蓝帆医疗2025年半年度业绩及各事业部经营状况
一、公司整体业绩
- 2025年上半年营业收入27.81亿元，同比下降7.49%。
- 归母净利润亏损1.35亿元，同比减亏15.88%。
- 扣非归母净利润亏损2.10亿元，同比下降11.82%。
- 经营活动产生现金流量净额3.35亿元，同比增加407.48%。
- 2021年营收处于历史高位，2022-2024年净利润受健康防护事业部产能出清及心脑血管事业部集采冲击影响持续亏损。
- 2025年上半年受健康防护事业部国际贸易承压影响，尽管心脑血管事业部营收增长迅速，整体营收仍略有下降。
二、心脑血管事业部经营状况
- 2025年上半年实现营收6.95亿元，同比增长22.19%，实现扭亏为盈。
- 国内市场收入提升约60%，主要产品销量均明显提升。
- APAC区收入增长约23%，EMEIA区收入略有下降，主要受战乱及汇率影响，以及新一代可回收TAVR获批前客户降低前代产品使用所致。
- 新一代可回收TAVR于6月底获批，获批前两个月已完成超过200例商业化植入。
- 协助中国创新企业出海，百心安铂睿时Iberis多极肾动脉射频消融系统、北芯生命Vivo Heart血管内超声系统等取得突破。
- 降本增效措施逐步显现，销售费用和管理费用合计同比略有下降，研发费用近亿元。
- 海外销售收入每年超1亿美元，在中国械企中领先，在EMEIA、APAC、中国大陆均布局属地化团队。
- 毛利率从集采前的80%骤降至30%，第二轮集采后修复至65%左右。
- 国内冠脉手术渗透率远低于美国，未来增长空间较大，集采标内支架同比增长约14%，球囊业务成为发力点。
三、健康防护事业部及应急救护事业部经营状况
(一)健康防护事业部
- 2025年上半年实现营收19.86亿元，同比下降14.61%。
- 业绩下滑主要受贸易政策影响，PVC手套价格承压，丁腈手套仅供应非美市场且竞争加剧。
- 全球产能约500亿支，2025年在非美市场竞争剧烈，产销量下滑。
- 多措并举推进经营改善：
- 产品创新：与万华化学合作研发聚氨酯手套，规避关税。
- 标准制定：参与修订GB24788-2025《医用手套安全技术要求》。
- 市场拓展：发力医疗、电商渠道，新增药店、商超等连锁渠道。
- 自动化改造：人员培训、设备技改降本增效。
- PVC手套和丁腈手套开工率维持在80%以上高位。
(二)应急救护事业部
- 2025年上半年实现营收1.07亿元，净利润1,154万元，贡献稳定盈利。
- 产品覆盖车载、室内、工业、户外及应急等多种场景，年产能达2,000万套。
- 主要客户面向发达国家市场，海外年均增长率良好。
- 深度参与《家用防灾应急包》新国标制定，推动行业门槛提升。
四、互动交流要点
- 心脑血管事业部营收结构：国外占比约60%，国内约40%，未来国内占比有望提升。
- 产品差异化优势：药物球囊（雷帕霉素类）领先，发展一体化解决方案，布局多产品线。
- 丁腈手套9月价格趋势：行业处于历史低点，公司采取减量保价策略，未来有望逐步回升。
- 健康防护事业部开工率：维持在80%以上高位。
- 蓝帆柏盛财务情况：上半年营收6.95亿元，净利润527万元（受苏州同心公允价值变动影响），经营层面扭亏贡献亿元利润。
- 蓝帆柏盛营收结构：国内约40%，海外约60%，国内增速明显高于海外。
- 血管内冲击波碎石术(IVL)：上半年营收数千万元，主要源于国内市场，海外已商业化。
- 未来增速重心：心脑血管产品，通过多维度产品、海外市场和销售平台化策略驱动增长。
- 丁腈手套价格趋势：已跌至历史最低点，明年上半年预计逐步提升，主要因美国市场库存消化及企业策略调整。
- 聚氨酯手套产能规划：定位高端差异化产品，主打轻薄透气，主要替代丁腈手套在特定高端场景。
- 与百心安合作：利用蓝帆柏盛出海平台能力，协助其产品推广与准入，模式具备可复制性。
