鋑联控股二零二五年中期业绩报告

业绩回顾

鋑聯控股有限公司（以下简称“本公司”）及其附属公司（统称“本集团”）在截至2025年6月30日止六个月（“中期期间”）录得权益持有人应占亏损港币33,343,000元，对比截至2024年6月30日止六个月录得权益持有人应占溢利港币9,504,000元。中期期间的亏损主要是由于重估本集团投资物业所产生之公平值亏损。

市场活动

2025年4月，中美贸易纠纷升温，初期为香港楼市带来压力。然而，对比2024年市场低迷的背景下，整体市场气氛于2025年上半年略见改善，商铺、写字楼及工业厂房各类型物业的销售注册量均按年上升。这轮反弹主要受以下关键因素带动：

• 人工智能初创企业DeepSeek的冒起，引发港股于2025年2月中旬至3月中旬期间强势上扬。
• 香港银行同业拆息(HIBOR)大幅下挫，降低借贷成本。
• 政府财政预算案下调港币四百万元以下物业交易的印花税。

值得留意的是，2025年上半年非住宅物业的注册量得以录得三年来的新高，只是因为比较基数过低。整体营商环境仍然严峻，市场表现仍远逊疫情前水平。

业务表现

• 代理业务：受惠于非住宅物业市场交投上升，地产业务之经营业绩与去年同期相比甚至录得轻微改善。转介非住宅物业业务收入按年显著上升。
• 物业投资业务：本集团物业出租业务于2025年上半年持续表现稳健。服务式住宅出租率高企，租金收入亦录得轻微升幅。投投资组合中之商业物业方面，受累于零售市道疲弱及贸易战阴霾，整体环境仍然严峻。
• 信贷业务：信贷业务的经营环境依然艰难。有别于银行，其面对更广泛的市場，信贷行業通常服务不同的板块，亦面對截然不同的挑戰。然而，本集团一直严守审慎信贷政策，并未因高风险业务而放宽风险容忍度。

物业重估

受惠息口回落，住宅及商业物业市场走势各异。商业物业市场距离全面复甦仍有相当距离。尽管多個板块交投有所增加，惟資產價格仍未止跌。因此，本集团投投资物业录得重估亏损，金额超过其他业务所带来之盈利。

展望

• 环球逆风与新兴机遇：环球经济格局日益不明朗，美国政府的贸易及外交政策难以预测，对市场构成重大压力。美国加徵关税及地緣政治紧张局势升溫，引发市场对潜在通脹壓力的憂慮，或會令各國央行的利率決策變得棘手。
• 香港市场机遇：美国政策环境动荡，令香港成为资金流入的避风港。香港在2025年上半年已超越华尔街领导地位，成为全球首選的新股上市目的地。
• 各类型物业市场展望：
  • 写字楼市场：利好因素包括近期中環的几宗大手交易，显示金融机构对香港顶级写字楼市场的强劲信心。利淡因素包括人工智能的應用或減少招聘以至写字楼需求，地緣政治紧张局势可能打亂企業擴展計劃，以及市场仍面对办公空间严重过剩的問題。
  • 舖位市场：利好因素包括港府打造香港成为“盛事之都”的工作已渐见成效，美元转弱亦令本港旅遊業重拾竞争力。利淡因素包括跨境消费影响深远，加上网上购物成风。
  • 工业厂房物业市场：利好因素包括物业投资组合中之工业物业已开始出现跌破建筑價現象，在息口下跌的情況下，会吸引用家及投资者伺機入市。利淡因素包括全面复甦对工业厂房市场来说，仍然遥不可及。
  • 住宅租赁市场：前景正面，主要受惠于来港就讀的非本地学生人数增加，以及通过各類人才计划涌入的内地专才。
  • 商铺出租方面：前景审慎乐觀。尽管零售业整体仍处困境，但已初现企稳跡象，加之若干利好因素支撐，市场信心有所增強。

研究结论

尽管市況疲弱，市面仍不乏商機。部分资深投资者或发展商在减债状态当中，愿意割價離場及承受重大虧損。在利率下行的環境下，此情況能吸引若干首次進場的買家。資產價值毕竟已大幅貶值，回報率也變得吸引。