船舶行业8月点评：新造船价格指数维持高位，南北船合并步入收官

船舶行业8月点评：新造船价格指数维持高位，南北船合并步入收官

投资要点

1. 供给约束支撑船价高位：2025年8月船舶行业新签订单422万载重吨，同比-77.5%，环比-57.9%，1-8月累计新签订单6692万载重吨，同比-52.8%。虽然订单受基数效应、美国301调查和船舶法案影响下滑，但投资总额仍高于过去10年平均水平27.2%。分船型，集装箱船新签订单仍有支撑。2025年8月末新造船价格指数为186.3，同比-1.6%，环比下降0.2%，头部船厂订单排至2028年后，供给约束下全球船价维持高位。中期看，船舶周期高点已过但未结束，供给侧船厂扩产谨慎，需求侧环保转型和寿命更新趋势确定，随美国船舶法案情绪消除，订单增速有望修复。
2. 中国造船产业链优势稳固：截至2025年8月末，全球船厂在手订单3.97亿载重吨，同比+11.7%，中国船厂占全球份额68.3%。2025年1-8月中国船厂新签订单份额约63.2%，受美国政策影响下滑，但产业链完整度、成本和汇率优势难以取代，市场份额有望稳定在50%以上，持续受益于景气延续。
3. 中国船舶高毛利订单兑现，南北船合并增强实力：2025上半年中国船舶营收403亿元，同比增长12%，净利润29亿元，同比增长109%。截至2025年6月末，民船在手订单2649万载重吨/2335亿元，增长动能充足。2025年8月13日南北船合并收官，中国船舶成为全球最大上市造船企业，重组后行业竞争格局优化，协同效应增强，经营质量提升。

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风险提示：材料价格波动风险、汇率波动风险、行业竞争加剧等。

关键数据

• 2025年8月新签订单：422万载重吨（同比-77.5%），投资总额高于过去10年平均水平27.2%。
• 新造船价格指数：186.3（同比-1.6%）。
• 全球船厂在手订单：3.97亿载重吨（同比+11.7%），中国船厂占68.3%。
• 中国船舶2025上半年营收：403亿元，净利润29亿元。