证券行业周报：上周板块指数恢复上涨

——证券行业周报 投资摘要： 评级增持（维持） 每周一谈: 2025年09月19日 2025年8月份全国居民消费价格同比下降0.4%。其中，城市下降0.3%，农村下降0.6%；食品价格下降4.3%，非食品价格上涨0.5%；消费品价格下降1.0%，服务价格上涨0.6%。1—8月平均，全国居民消费价格比上年同期下降0.1%。 徐广福分析师SAC执业证书编号：S1660524030001 8月份，全国居民消费价格环比持平。其中，城市持平，农村上涨0.1%；食品价格上涨0.5%，非食品价格下降0.1%；消费品价格上涨0.1%，服务价格持平。 市场回顾： 上周（9.8-9.12）沪深300指数的涨跌幅为1.38%，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为0.65%。板块内个股34家上涨，16家下跌。 证券板块个股周度表现： 1、《证券行业周报：上周板块指数跌幅较大》2025-09-10 2、《证券行业周报：上周板块内个股多数下跌》2025-09-033、《证券行业周报：上周板块内个股多数上涨》2025-08-27 股价涨跌幅前五名为：长江证券、国海证券、太平洋、国盛金控、中银证券。股价涨跌幅后五名为：国联民生、中信建投、长城证券、兴业证券、中金公司。 本周投资策略： 上周证券行业指数涨幅为0.65%，表现弱于沪深300指数的周度表现。证券板块内个股多数上涨，表现的较为强势。截止到上周五收盘，证券行业二级指数的PE为20.79。从2022年1月以来的估值来看，估值相对合理，板块的弹性依然较为明显。 风险提示：政策风险、市场波动风险。 1.每周一谈 2025年8月份全国居民消费价格同比下降0.4% 2025年8月份，全国居民消费价格同比下降0.4%。其中，城市下降0.3%，农村下降0.6%；食品价格下降4.3%，非食品价格上涨0.5%；消费品价格下1.0%，服务价格上涨0.6%。1—8月平均，全国居民消费价格比上年同期下降0.1%。 8月份，全国居民消费价格环比持平。其中，城市持平，农村上涨0.1%；食品价格上涨0.5%，非食品价格下降0.1%；消费品价格上涨0.1%，服务价格持平。 一、各类商品及服务价格同比变动情况 8月份，食品烟酒类价格同比下降2.5%，影响CPI（居民消费价格指数）下降约0.72个百分点。食品中，鲜菜价格下降15.2%，影响CPI下降约0.37个百分点；蛋类价格下降12.4%，影响CPI下降约0.08个百分点；畜肉类价格下降8.0%，影响CPI下降约0.25个百分点，其中猪肉价格下降16.1%，影响CPI下降约0.24个百分点；鲜果价格下降3.7%，影响CPI下降约0.08个百分点；粮食价格下降0.8%，影响CPI下降约0.01个百分点；水产品价格上涨2.2%，影响CPI上涨约0.04个百分点。 其他七大类价格同比六涨一降。其中，其他用品及服务、衣着、生活用品及服务价格分别上涨8.6%、1.8%和1.8%，教育文化娱乐、医疗保健、居住价格分别上涨1.0%、0.9%和0.1%；交通通信价格下降2.4%。 二、各类商品及服务价格环比变动情况 8月份，食品烟酒类价格环比上涨0.3%，影响CPI上涨约0.09个百分点。食品中，鲜菜价格上涨8.5%，影响CPI上涨约0.16个百分点；蛋类价格上涨1.5%，影响CPI上涨约0.01个百分点；鲜果价格下降2.8%，影响CPI下降约0.06个百分点；水产品价格下降0.9%，影响CPI下降约0.02个百分点；猪肉价格下降0.5%，影响CPI下降约0.01个百分点。 其他七大类价格环比一涨两平四降。其中，医疗保健价格上涨0.3%；居住、其他用品及服务价格均持平；交通通信价格下降0.3%，衣着、生活用品及服务、教育文化娱乐价格均下降0.1%。 （信息来源：国家统计局 https://www.stats.gov.cn/sj/zxfb/202509/t20250910_1961112.html） 我们认为8月份CPI同比下降0.4%，主要是食品烟酒类价格同比下降影响较大。从环比角度分析，8月份食品烟酒类价格环比上升。食品中鲜菜价格、蛋类价格环比上涨，鲜果、水产品、猪肉环比下跌。预计9月份CPI下跌幅度或有所减弱。 2.市场回顾 上周（9.8-9.12）沪深300指数的涨跌幅为1.38%，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为0.65%。板块内个股34家上涨，16家下跌。 证券板块个股周度表现： 股价涨跌幅前五名为：长江证券、国海证券、太平洋、国盛金控、中银证券。 股价涨跌幅后五名为：国联民生、中信建投、长城证券、兴业证券、中金公司。 资料来源：Wind，申港证券研究所 资料来源：Wind，申港证券研究所 2025年初至上周末，沪深300指数、上证指数、深证成指、创业板指数、中证500指数和申万证券行业指数的年内涨跌幅情况如图3所示。 资料来源：Wind，申港证券研究所 本年度证券行业板块个股表现： 股价涨跌幅前五名为：湘财股份、国盛金控、长城证券、中银证券、广发证券。 股价涨跌幅后五名为：国联民生、锦龙股份、第一创业、招商证券、浙商证券。 资料来源：Wind，申港证券研究所 3.本周投资策略： 上周证券行业指数涨幅为0.65%，表现弱于沪深300指数的周度表现。证券板块内个股多数上涨，表现的较为强势。截止到上周五收盘，证券行业二级指数的PE为20.79。从2022年1月以来的估值来看，估值相对合理，板块的弹性依然较为明显。 资料来源：Wind，申港证券研究所 4.风险提示：政策风险、市场波动风险。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人独立研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处，不受任何第三方的影响和授意。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 免责声明 申港证券股份有限公司（简称“本公司”）是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性和完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。申港证券研究所已力求报告内容的客观、公正，但报告中的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价，不构成其他投资标的的要约和邀请，亦不构成任何合约或承诺的基础。投资者不应单纯依靠本报告而取代自身独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。 本报告所载资料、意见及推测仅反映申港证券研究所于发布本报告当日的判断，本报告所指证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会产生波动，在不同时期，申港证券研究所可能会对相关的分析意见及推测做出更改。本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。 本报告仅面向申港证券客户中的专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，本公司不会因接收人收到本报告而视其为当然客户。本报告版权归本公司所有，未经事先许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如转载或引用，需注明出处为申港证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、发布、转载和引用者承担。 投资评级说明