解构与重塑：电子行业全景研究方法论

2025年09月16日 20:18 发言人1 00:22尊敬的各位投资人大家好，我是长江证券的电台评师杨洋。 发言人1 00:26今天跟大家汇报一下我们电子这边的整体研究框架。 发言人1 00:31然后我们这边的题目叫寻找电子创新的弹性，然后电子研究框架和方法分享，这样的一个框架的沟通。 发言人1 00:41首先我们看一下我们的主要的内容，然后分成两部分。 发言人1 00:45首先先介绍一下电子行业的一个基因，我们认为是创新。 发言人1 00:50然后第二个的话，我们是通过几个案例，去讲一下这个创新的路径与分析，然后主要通过合理的推荐和怎么去捕捉这个弹性。 发言人1 01:03首先看下第一点，就是电子行业的这个基因。 发言人1 01:07首先就很多人他在研究电子的时候，他会问一个问题，就是你电子到底是研究什么具体的方向？ 发言人1 01:15首先我们是能够在办到电子信电产品的时候，我们其实后面想了一下，其实就是一个信息的流转的一个过程。 发言人1 01:24比如说我一个信息，这个信息可以是声音，可以是图像等等。 发言人1 01:29我们把这个信息采集起来，通过有线或者无线的方式传递给我们的这个CPU或GPU这样的一些处理器。 发言人1 01:38把这个信号处理完之后，然后就进行存储，如果说我需要用的时候，再把这个信通过声音或者文字或者是图像的这个形式表达出来，对吧？ 发言人1 01:50就是基本上是一个信息的这样一个传递的过程。 发言人1 01:53那所有里面涉及到的这个流程，我们电子行业其实都需要研究。 发言人1 01:58那有就说你可能会去研究查看细节，怎么去采集信息的。 发言人1 02:03你会去研究通过无线或有线的方式对吧？ 发言人1 02:06你通过视频或者什么的去传递这些信息，也需要研究。 发言人1 02:11然后包括现在可能像AI比较火，像比如说我们去做一些这个模型的训练，对吧？ 发言人1 02:17那其实大量的信号传输到我的GPU这边之后，去做相应的处理，然后最终我们也要把它这个信号存起来。 发言人1 02:24就是我们存存储这块有一些新的，像比如说SSD，包括可能后面还会有些下面存储，这些新的存储方式就会出来，然后到最终的这个输出的效果。 发言人1 02:37比如说我们研究的面板，或者我们研究的升学的期间等等，都是属于这样的一个范畴。 发言人1 02:43那也就说整体电子的研究的范围还是非常广的。 发言人1 02:49然后沿着这个信息技术发展的话，我们其实对于行业的发展，其实我们认为也是有迹可循的。 在三在上世纪可能30年代，然后以前我们认为可能整个新技术的话，它是一个沉淀期，是以以自然科学的突破为基础。 发言人1 03:11 然后到了上个世纪40年代到80年代，实际上是第一次的信息技术革命，当时是以计算机的诞生为盈利，然后到了上世纪90年代到这这世纪的英语年代，我们认为是整个第二次信息技术革命，它是以这个互联网的出现成为这样的一个航标。 发言人1 03:37然后到了现在，今年的10年代以后，我们认为它是属于一个第三次新技术革命的一个阶段。 发言人1 03:45然后它是一个多技术的变革。 发言人1 03:47我们从下来看的话，包括现在的AI5G云计算，然后包括可能一些AIOT，量子计算机等等。 发言人1 03:55 而且我们认为都是属于第三次信息和革命的财务，然后往未来20年看的话，我们认为是一个智能化的一个时代。 发言人1 04:06 因为现在三第三次这个信息革命去对应的是智能革命。然后本质的话我们认为还是去解放人类的这个生产力，延伸人类的这个行为，表现为不断的替代低效的重复的劳动，然后扩张信息网络范围和信息传递的效率，精度不断的提升，然后信息结构中的这个界限也就现在模糊模糊化。 发言人2 04:11 然后本质的话我们认为还是去解放人类的这个生产力，延伸人类的这个行为，表现为不断的替代低效的重复的劳动。然后扩张信息网络范围和信息传递的效率，精度不断的提升，然后信息结构中的界限也出现了模糊模糊化。 然后在这个新的技术革命中，它不同领域创新的协同效应也在不断的加强。 发言人1 04:38 比如说我们的这个云比如说我们的云计算或者是HPC，这样些高性能的运算出现之后，它其实对于信息的传递的速度的要求也会提升。 发言人1 04:48所以我们看到包括像5G等等这样的一些新的通信技术的出现。 发言人1 04:54 然后也会这个云计算LT，它提供用更更高效的这样一个传输的网落，对吧？然后我们现在看到这个高性能的服务器出现之后，然后在人工智能这块会有相应的这样的一个提升，为这个人工智能提供算理的基础。 发言人2 05:00 然后我们现在看到这个高性能的服务器出现之后，然后在人工智能这块会有相应的这样的一个提升，为这个人工智能提供算理的基础。 发言人1 05:13 然后人工智能发展起来之后，它也会为比如说我们现在的AIJ，然后包括自动驾驶，还有万物互联提供这样的一个逻辑的能力。 发言人1 05:20所以说这个新的技术革命中，不同领域的创新，它的协同效益也是逐渐的显现。 发言人1 05:28然后课的维度上的创新，具有相互的促进和相互签字的这样一个特性。 发言人1 05:34所以说这个科学依然在快速的进步。 发言人1 05:36我觉得未来的这样一个科技的想象，依然还是需要更多的这样一个想象力。 然后从电子行业的这样的一个本质来讲的话，我觉得可能还是创新是它的这个本质。但是我们同时也需要注意就是制造也是我觉得这场一个非常重要的一个一个标签。 发言人2 05:50但是我们同时也需要注意就是制造也是我觉得这场一个非常重要的一个一个标签。 发言人1 06:00就是他需要把创创新和这个制造去做一个游戏的结合。 发言人1 06:06 它跟传统的制造业相比，它的本质区别，其实它是一个有创新驱动的这样一个新兴的制造业，所以说我们在这个电子行业的研究上，必须建立在对创新趋势把握的这个基础上，再去做这个产业的这样一个研究。 发言人1 06:26 然后其实我们看传统制造业的这个属性，它其实是比如说研究我们需要对比如说量和价去做一些趋势的准确的判断，所以说也需要对行业的整体的供需格局会有一个比较专业的一个分析，所以说从这个角度来看的话，就是我们，首先先做一个大的趋势判断。 比如说我们在科技端会有一个创新，它能够实现一个，增长，对吧？ 发言人1 06:56那我们就需要，看到这个东西其他的，是不是这个，行业它盈利增长的一个核心的驱动力。 发言人1 07:05在制造端的话，我们要看到它比如说通过产能扩张，然后去拿或或者通过他们的这个商务关系去获取更多的份额。 发言人1 07:13 然后在这个经营管理和这个生产工生产的这个环节，能够有一个持续的这样的一个比较好的一个管理的能力，能够去支撑它去做一个更大的制造？ 发言人1 07:26然后甚至说再去做一些公益的改进，去实现降本的降本增效对吧？ 发言人1 07:32那也就说这个的话其实又会是企业最终盈利能力的这样的一个关键的因素对吧？ 发言人1 07:39 就你能不能够维持一个比较好的一个营能力的情况下去做扩张，所以说我觉得在这两点，都会非常的重要。 发言人1 07:52 比如说我举我觉得举个例子，比如像我们现在看到的AI首先AI的话它整体的这个增速不是比较快的。它是现在这个时间点，我们可能整个电子行业最关注的一个创新的方向。 发言人2 08:00它是现在这个时间点，我们可能整个电子行业最关注的一个创新的方向。 发言人1 08:05它会有一个很大的空间。 在这个行业里面我们可以看到有很多的公司，比如说他们都在这个行业里面去，有相应的这样的一个产品在做。 发言人1 08:18你以PCB为例对吧？ 发言人1 08:19那我们现在看到APCB的这公司的话，很多公司都在往比如说因为或者是it的这样的一些供应链里面去做。 发言人1 08:26但是我们看到他们因为各自的管理能力的不同，然后他们的整体扩张的这个节奏的不同，你会发现他的莹莹能力和他的整体获取订单的这个能力，都会有有一些差异，对吧？ 发言人1 08:40 那我们这个东西最后也会影响到我们对他后续的一个判断，所以说我觉得以这个为例子，就能够说明，我们是能够看到在有大的创意趋势的情况下去去选择里面有自己阿法的公司是我们电子行业里面可能最有魅力的这样的一个一个一个一个阶段。 发言人1 09:03 然后电子产业的话，其实过去我们是能看到它是有一个高度的全球化带来的这样一个繁荣，对吧？ 发言人1 09:10我们可以看到国内可能是以最终的终端的电产品组装等等这些环节为主，对吧？ 发言人1 09:17然后美国那边可能会以设计为主，日本那边可能会以材料这些方向为主。 发言人1 09:24比如说台湾那边会以芯片的制造，服装为主，等等。 发言人1 09:30所以说我觉得从这个角度来讲话，过去一直是一个相对全球全球化分工的行业。 发言人1 09:38但是确实后续也出现了一些变化，我们能够看到有比较多的这样的一个国际关系的一个变化之后，我就发现确实在近几年也是有一个逆全球化的这样一个过程。 发言人1 09:51后面的话我们也会在半道题里面会重点去讲一些。 发言人1 09:55然后第二部分的话，我们是讲一下创新的路径与分析，就是合理推演去不做弹性。 发言人1 10:01然后创新的路径其实我们认为可以分为两大类。 发言人1 10:05一个是破坏式的创新，一个是升级迭代式的创新。 发言人1 10:08然后创新的话我们定义就是足道有打到新赛道。 发言人1 10:12比如说像手机，相比于电脑，我们认为它就是一个破坏创新。 发言人1 10:17然后从无到有，然后去破坏这个新新旧的赛道，然后升级迭代，其实是在旧的事物上，延伸出这个新的店，新的事物。 发言人1 10:27比如说我们手机最开始它只是一个打电话功能，后面的话我们智能机逐渐的普及对吧？ 发言人1 10:33 它其实相对于过去的功能机的话，它依然还是手机。 发言人1 10:37但是它能够有更多的这个功能在上面。 发言人1 10:39所以说我们认为它是一个升级迭代式的创新等等。 发言人1 10:43所以说说我们在这个创新路径上的话，我们认为是这2两2两个类型。 发言人1 10:49然后其实破坏外式的创新和生意迭代式的创新，它是个螺旋上升共振的。 发言人1 10:54然后这个整体创新的广度、深度和高度其实都在不断的提升。 发言人1 10:59 同类产品和多类产品之间的竞争共存，创新趋势然后就进步，然后与这个颠覆颠覆频繁，然后新兴的这个行业是不断的在出现，然后原有的这个行业的界限是在不断的变模糊，整体我觉得创新是这样的一个情况。 发言人1 11:17然后如何去把握这个创新的脉络，其实我觉得就是这样。 发言人1 11:23讲白一点，其实就是看行业的巨头他们都在投什么，吧？ 发言人1 11:27我们其实把过去这些，全球的头部的公司，科头部的科技公司他们的头像拿出来看的话，那无疑都是我们可能两年能够看到的，正在快速改变我们生活的这个方向？ 发言人1 11:41包括5G包括AI包括XR对吧？ 发言人1 11:45包括可参代的这个产品，包括智能驾驶，其实都是近几年在不断的改善我们改变我们生活的这样的一些方向。 发言人1 11:57也就说这些方向其实咨询融全球融通公司国去5到10年都在往这个方向在不断的做做相应的投入。 发言人1 12:04 有时候我们也要看现在这些公司在往什么方向在投入，它就是我们未来可能要需要把握的一些创新的方向。 发言人1 12:14然后如何去把握电子行业中的这个创新弹性，其实这一块的话，我觉得这是一个计算的过程。 发言人1 12:20当然这个里面需要我们去做一些产业的跟踪，对吧？ 发言人1 12:23其实无非