康龙化成2025年H1实现营业收入64.41亿元,同比增长14.9%,新签订单同比增长超10%。公司通过FDA现场检查,质量体系与国际接轨,4大API生产基地均通过FDA检查,支撑未来业绩增长。实验室与CMC业务新签订单同比增长稳健,盈利能力持续提速。预计2025-2027年公司归母净利润为17.71/22.74/27.82亿元,EPS为1.00/1.28/1.56元,当前股价对应PE为30.1/23.5/19.2倍,维持“买入”评级。主要风险提示包括订单交付不及预期、核心技术人员流失、环保和安全生产风险。