周度评估
- 期货价格：氧化铝指数周内小幅上涨1.34%至2954元/吨，持仓增加1.7万手至42.5万手。氧化铝维持高开工高库存格局，降息预期带动有色板块上攻，期价反弹后回落。基差方面，山东现货升水10合约22元/吨，贴水逐步收敛。
- 现货价格：各地区现货价格下行，广西、贵州、河南、山东、山西和新疆分别下跌50-50元/吨。累库趋势持续，现货价格承压。
- 库存：社会总库存累库4.8万吨至446.1万吨，电解铝厂内、氧化铝厂内、在途库存累库，港口库存去库。上期所仓单累库1.17万吨至15.04万吨，交割库库存增加0.89万吨，仓单注册量回升。
- 矿端：国产矿受环保和雨季影响出矿量下滑，价格坚挺。进口矿几内亚发运下滑，到港量减少，短期支撑，雨季后承压。
- 供应端：氧化铝产量186.1万吨，较上周增加2.2万吨，创历史新高。
- 进出口：澳洲FOB价格大跌10美元/吨至323美元/吨，进口盈亏103元/吨，进口窗口打开，未来进口量增加可能加剧供应过剩。
- 需求端：电解铝运行产能4440万吨，增加20.8万吨；开工率97.12%，环比减少0.12%。
- 总结：矿价短期支撑但雨季后承压，氧化铝供应过剩格局难改，累库持续，进口窗口打开加剧过剩。美联储降息预期驱动有色板块偏强。短期观望为主，关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策。主力合约AO2601参考运行区间2800-3100元/吨。
基本面评估
- 期现价格：氧化铝指数小幅上涨，持仓增加。现货价格下行，基差收敛。月差连1-连3月差收盘-21元/吨。
- 供给端：
- 铝土矿：产量503万吨，同比下滑1.1%，环比减少7.38%；前七个月同比增加4%。进口2006万吨，同比增加33.75%；前七个月同比增加33.69%。几内亚进口1594万吨，同比增加51.98%。澳洲进口313万吨，同比减少19.37%。库存去库16万吨至5330万吨。
- 氧化铝：产量788万吨，同比增加12.53%，环比增加1.99%；前八个月同比增加9.45%。运行产能9460万吨，同比增加9.87%，环比增加0.85%。高频数据本周产量创历史新高。利润承压，山西、河南地区使用海外矿石转亏。
- 氧化铝进出口：7月净出口10.35万吨，前七个月净出口117.86万吨。澳洲FOB价格大跌，进口窗口打开。
- 需求端：电解铝产量378.8万吨，同比增加2.72%；运行产能4440万吨，增加20.8万吨；开工率97.12%。
- 供需平衡：氧化铝平衡表显示供应过剩。社会库存累库，期货仓单累库。
