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2025年中报点评：高势能渠道有望带来新增长

2025-09-18 刘冉中原证券坚守此念

核心观点与关键数据

洽洽食品2025年中报显示，公司实现营收27.52亿元，同比减少5.05%；归母净利润0.89亿元，同比大幅下降73.68%。葵花子和坚果两大核心品类的收入分别同比减少4.45%和6.98%，主要受传统商超渠道客流减少影响。电商渠道表现亮眼，营收同比增长24.79%，占比升至16.38%。成本上升导致毛利率下降，葵花子毛利率降至20.93%，坚果毛利率降至14.77%，整体毛利率下降8.1个百分点至20.31%。期间费用率上升3.03个百分点，净利率降至3.24%。

财务预测与估值

预计公司2025-2027年每股收益分别为0.83元、1.29元和1.61元，对应市盈率分别为26.94倍、17.4倍和13.94倍，维持“增持”评级。未来三年营业收入预计增长0.80%、10.00%和8.40%，净利润预计下降50.42%、54.83%和24.80%。

风险提示

葵花籽和坚果等核心原料成本居高不下，新渠道拓展可能带来价格压制，导致毛利率系统性下行。

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2025年中报点评：高势能渠道有望带来新增长

核心观点与关键数据

财务预测与估值

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