铜
- 核心观点：铜价8万上下宽幅震荡，基本面维持韧性，进口铜到港量增加但国内社库未累积，下游开工走弱但产成品库存高企。升贴水内外正套走空间，关注海外结构紧缩。宏观受益全球财+货双宽，海外降息预期计价，FOMC议息会议后关注利多兑现。
- 关键数据：沪铜现货升贴水波动，废精铜价差、上期所库存、沪铜仓单、现货进口盈利等指标显示短期震荡，7.95w以下可布局中期多单或卖7.8w以下看跌期权。
铝
- 核心观点：铝价短期基本面尚可，下游开工改善但海外需求下滑，库存端9月预期去化。低库存格局下逢低持有，关注远月月间及内外反套。
- 关键数据：上海铝锭价格、长江铝锭价格、广东铝锭价格、国内氧化铝价格等显示供应小幅增加，下游开工企稳，库存去化预期。
锌
- 核心观点：锌价窄幅震荡，供应国产TC下降、进口TC上升，9月检修导致冶炼产量下滑，海外矿端增量超预期。内需季节性疲软但韧性存在，海外欧洲需求一般，外强内弱格局可能分化。
- 关键数据：沪锌现货升贴水、上海锌锭价格、天津锌锭价格、广东锌锭价格、锌社会库存等显示社库持续上升，海外UME库存接近低位，内外正套可继续持有。
镍
- 核心观点：镍价短期基本面偏弱，纯镍产量高位维持，需求整体偏弱，升水平稳。库存端国内小幅累库、海外交仓增加，宏观面反内卷情绪回升。印尼地缘风险缓解，关注后续镍矿供应。
- 关键数据：1.5菲律宾镍矿高镍铁、沪镍现货、金川升贴水、俄镍升贴水等显示供应充足，需求偏弱，内外正套可继续持有。
不锈钢
- 核心观点：不锈钢基本面维持偏弱，北方钢厂受阅兵影响陆续恢复，需求刚需为主，成本镍铁价格维持、铬铁小幅上涨，库存锡佛两地维持，仓单小幅去化。
- 关键数据：304冷卷、304热卷、201冷卷、430冷卷、废不锈钢等价格稳定，印尼镍矿供应短期稳定，宏观面反内卷预期影响价格。
铅
- 核心观点：铅价受宏观影响上涨，供应侧报废量同比偏弱，再生厂扩产能致废电瓶紧张，需求无明显拉动，回收商低量出货。库存端交易所库达近7万吨历史高位，9月市场旺季预期下订单好转但终端消费去库力度有限。
- 关键数据：现货升贴水、上海河南价差、上海广东价差、1#再生铅价差、社会库存、上期所库存等显示供应紧张预期，LME注册仓单减1万吨，预计16800-17200区间震荡。
锡
- 核心观点：锡价宽幅震荡，供应端矿端加工费低位、国内部分冶炼厂减产，海外佤邦8月进口不足200金属吨，短期原料供应偏紧；需求端焊锡弹性有限，终端电子消费旺季预期不强，国内库存震荡。
- 关键数据：现货进口收益、现货出口收益、锡持仓、LME C-3M、LME库存、LME注销仓单等显示印尼出口预计恢复，LME库存低位反弹，短期建议观望，中长期贴近成本线逢低持有。
工业硅
- 核心观点：工业硅供需紧平衡，新疆头部企业继续复产，四川与云南开工稳定，合盛复产节奏影响9、10月供需。中长期看产能过剩幅度大，价格以季节性边际成本为锚的周期底部震荡为主。
- 关键数据：421云南基差、421四川基差、553华东基差、553天津基差、仓单数量等显示供需紧平衡，西南与合盛复产节奏是核心变量。
碳酸锂
- 核心观点：碳酸锂价格宽幅震荡，受宁德复产预期影响期货下跌，原料端矿商低价出货意愿不高，锂盐端盐厂挺价情绪存在。当前矛盾为产能扩张周期未结束、供需过剩背景下资源端阶段性合规扰动。
- 关键数据：SMM电碳价格、SMM工碳价格、主力合约基差、近月合约基差、仓单数量等显示市场货源丰富，新货报价多围绕平水，旺季去库幅度偏小，价格弹性较高。
