中国银行业：2025 年宏观、金融与房地产调研要点20250916

核心调研背景与整体观点

近期调研活动显示，政府经济支持政策取得积极成效，市场出现回暖迹象，包括资本市场回暖、地方政府融资平台债务危机缓解等。专家认为，政府需聚焦长期结构性改革，解决经济过度依赖投资、居民信心不足等问题；2025年消费税改革或有望取得进展。

宏观经济与政策展望

1. GDP增长：2025年有望实现约5%的增长目标，但2026年经济增长面临更大压力。
2. 货币与财政政策：年内进一步降息概率低，未来可能通过定向财政补贴降低居民借贷成本；三季度或加推财政政策，如提前下达明年预算。
3. 通胀与汇率：结构性通缩压力仍存，年内实现2% CPI目标的概率较低；人民币短期或温和升值。
4. 资本市场与关税：资本市场回暖趋势或延续，关税大概率维持现状。

房地产行业现状与政策预期

1. 烂尾楼交付与市场分化：住建部划定范围内的“已售未交付”项目基本完成交付任务；杭州住宅市场疲软，优质新盘需求旺盛。
2. 商业地产与政策前景：2025年上半年商业地产 momentum有所改善；专家对房地产新政策持悲观态度，短期内推出“现房销售”政策的可能性较低。

银行业核心调研要点

1. 银行整体信心：净息差接近底部，营收盈利预期改善；贷款需求仍疲软，零售贷款资产质量仍承压。
2. 重点银行观点摘要：
   • 工商银行：预计2025年盈利改善，ROE下行趋势尚未见拐点。
   • 建设银行：净息差接近底部，存款迁移或流向其他金融产品。
   • 中国银行：净息差基本触底，零售资产质量承压，未来聚焦财富管理等方向。
   • 中信银行：预计净息差企稳，企业资产质量无显著压力，零售资产质量分化。
   • 区域性银行：成都银行净息差企稳，政府相关融资需求强劲；南京银行贷款增速强劲；杭州银行净息差降幅收窄，聚焦贷款业务。
3. 银行业其他关键趋势：
   • 中小银行整合加速，大型银行制裁风险低。
   • 存款利率进一步下行空间有限。