金融衍生品策略日报：股市科技方向占优，债市承压

股市科技⽅向占优，债市承压 股指期货：科技⽅向短线占优股指期权：⽇内反转驱动交易国债期货：股债跷跷板影响减弱 股指期货方面，科技方向短线占优。昨日盘面先扬后抑，科创板一度大涨，科技板块吸金效应延续，但午后亏钱效应有所放大，价值股领跌。短线几个现象需引起注意，其一，美联储议息会议之后，大宗表现整体弱势，略偏鹰的表态阶段提振美元走势，这令大宗商品承压，价值股尤其是涨价链表现一般，这令成长趋势强化，其二，券商及炒股软件整体低迷，这与17日盘口的一些异象有关，资金阶段回避筹码集中的领域，这令大盘价值股承压，其三，近期跑赢Wind全A指数的个股占比整体下移，显示资金博弈方向愈发趋于一致，资金减配超额偏低的方向，并进入相对拥挤的领域，这使得弱势股有回调压力。基于以上观察，短线调整更多的是来自于资金调仓换股的压力，中期向上观点不变，后续继续关注IM多单配置的可能，科技股具备比较优势。 ⾦融衍⽣品团队 研究员:康遵禹从业资格号:F03090802投资咨询号:Z0016853 程小庆从业资格号:F3083989投资咨询号:Z0018635 股指期权方面，日内反转驱动交易。昨日期权市场成交额210.40亿元，相比前一交易日上升62.60%，主要由日内反转驱动，一方面卖方的正delta敞口暴露有所减少，IO、MO等均出现建仓叠加持仓量PCR下行，另一方面偏度指数有少许低位反弹迹象，同时比值PCR上行明显，日内短期或有部分资金买沽或卖购防御，从隐含波动率角度来看，上证50ETF、沪市300ETF、IO、MO等尾盘均有较大幅度下降，推测日内买沽止盈影响相对更大。操作层面，昨日虽然调整伴随降波，但日内交易影响仍较大，建议备兑的同时及时跟踪波动率变化，波动异常抬升时卖权端可暂离场。 国债期货方面，股债跷跷板影响减弱。昨日，国债期货收盘全线下跌，银行间主要利率债收益率普遍上行，且长端上行幅度更大。昨日，央行公开市场操作净投放1950亿元，缴税虽渐近尾声，但银行间市场资金面仍偏紧，临近尾盘方稍有缓和，DR001加权平均利率升至1.5%上方，对债市短端有所利空。昨日，权益市场下跌，但对债市情绪提振有限，长端收益率反而上行较多，股债跷跷板影响减弱。后续来看，短期央行对资金面仍为呵护态度，对短端有所支撑，而债市长端收益率仍受到风险偏好和政策预期的扰动，短期可关注长端套利机会以及曲线走陡机会。 风险因子：1）增量资金不足；2）期权流动性超预期；3）关税超预期；4）供给超预期；5）货币宽松超预期。 ⼀、⾏情观点 观点：科技⽅向短线占优 观点：⽇内反转驱动交易 观点：股债跷跷板影响减弱 市短端有所利空。昨日，权益市场下跌，但对债市情绪提振有限，长端收益率反而上行较多，股债跷跷板影响减弱。后续来看，短期央行对资金面仍为呵护态度，对短端有所支撑，而债市长端收益率仍受到风险偏好和政策预期的扰动，短期可关注长端套利机会以及曲线走陡机会。 操作建议：趋势策略：震荡偏谨慎。套保策略：关注基差低位空头套保。基差策略：关注长端套利机会。曲线策略：关注曲线走陡。 ⻛险因⼦：1）关税超预期；2）供给超预期；3）货币宽松超预期。 ⼆、经济⽇历 三、重要信息资讯跟踪 1．海外宏观：美联储9月重启降息25bp，点阵图中位数显示年内仍有50bp降息空间。英国央行9月议息维持政策利率不变，放缓量化紧缩步伐。英国央行称未来降息取决于通胀下降之势是否持，认为需续警惕工资-物价螺旋式上升的第二轮效应风险，中期通胀上行风险在委员会评估中仍占主导。 四、衍⽣品市场监测 （⼀）股指期货数据 （⼆）股指期权数据 （三）国债期货数据 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明， 本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826传真：(0755)83241191网址：http://www.citicsf.com