对话内蒙古贸易商：超产核查进展&后市煤价展望250915

时间：9月15日 参会人：长江分析师 全文摘要 长江煤炭分析师主持的专家沙龙首场，聚焦内蒙古煤炭超产核查与市场展望。分析指出，尽管煤炭板块涨幅有限，处于低位，但预期向好，存在补涨机会。内蒙古贸易商高总分享了超产核查细节及市场影响，强调政府采取暂停整改措施以维稳。讨论覆盖煤炭价格走势、供需状况及明年长协定价预期，共识为四季度价格有望上涨，长远看，价格重心或上移。对话凸显市场对煤炭行业未来的密切关注与分析。 要点回顾 近期大家非常关心内蒙古地区超产核查的进展和力度如何？ 自七月份以来，内蒙古地区的超产核查一直在进行，强度较大。管理部门对各个区域煤矿进行严格稽查，一旦发现超产行为，会先要求煤矿暂停生产进行整改，整改时间大约7到10天，整改后视违规情况罚款并恢复正常生产，但不允许超产。这种整治与处罚的方式此起彼伏地在不同煤矿间进行，产地对于供给的压制明显。 超产核查是否导致贵公司汇民集团产能利用率有所下降？超产核查下，当下保平湾煤矿产能利用率变化及对市场影响如何？ 虽然有煤矿因超产核查而暂停生产，但由于这种暂停属于短期整改，且在六月到七八月期间，整体市场处于反扑过猛后的回调状态，产地价格随市场调整，实际供给并未达到满负荷。因此，在当下的市场背景下，尽管有七八座煤矿受影响，但产能利用率并未大幅度降低，整体仍处于相对高位。保平湾煤矿因超产核查暂停了480万吨产能，但在整改七八天后可能恢复正常生产，并不会对市场造成显著影响，因为产地整体供给趋势仍在抬头阶段，还未达到完全释放的状态，仍能满足市场需求范围内。 如果对比超产核查影响下的产能利用率与保供期间的产能利用率，两者差异大致是多少？ 由于超产核查削弱的供给与保供期间的供给条件不同，加上市场日用型的需求量远大于超产核查的影响，因此两者之间无法直接比较。不过，可以估计的是，在目前的市场背景下，超产核查对整体产能利用率的影响并未造成显著下降。 您怎么看待后续的供应情况，特别是产地查房产有抬头的趋势？ 预计后期市场供给不会进一步紧缩，而是维持目前水平或出现产量回升。长协部分在21年到24年期间已基本签订完毕，且已完善查疑泄漏等问题，因此这部分变量较小。产地文件下发后，对供给的压制明显，尤其是将之前增产的部分标定为含核电产能后，实际可供应的量减少。此外，今年由于价格跌至接近生产成本的位置，在三季度已有所表现，四季度向上空间大，但由于产地文件一直压制供给释放，所以供给释放的概率较小，空间有限。 需求端是否乐观？需求增长的主要逻辑是什么？您认为价格涨幅会有多大？ 需求端的乐观主要基于前期煤价下跌时，很多需求方因无库存压力而未进行采购，形成了一个待释放的需求窗口。一季度和二季度长协履约率较低，主要是因为长协价高于市场价导致需求方不愿参与市场采购。不过随着价格回升，四季度可能会迎来大面积采购，长期履约率也会逐步提升。另外，投资需求和零散市场客户的采购也会增加需求量。至于价格涨幅，坑口价格可能会从当前的400-450上涨至80-100以上，而下游价格则可能上涨60元左右。核心原因在于前期长协履约率低、跌幅过大，需要通过补库和履约来改善价格。 长协履约率在四季度可能出现怎样的变化？ 四季度长协履约率可能会大幅度提升。一方面，当市场价格到达一定位置时，长期履约的积极性会被调动；另一方面，目前的长协定价机制自2021年以来未作调整，随着市场价格上涨，即使不改变定价机制，长期履约率也会提升。同时，市场可能会回撤，但整体逻辑是价格上涨趋势不变，重心将继续上移。 在当前环境下，如果2026年新进入长协，基准价格是否很难下调？您如何看待后续整个长协机制，包括坑口长协机制的运行以及价格长协价的制定？ 是的，在当前市场情况下，由于长期合同的基准价是基于成本加成确定的，如果2026年新加入长协，基准价格很难下调。尽管目前煤炭价格相比高位有所回落，但大家普遍担忧长期基准价 格不会轻易调整。长协机制应该会根据市场现状进行调整。长期来看，基准价格在一个区间内灵活变动，既有低点也有高点，上半年可以执行低点，而在市场好转时也可调整至高点。发改委已经设定了一个范围，如240到460元/吨。 长协最高限价是否会下调？ 目前没有明确的信号表明最高限价会下调。虽然上半年市场未做出调整，但部分地方煤矿已自发对长协价格进行了调整，即便按照市场价履行部分保供责任，即使市场价低于生产成本，也会在生产成本以上保供。 储备产能转保供产能是否会导致产量收缩，以及未完成手续的产能是否会年底集中退出？ 目前尚未见到实际的储备产能在产地形成，仅有个别案例。对于长协转储备产能，理论上可能会削弱产地供给，减少市场煤的用量，但目前并未实行。而未完成核增产能手续的煤矿，其产量不会超量，这部分产能的增减已在今年确定，不会在年底集中退出。 如果具备生产能力并确保安全，是否会在相关手续上有所体现？ 是的，具备生产能力且确保安全的前提下，会同步附加相应的手续。集团的核心产能基本都已经手续完备，年底不会出现退出的情况，除非产能用尽或地资源枯竭。 内蒙古地区因环保问题导致的淘汰产能目前进展如何？ 环保导致的淘汰产能主要指灾害治理，这部分产能没有增加，而是处于解决状态，并不影响整体供给。数字层面没有具体减少，因为只局限于某几个片区。内蒙古有部分矿井在进行边开采边复原的工作。 年初讨论过的内蒙古8000万吨产能在七月份左右是否会因政策文件要求退出？ 当时提到的内蒙古产能并非因政策文件要求退出，而是在政策文件之下有预想的转变成储备产能，但至今尚未落地，没有实际表现出来。 政策端严格控制煤矿产量是否导致前期产量较大的煤矿减产？ 没有这样的情况发生，而且也不可行。目前煤矿产量是按照核定产能来维持稳定，并非进一步缩减。超产核查文件会让部分煤矿收敛超产行为，但整体仍会按照核定产能生产，四季度产量 可能难以上涨，但仍会保持目前水平。 超产核查文件对煤矿产量的影响是什么？ 超产核查文件会让前期可能超产的矿井有所收敛，但煤矿只需要循序渐进地调整产量，因为之前不具备超产条件，且目前监管严格，尤其是智能化煤矿的管控。同时，部分煤矿因安全不达标而停产7天到10天，其主要原因在于超产与安全隐患合并，导致一并被查处并采取暂停措施。 降雨对煤矿产量的影响有多大？目前恢复的空间如何？ 降雨主要影响露天煤矿的生产进度，造成部分煤炭缺失，具体影响程度取决于降雨量和受影响矿井的具体情况。降雨属于不可抗力因素，对供给的影响难以精确估算。目前，由于降雨导致的产地正在逐渐减少，上周已有明显恢复。未来来看，降雨对产量的影响还有恢复的空间，具体恢复程度尚不确定。 今年四季度的煤价预期是怎样的？ 今年四季度的煤价预期是一个接近生产成本的水平，已经形成了一个较为确定的低点。从产业角度看，六月份的煤价可能是未来两三年的一个低点，预计四季度会比六月份高，而明年是否更高，则取决于长期机制是否会调整以及后续需求情况。 对于明年的煤价中枢如何看？ 明年煤价中枢将呈现震荡上行的环境，节奏上今年问题不大，有六月份的相对低点支撑，并考虑到刚需库存补库、民用煤缺失补库等因素。长期来看，即使有机制调整，重心也会上移，出现阶梯波动式上涨。 长期机制调整后会对煤价产生什么影响？ 长期机制调整后，煤价仍会向好，今年至未来一段时间内，煤价重心不会回到今年6月份的冰点，而是呈现震荡上行趋势。 对于后续市场的变化和预测，有何看法？ 市场变化和预测需要根据实际情况重新研判，但基于当前信息，四季度煤炭价格有望迎来上涨，而具体走势还需看后续发生的事件和变化。 总结一下关于产量和煤价的观点。产量方面，四季度会有明显提升吗？煤价是否会继续上涨？ 预计四季度产量不会有明显提升，叠加前期煤价下跌过深、坑口库存较低以及长协采购和补库需求的影响，四季度煤炭价格有望迎来上涨，其中坑口可能上涨80到100元，港口大概上涨60元以上。同时，六月份可能是未来2到3年的煤价低点，整体市场将呈现震荡上行的状态，且随着生产成本逐渐提高，煤炭价格也会呈现重心上移的状态。