第一部分 数据
- 玉米：2025年9月18日收盘价为2164元/吨，涨跌幅为22.66%，成交量增减幅为445,010，持仓量增减幅为223170。
- 淀粉：2025年9月18日收盘价为2230元/吨，涨跌幅为11.11%，成交量增减幅为86,022，持仓量增减幅为11,113。
- 玉米跨期价差：C01-C05为-672元/吨，CS01-CS05为-875元/吨，CS09-C09为3411元/吨。
- 淀粉跨期价差：CS05-CS09为-224元/吨，CS01-C01为3233元/吨，CS09-C01为-91元/吨。
- 基差：CS2605为-75元/吨，CS2509为-5元/吨。
- 玉米现货：锦州港平舱价为2250元/吨，龙凤、中粮、嘉吉等企业报价在2700-2800元/吨区间。
- 淀粉现货：山东地区淀粉报价在2750元/吨附近，东北淀粉现货偏弱。
第二部分 行情研判
- 玉米：美玉米报告下调单产，但产量仍高位，美玉米窄幅震荡。中国对美玉米关税为15%（配额内26%），高粱关税22%，国外玉米进口利润较高（12月巴西进口价2147元）。华北玉米上量减少，现货稳定，东北玉米稳定，华北小麦价格偏强（2440元/吨），小麦与玉米价差扩大。国内养殖需求偏弱，饲料企业库存高，玉米现货短期稳定。新季玉米即将上市，预计9月底华北玉米跌至2200元/吨，黑龙江2100元/吨以下。
- 淀粉：山东深加工到车辆增多，玉米现货稳定，淀粉报价2750元/吨附近，东北淀粉偏弱。本周玉米淀粉库存降低至120万吨，月降幅8.95%，年同比增幅37.5%。淀粉价格主要看玉米价格和下游备货，副产品收益高（山东633元，黑龙江670元），玉米和淀粉现货价差低。华北玉米短期稳定，东北相对偏弱，中长期淀粉需求偏弱，企业可能长期亏损。01淀粉底部震荡。
第三部分 玉米期权
第四部分 相关附图
- 图1：各地区玉米现货价格。
- 图2：玉米01合约基差。
- 图3：玉米1-5价差。
- 图4：玉米淀粉1-5价差。
- 图5：玉米淀粉01合约基差。
- 图6：玉米淀粉01合约价差。
核心观点与研究结论
- 玉米：短期仍偏弱，新季玉米上市导致现货回落，预计9月底华北玉米跌至2200元/吨，黑龙江2100元/吨以下。美玉米窄幅震荡。
- 淀粉：短期底部震荡，华北深加工仍亏损，但盘面无利润。淀粉需求偏弱，企业可能长期亏损。
- 交易策略：美玉米400美分/蒲有支撑，01玉米尝试做多；套利观望。
