棕榈油：上下均无明显驱动，区间操作为主，豆油：出口重现，油脂回调布多

观点与策略 棕榈油：上下均无明显驱动，区间操作为主2豆油：出口重现，油脂回调布多2豆粕：低位震荡，或超跌反弹4豆一：低位震荡4玉米：震荡运行6白糖：震荡下行7棉花：市场关注新棉上市情况8鸡蛋：现货疲软10生猪：预期转悲观，基差及价差趋势确认11花生：关注新花生上市12 2025年9月19日 棕榈油：上下均无明显驱动，区间操作为主 豆油：出口重现，油脂回调布多 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 IGC：由于近期南美大豆出口量超出预期，南美产量增幅将弥补其他地区产量的下降，预计2025/26年度全球大豆产量将同比基本持平，为4.29亿吨。预计2024/25年度（10月/次年9月）大豆贸易量环比增加200万吨。由于消费量与此前预测基本持平，结转量下调200万吨。贸易量预期上调至1.85亿吨的 峰值（同比+2%）。 USDA干旱监测报告：截至9月16日当周，约36%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为22%，去年同期为33%。 CONAB：发布对2025/2026作物年度的首份预估，预计大豆产量将较上一年度增加3.6%。巴西2025/26年度大豆总产量预计为1.7767亿吨，上一年度为1.7147亿吨，大豆总种植面积预计为4908万公顷，上一年度为4735万公顷。 据外电消息，美国关税政策打击了阿根廷庞大的大豆压榨业，尽管大豆总销量触及六年来高点。根据CIARA-CEC谷物出口商和加工商商会的数据，阿根廷压榨设备的闲置产能在7月份上升至31%，并且自那以来一直在“扩大”。由于阿根廷2024/25年度的收成仍有近三分之一未售出，出口商的出口量有望比上一年度的470万吨增加近一倍。但这一趋势是否会持续还不确定。 谷物贸易协会Coceral在一份报告中称，2025年欧盟和英国油菜籽产量预计为2160万吨，高于6月预估的2000万吨。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年09月19日 豆粕：低位震荡，或超跌反弹 豆一：低位震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 9月18日CBOT大豆日评：大豆因收割压力和美元走强而下跌。北京德润林2025年9月19日消息：周四，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘下跌，主要原因是季节性收成压力显现，美元指数走强。分析师称，豆油价格下跌也拖累了大豆价格。交易商们对美国环保署可能要到11月底或12月才能明 确生物燃料计划感到失望，这在此期间将限制生物质柴油的生产。美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2025年9月11日当周，2025/26年度美国大豆净销售量为923,000吨，一周前为541,100吨。2026/27年度净销售量为2,300吨，一周前没有销售。埃及、墨西哥、西班牙、孟加拉国和荷兰是前五大出口目的地。与此同时，市场人士密切关注美国总统唐纳德·特朗普与中国国家主席习近平定于周五举行的通话能否在恢复大豆贸易方面取得进展。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：0；豆一趋势强度：0（主要指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月19日 玉米：震荡运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2230-2250元/吨，水分14.5%，较昨日降价10元/吨，集装箱集港2260-2280元/吨（新粮）；广东蛇口散船2400-2420元/吨，较昨日持平，集装箱报价2440-2460元/吨，较昨日降价20元/吨，月底一等集装箱玉米预售2430元/吨，东北深加工企业收购价格坚挺，黑龙江深加工干粮收购2110-2240元/吨，吉林深加工玉米主流收购2160-2260元/吨，内蒙古深加工玉米主流收购2160-2270元/吨；华北玉米价格小幅下行，山东深加工2300-2420元/吨，饲料玉米2390-2440元/吨，乳猪料玉米2470元/吨，河南2290-2420元/吨，河北2300-2400元/吨。广东阿根廷高粱（散）10月-11月船期报价2120元/吨；澳洲高粱10月船期2400元/吨；进口大麦预售12月-1月船期进口大麦预售2000-2050元/吨，饲用小麦9月交货2510-2530元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 20250919 白糖：震荡下行 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：美联储降息25基点，巴西8月下半月食糖产量同比大幅增加18%。印度季风降水量再度增强。巴西出口下降，引发对于全球消费的担忧。巴西8月出口374万吨，同比减少5%；巴西7月出口359万吨，同比减少5%。Conab下调25/26榨季巴西产量至4450万吨，前值4590万吨。中国8月进口食糖83万吨（+6万吨）。 国内市场：CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1116万吨，消费量为1580万吨，进口量为500万吨；CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1120万吨，消费量为1590万吨，进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至5月底，24/25榨季全国共生产食糖1116万吨（+120万吨），全国累计销售食糖811万吨（+152万吨），累计销糖率72.7%。中国海关数据显示，截至7月底，24/25榨季中国累计进口食糖324万吨（-34万吨）。25/26榨季，市场预期广西出糖率下降、生产成本上升。 国际市场：ISO首次预计25/26榨季全球食糖供应短缺23万吨，24/25榨季全球食糖供应短缺488万吨。UNICA数据显示，截至9月1日，25/26榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降4.8个百分点，累计产糖2676万吨（-52万吨），累计MIX52.76%同比提高3.67个百分点。ISMA/NFCSF预计，25/26榨季印度总糖产量3490万吨，24/25榨季为2950万吨（+540万吨）。OCSB数据显示，24/25榨季泰国累计产糖1008万吨（+127万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：-1 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月19日 棉花：市场关注新棉上市情况 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货整体交投冷清，市场等待新棉上市，现货销售基差多数暂稳。2024/25南疆喀什机采3129/29~30B杂3.5内较多销售基差在CF01+1200-1350，少量报价在1100-1200，内地自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱市场交投气氛一般，询价较多，但成交偏少，市场心态偏谨慎。全棉坯布市场变化不大，价格可协商，织厂利润不佳。坯布市场交投整体不及去年同期，国庆节预计织厂有放假计划。织厂后市期待值低，全棉织厂去库为主。 美棉概况：昨日ICE棉花期货小幅回落，受美元走强影响。美棉周度出口销售数据环比好转但是装运数据仍然不佳，未能给ICE棉花提供强力的支持。根据美国农业部数据显示，截至9.11日当周，美棉出口销售净增18.61万包，较前一周增44%，较四周均值增13%；美棉出口装船12.05万包，较前一周减少7%，较四周均值减少7%。 【趋势强度】 棉花趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月19日 鸡蛋：现货疲软 吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月19日 生猪：预期转悲观，基差及价差趋势确认 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtht.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：-2 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场逻辑】 集团大幅缩量，但体重再度转增，且肥标价差走弱，印证被动累库幅度严重，9月整体供应增量偏大，9-10月产能周期与库存周期共振，市场压力呈现，现货中枢将进一步下移，全国均价屡创新低，近月合约面临高产能+高库存+高升水局面，11月合约持仓新高，预计行情博弈将加速；仔猪采购情绪下降，价格跌幅加速，对应3-5月出栏成本下降，关注3月和5月中枢下移驱动，7月合约存在进一步政策调控兑现预期，短期偏强为主，注意止盈止损。短期LH2511合约支撑位12500元/吨，压力位13500元/吨。 2025年9月19日 花生：关注新花生上市 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 河南皇路店地区白沙通米4.3-4.4左右，正阳地区白沙通米4.1-4.2左右，开封万隆地区大花生通米4.15左右，受天气影响，产区干货不多，上货量小，询价拿货的一般，多数地区价格平稳。吉林地区库存交易为主，部分地区少量外调内蒙新四粒红，要货的一般，价格平稳。当地新花生长势一般，部分地区略有干旱，预计3-5天左右零星拔花生。辽宁锦州地区308通米4.15左右，个别干货4.2左右，上货量一般，目前以水分质量论价，走货加快，价格较昨日上涨5分左右，成品干货供应量有限，预计一星期左右正常供应。山东潍坊市潍花8通米4.0左右，滕州市鲁花8通米4.2左右，以水分质量论价，上货量小，要货的一般，多数地区价格平稳，部分地区价格稳中偏弱。 【趋势强度】 花生趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准