核心观点与关键数据
- 内盘表现：PG主力合约震荡走强，最便宜交割地为山东民用气4500。内盘大幅下跌，基差走弱至51（-74），10-11月差49（-20），11-12月差62（+3）。仓单13002手（-6）。
- 外盘表现：外盘价格上涨，FEI月差+1，MB月差不变，CP月差-2.5。内外价差小幅下行，PG-CP至75（-3），PG-FEI至67.6（-9.3），FEI-CP至7.5（+6.5）。美亚套利窗口关闭，AFEI贴水-6.5（+3），CP华南到岸贴水43（+0）。运费持续上涨，美湾-日本最新155（+11），中东-远东最新82（+7）。FEI-MOPJ最新-41.5（-6.5），石脑油裂差走强。
市场动态与供需分析
- 运费：美湾-日本最新155（+11），中东-远东最新82（+7）。
- 化工需求：PDH制PP利润持续转弱，烷基化油和MTBE生产毛利低。进港减少，外放小增，但需求收窄，港口库存和厂库均提升。化工需求下降，PDH开工率70.49%（-2.61），河北海伟恢复，但东华张家港、宁波金发检修停工，滨华新材料降负。烷基化和MTBE开工均下降。
研究结论
- 山东地区：为最便宜交割地，到港资源带来供应充裕，化工需求下滑，预计整体仍偏弱。
- 醚后碳四：4720（-70），最低交割地为华东。
- 纸面进口利润：主力基差2025/09/17数据未提供完整，但显示进口利润承压。
