美联储观察机构围绕9月降息达成共识-117601311

杨美 经济学家 (+1) 212 250 9959 | amy.yang@db.com matt luzzetti首席美国经济学家 (+1) 212 250 6161 | matthew.luzzetti@db.com 布雷特·瑞安 高级经济学家 (+1) 212 250 6294 | brett.ryan@db.com 贾斯汀·韦德纳经济学家 (+1) 212 469 1679 | justin-s.weidner@db.com 数据库美联储观察者：围绕9月降息集结 总结：投票者沟通的平衡表明9月会议将降息25个基点，且对降息前景几乎没有前瞻指引数据库视图9月降息25个基点，随后在2025年12月和2026年3月再降息两次25个基点，达到3.625%的中性水平联邦语言 识别 2025 点状图分叉 图表亮点 近期发表： 美国经济图表手册：月度图表：9月削减但之后呢？- 2025年09月02日 美联储纪要：库克卸任公告对美联储意味着什么——2025年8月26日 Fed Notes：鲍威尔在杰克逊的讲话中支持九月行动——2025年8月22日 美联储笔记：杰克逊霍尔前瞻：利率下降更像障碍滑雪而非超级大回转 – 2025年8月19日 来源：达拉斯联邦储备银行，克利夫兰联邦储备银行，美国经济分析局，哈弗分析，德国银行 美国经济图表集：美国通胀展望：9月降息不足以提振市场情绪猜测 - 2025年8月18日 Podzept播客：宏观MATTers：令人失望的工作，通货膨胀加剧，美联储主席继任——2025年8月18日 美联储笔记：关于杰克逊霍尔鲍威尔的讲话：框架延误了美联储对通胀的反应吗？——8月15-2025 2027年联邦选民的海狸-猫头鹰得分 关键经济预测 附录1 重要披露 *价格截至上一交易时段结束时的当前价格，除非另有说明，否则由路透社、彭博社和其他供应商通过本地交易所提供。其他信息来源为德意志银行、关联公司和其它来源。如需有关与德意志银行研究相关的披露信息的进一步资料，请访问我们网站上的全球披露查询页面。https://research.db.com/Research/Disclosures/FICCDisclosures除本报告外，重要的风险和冲突披露也可以在https://research.db.com/Research/Disclosures/Disclaimer. 投资者被强烈建议在投资前审查此信息。 分析师认证 本报告所表达的观点准确地反映了签署人首席分析师（们）的个人观点。此外，签署人首席分析师（们）未曾且不会因在本报告中提供具体建议或观点而获得任何报酬。艾米·杨，马修·卢齐埃蒂，布雷特·瑞安，贾斯汀·韦德纳。 阿维克·查托帕迪亚是Acuity Knowledge Partners的员工，该公司是德国银行的第三方研究服务提供商。 补充信息 本报告中包含的信息和观点由德意志银行股份公司或其附属公司（统称“德意志银行”）编制。尽管报告中提供的信息据信是可靠的，并且已从据信可靠的信息来源获取，但德意志银行对信息的准确性或完整性不作任何陈述。本报告中指向第三方网站的链接仅出于方便读者之目的。德意志银行既不认可该内容，也不对这些网站的准确性或安全控制负责。 如果你在使用德意志银行的购买或出售在此报告中讨论的证券的服务，或包括或讨论在另一次来自德意志银行分析师的沟通（口头或书面）中，德意志银行可能以自己的名义作为主要当事人，或代表另一个人作为代理人。 德意志银行可能在决定作为主要交易商进行交易时考虑此报告。它还可能以与其在本次研究报告中所持有的观点不一致的方式，为自己或与客户进行交易。德意志银行内部的其他人员，包括策略师、销售人员和其他分析师，可能持有与本次研究报告中所持有的观点不一致的看法。德意志银行 发布各种研究成果，包括基本面分析、股票挂钩分析、量化分析以及交易观点。一种通信中包含的建议可能与包含在其他推荐中的内容有所不同，无论这是否是由于不同的时间范围、方法、视角或其他原因造成的。德意志银行和/或其附属公司也可能持有发行人的债务股权证券，正如其所述的那样。分析师的部分报酬基于德意志银行AG及其附属公司的盈利能力，这包括投资银行业务、交易和主交易收入。 意见、估计和预测构成作者在本报告日期的当前判断。它们不一定反映德意志银行的看法，并且未经通知可能会有所变化。德意志银行为其覆盖的公司发行的证券的买入者和卖出者提供流动性。德意志银行的研究分析师有时会有短期交易想法，这些想法可能与德意志银行现有的长期评级不一致。一些股票的交易想法被列为研究网站（https://research.db.com/Research/）上的催化剂呼吁（Catalyst Calls）想法，并且可以在一般覆盖列表和被覆盖公司页面中找到。一个催化剂呼吁（Catalyst Call）想法代表一位分析师对股票在一定时间范围内（不少于两周且不多于三个月）表现优于或劣于市场以及/或者特定行业的高信心信念。除了催化剂呼吁（Catalyst Calls）想法外，分析师可能会偶尔与我们的客户、德意志银行的销售人员和交易员讨论参考催化剂或事件的想法，这些催化剂或事件可能对报告中所讨论的证券的市场价格产生短期或中期的 影响，这种影响可能与分析师在此描述的当前12个月总回报或投资回报看法方向相反。如果意见、预测或估计发生变化或不准确，德意志银行没有义务更新、修改或修正此报告或以其他方式通知收件人。覆盖范围以及市场状况以及一般和特定公司经济前景的变化频率使得按既定间隔更新研究变得困难。更新由承保分析师或研究部门管理层独家决定，且大多数报告在不定期间内发布。本报告提供用于 仅为信息目的，并不考虑特定的投资目标、财务状况或个别客户的需求。它既不是一个要约也不是一个购买或出售任何金融工具或参与任何特定交易策略的招揽。目标价格本质上是不精确的，是分析师判断的结果。本报告中讨论 的金融工具可能不适合所有投资者，投资者必须做出自己的明智投资决策。金融工具的价格和可用性如有变动恕不另行通知，投资交易可能因价格波动和其他因素而导致亏损。如果金融工具以投资者货币以外的货币计价，汇率变动可能对投资产生不利影响。过往业绩并不必然预示未来结果。除非另有说明，性能计算不包括交易成本。除非另有说明，价格截至上一个交易 session 结束时有效，并通过路透社、彭博及其他供应商从当地交易所获取。数据也源自德意志银行、关联公司及其他方。在准备本材料时，可能会使用人工智能工具，包括但不限于协助调查、数据分析、模式识别、内容起草和研究材料相关的编辑校正。 https://research.db.com/Research/ )under Disclaimer. 宏观经济波动通常解释了大部分与投资承诺支付固定或浮动利率的工具相关的风险。对于长期持有固定利率工具（因此收到这些现金流），利率的上涨自然会提升应用于预期现金流的折现系数，从而导致损失。期越长， 某些现金流，贴现率越高，损失就越大。通胀上行惊喜、财政资金需求以及外汇贬值率是接收者面临的最常见的宏观经济不利冲击。但对交易对手的风险敞口、发行人信用状况、客户细分、监管（包括对不同类型投资者的资产持有限额变更）、税收政策变化、货币可兑换性（这可能限制货币转换、利润汇回和/或头寸清算），以及与本地清算所相关的结算问题也是重要的风险因素。固定收益工具对宏观经济冲击的敏感性可以通过将合同现金流与通胀挂钩、与外汇贬值挂钩或与特定利率挂钩来缓解——这在新兴市场很常见。这些指数 fixing 可能——由于设计——滞后或错误衡量其旨在追踪的基础变量实际变动。在交换市场中选择合适的 fixing（或指标）尤其重要，其中浮动息票率（即与通常短期利率参考指数挂钩的息票）被交换为固定息票。以不同于息票报价货币的货币进行融资会产生外汇风险。互换期权（互换期权）的风险不仅包括期权典型风险，还包括与利率变动相关的风险。 衍生品交易涉及众多风险，包括市场风险、交易对手违约风险和流动性风险。这些产品是否适合投资者使用取决于投资者自身的环境，包括其税务状况、其监管环境和其其他资产和负债的性质；因此，投资者应在采取行动前获得专业法律和财务建议从事任何与本文内容相似或受其启发的交易。期货和期权交易（无论国内或国外）的亏损风险可能很大。由于期货和期权交易中可获得的杠杆率很高，可能发生的亏损金额可能超过最初存入的资金数额——理论上有无限大的亏损。期权交易涉及风险，并非所有投资者都适合。在购买或出售期权之前，投资者必须查阅“标准化期权特征与风险”，https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/publications如果你无法访问该网站，请联系你的德意志银行代表获取此重要文件的副本。 外汇交易参与者可能因多种因素而承担风险，包括以下因素：(i) 汇率可能波动，并可能发生大幅波动；(ii) 货币的价值可能受到多种市场因素的影响，包括世界经济、国家经济、政治和监管事件、股票和债券市场事件以及利率变化；(iii) 货币可能面临贬值或政府实施的汇率管制，这可能会影响货币的价值。投资于其价值受基础证券货币影响的证券（如ADR）的投资者，实际上承担了汇率风险。 除非管辖法律另有规定，所有交易均应通过投资者所在司法管辖区的德意志银行实体执行。除在本报告中以外，重要的利益冲突https://research.db.com/Research/在每个公司的研究页面。投资者被强烈建议在投资前审阅这些信息。 德意志银行（包括德意志银行有限公司、其分行及关联公司）并非作为财务顾问、顾问或受托人向您或您的任何代理人（统称“您”或“您的”）就本报告中所提供的信息提供任何建议。德意志银行不提供投资、法律、税务或会计建议，德意志银行并非作为您的独立顾问行事，并且不会对任何策略、产品或材料中呈现的任何其他信息表达任何意见或建议。此处包含的信息仅基于收件人将对任何投资决策的 merits 进行独立评估，它不构成对任何产品或服务或任何交易策略的建议或表达意见。 所提供的信息具有普遍性，不针对退休账户或任何特定个人或账户类型，因此特此说明该信息并非建议，您不可据此做出决策。我们提供的信息仅面向我们认为是财务专业的个人，他们能够独立评估投资风险，既包括普遍性也涵盖特定交易和投资策略，并且理解德意志银行在提供其产品和服务方面具有财务利益。如果情况并非如此，或者如果您是直接从我们处接收此信息的IRA或其他零售投资者，我们请求您立即告知我们。 美国：由德意志银行证券公司（FINRA和SIPC的成员）批准和/或分销。位于美国以外的分析师由非美国附属机构雇用，并未在FINRA注册/获得研究分析师资格。 欧洲经济区（除英国外）：由德意志银行股份公司（一家根据联邦德国公司法注册成立、负有限责任的股份有限公司，其总部设在法兰克福），批准和/或分销。德意志银行股份公司根据德国银行法获得授权，并受到欧洲中央银行和德国联邦金融监管局（BaFin）的监管。 英国：由德意志银行股份公司通过其在伦敦的分行21莫尔菲尔德，伦敦EC2Y9DB颁发和/或分销。德意志银行股份公司在英国由审慎监管局授权，并受审慎监管局和金融行为局有限监管。有关我们授权和监管范围的详细信息可在要求时获得。 香港特别行政区：由德意志银行香港分行分发，但除香港证券及期货条例第571章释义范围内与期货合约相关的研究内容外。此类期货合约的研究报告不旨在向位于、注册地、组成地或居住于香港的个人提供。研究报告的作者可能未获授权在香港进行受监管活动，若未获授权，则不声称有能力这样做。“附加信息”部分中列出的上述条款应在不违反当地法律和法规的前提下得到最广泛的适用，包括但不限于证券及期货事务监察委员会的《行为守则》。本报告仅供分发予《证券及期货条例》第1附表第1部分所定义的“专业投资者”。本文件不得用于由非专业投资者依赖。本文件所指的任何