拐点已至

唯捷创芯(688153)投资分析报告

投资要点

• 业绩表现：公司上半年营收9.87亿元，同比下降7.93%，主要受射频功率放大器模组影响，该产品占收入80.19%。Q2营收4.78亿元，同比下降21.66%，环比下降5.99%，但归母净利润869万元，环比增长147.96%，综合毛利率28.02%，同比增长4.05pct，环比增长6.76pct，主要因高毛利产品占比提升。
• 下半年展望：预计下半年营收逐季增长，毛利率水平与上半年持平。
• 新产品进展：Wi-Fi 6/6E降本方案已通过客户验证，第二代非线性Wi-Fi 7模组进入量产，电流需求显著降低，能耗与维护成本减少，信号衰减更低。公司还在开发适用于AI端侧的大功率Wi-Fi 7模组，已在AI领域批量出货。
• 产品布局：持续深化研发，推进产品多元化：
  • L-PAMiD模组：第二代产品Phase 7LE Plus目标2025年秋季旗舰机型，Phase 8L专注中高端手机市场已批量出货。
  • L-PAMiF模组：低压版本预计2025年下半年上市，新一代产品实现全国产供应链配套，第五代产品满足海外客户需求。
  • 接收端：新一代L-FEM已大批量出货，LNA Bank完成第四代升级覆盖NSA/SA双模。

投资建议

• 预计2025-2027年营收分别为23.2/29.4/35.3亿元，归母净利润0.4/1.4/4.1亿元，维持“买入”评级。

风险提示

• 市场复苏不及预期、竞争加剧、研发创新不及预期、客户导入不及预期。

公司基本情况

• 国内射频前端芯片设计龙头，产品应用于智能手机、平板等移动终端及通信设备。
• 主要竞争对手：卓胜微、慧智微、艾为电子。
• 相对估值：iFind一致预期PS均值为7.42x，给予“买入”评级。

分析师声明与免责声明

• 分析师承诺与所评价证券无利害关系，报告结论独立客观。
• 数据来源可靠，但中邮证券不保证信息的准确性与完整性，不构成投资建议。