医药生物行业周报：创新药面临分化，持续看好医药板块创新方向（药+械）

主要观点

• 行业评级：增持
• 本周行情回顾：板块下跌，医药生物指数下跌0.36%，跑输沪深300指数1.75个百分点，跑输上证综指1.89个百分点，行业涨跌幅排名第30。9月12日，医药生物行业PE（TTM，剔除负值）为29X，位于2012年以来“均值-1X标准差”和“均值-2X标准差”之间。
• 本周个股表现：A股近五成个股上涨，494支A股医药生物个股中，263支上涨，占比53.24%。港股114支个股中，49支上涨，占比42.98%。
• 周观点：创新药面临分化，持续看好医药板块创新方向（药+械）。纽约时报刊登的“Trump Weighs Crackdownon MedicinesFromChina”引发市场担忧，导致部分前期强势个股下跌。医药板块底部已现，硬科技的创新（创新药、创新器械等）是主要方向。

关键数据

• 医药生物行业PE（TTM，剔除负值）：29X
• 申万一级行业数据：医药生物指数下跌0.36%
• A股医药生物个股：263支上涨，占比53.24%
• 港股医药生物个股：49支上涨，占比42.98%
• 本周涨幅前十的医药股：振德医疗（41.26%）、浩欧博（27.96%）、济民健康（25.88%）
• 本周跌幅前十的医药股：悦康药业（-18.40%）、迈威生物（-14.41%）、易瑞生物（-13.96%）

研究结论

• 医药板块处于底部位置，创新药、创新器械等硬科技是未来主要方向。
• 创新药板块核心主线为肿瘤IO2.0，关注核心资产BD机会。
• 创新药赛道包括PD-1+抗肿瘤血管生成、PD-1+treg清除机制、PD-1+促进CD8Tcell扩增、PD-1+激活T细胞等。
• 其他板块思路包括医疗硬科技、医疗消费、出海、大国央企医药企业、AI、脑机接口、机器人、干细胞等。
• 核心推荐泽璟制药、博安生物、君实生物，建议配置医药板块龙头标的。