方兴未艾。在5G，AI、物联网等技术与环境的加持下，边缘计算体现出了5大应用价值，分别是低时延、低带宽、更经济的智能、数据可控、高可靠。当前，5G网络下的边缘计算主要分为两类，第一是广域MEC，第二类是局域MEC。 中证5G通信主题指数具备较高的投资价值。指数编制规则聚焦5G通信主题股票，中证5G通信主题指数从沪深市场中选取业务与5G建设或应用相关的上市公司证券作为指数样本，包括但不限于5G基础建设、终端设备以及应用场景，旨在反映5G通信主题上市公司证券的整体表现。指数重仓股紧扣5G主题，科技龙头属性高。从指数成分股行业分布来看，主要布局电子、通信相关行业。从指数成分股涉及概念来看，中证5G通信主题指数在TMT、科技龙头、5G等概念上的暴露较高，主题特征鲜明。中证5G通信主题指数当前估值快速修复，具备较高的景气度。指数的盈利能力突出，预期指数未来盈利高速增长。 华夏中证5G通信主题ETF基金具备较高的投资价值。华夏中证5G通信主题ETF（简称：：5GETF，基金代码：515050）。基金成立于2019年9月17日，基金投资目标是紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。华夏中证5G通信主题ETF基金由李俊先生管理，基金经理具备丰富的被动产品投资管理经验。 风险提示。本报告从历史统计的角度对特定基金产品进行客观分析，当市场环境或者基金投资策略发生变化时，不能保证统计结论的未来延续性。本报告不构成对基金产品的推荐建议。5G建设不及预期。通信行业与5G发展及推进进度密切相关，若5G建设不达预期，则行业发展将不及预期。AIGC发展不及预期。AI推动中心算力、边缘算力和电信网络升级。若AI发展不及预期，将影响上述产业发展。 内容目录 一、5G：数字时代的根基，AI纪元的基石.................................................................................................31.1 5G系数字时代根基，拉动海量经济价值........................................................................................31.1.1 5G建设节奏平稳，FTTR持续推进......................................................................................31.1.2运营商：攻守兼备，数据要素与算力中军............................................................................41.2 AI正处于“快速发展期”，未来算力与流量需求难以想象................................................................91.2.1多模态大模型快速进化......................................................................................................91.2.2全国一体化算力网加速构建...............................................................................................101.2.3 AI边缘计算方兴未艾........................................................................................................10二、中证5G通信主题指数投资价值分析..................................................................................................142.1指数编制规则：聚焦5G通信主题股票.........................................................................................142.2指数成分股：紧扣5G主题，精选科技龙头..................................................................................142.3指数估值盈利：估值快速修复，盈利预期高增..............................................................................17三、华夏中证5G通信主题ETF基金投资价值分析....................................................................................183.1基金的基本信息........................................................................................................................183.2基金管理人：规模持续行业领先，各类产品线齐全........................................................................18风险提示..............................................................................................................................................19 图表目录 图表1：5G赋能下，传统行业与ICT行业深度融合形成价值创造...............................................................3图表2：2019－2024年移动电话基站发展情况.........................................................................................4图表3：2019－2024年互联网宽带接入端口发展情况...............................................................................4图表4：2018－2025H1三大运营商营收简亿元）.....................................................................................4图表5：2018－2025H1年三大运营商归母净利润简亿元）........................................................................4图表6：中国移动、中国电信移动业务ARPU值简元）..............................................................................5图表7：近年中国DOU值简GB/户·月）.................................................................................................5图表8：三大运营商5G用户变化简百万户）............................................................................................6图表9：三大运营商B端业务收入简亿元）..............................................................................................6图表10：三大运营商B端业务增速简%）...............................................................................................6图表11：25年上半年三大运营商收入格局..............................................................................................7图表12：三大运营商资本开支简亿元）...................................................................................................7图表13：中国移动2024年资本开支.......................................................................................................8图表14：中国电信2025年资本开支计划................................................................................................8图表15：三大运营商