兴蓉环境机构调研纪要

调研日期: 2025-09-16 成都市兴蓉环境股份有限公司是中国大型水务环保综合服务商,主要从事自来水生产与供应、污水处理、中水利用、污泥处置、垃圾渗滤液处理和垃圾焚烧发电等业务。公司拥有完整的产业链,以民生保障和生态环境保护为目标,致力于为客户提供先进的水务环保运营管理、废弃物处置、资源循环利用等综合解决方案。截至2021年底,公司的业务已覆盖中国四川、甘肃、宁夏、陕西、海南、广东、江苏、河北等地,运营、在建和拟建的供排水项目规模逾850万吨/日、中水利用项目规模逾100万吨/日、垃圾焚烧发电项目规模12300吨/日、污泥处置项目规模逾3000吨/日、垃圾渗滤液处理项目规模5630吨/日。水务环保业务规模居西部首位、全国前列。作为一家拥有70余年供水运营经验和30余年污水处理经验的领先企业,兴蓉环境秉承“让环境更优,让生活更美”的责任理念,立足成都,扎根四川、辐射全国、放眼全球。 问题 1:请介绍公司主要业务情况。 答:公司为国内领先的水务环保综合服务商,业务集投资、研发、设计、建设、运营于一体,拥有完善的产业链。业务板块主要包括:自来水业务、污水处理和中水利用业务、环保业务以及工程业务,其中环保业务包含垃圾焚烧发电、垃圾渗滤液处理、污泥处置和餐厨垃圾处置。 问题 2:公司 2025 年上半年新项目投运和在建项目进展。 答:2025 年上半年,公司成都市洗瓦堰再生水厂、成都市第一城市污水污泥处理厂(三期)、邛崃市餐厨废弃物处置厂等项目已投运。在建项目中,成都市自来水七厂(三期)工程剩余40 万吨/日已进入试运行阶段。成都市第六再生水厂二期、第八再生水厂二期、第 五再生水厂二期、成都中心城区厨余(餐厨)垃圾无害化处理项目(三期)及成都万兴环保发电厂(三期)等项目正在有序推进,预计将在未来1-2 年内投运。 问题 3:公司在建垃圾焚烧发电项目情况。 答:公司目前正在推进成都万兴环保发电厂(三期)项目建设,该项目生活垃圾处理规模为 5,100 吨/日,污泥协同处理规模为800 吨/日,厨余垃圾处理规模为 800 吨/日,预计 2026 年投运。 问题 4:公司成都市自来水七厂三期(剩余 40 万吨/日)已进入试运行阶段,对应的售水收入如何处理。 答:成都市自来水七厂(三期)项目根据相关特许经营权协议约定的条件以及会计政策,对试运行期间满足条件的经营活动确认相关收入和成本。 问题 5:公司未来市场拓展规划。 答:公司立足并深耕成都市场,持续推进成都市及周边区域水务环保资源整合,发挥规模效应,创造增量业绩,同时紧扣城市发展规划,通过收并购交易等方式在全国范围内积极布局资源并深挖行业细分市场,完善产业布局,提升发展动能。 问题 6:公司未来的资本开支及分红考虑。 答:近年来,公司因实施多个供排水、固废项目建设,资本开支较大。上述项目大多在未来 1-2 年内建成投运并释放效益,项目建成投运后,相应的资本开支会逐步下降。 公司重视股东回报,随着公司当前在建项目陆续建成投运并释放产能,公司自由现金流将更为充裕,未来将在兼顾公司经营发展资金需求的基础上,着力提升分红水平。