有色金属行业周报：美联储降息预期继续升温推动金属价格上涨

——有色金属行业周报 2025年9月14日 核心观点 市 场 行 情回 顾：截 止 到9月12日 周 五 收 市 ：本 周 上 证 指 数+1.52%，报3870.6点 ； 沪 深300指 数+1.38%， 报4522点 ；SW有 色 金 属 行 业 指 数+3.76%， 报6795.38点 。分 子 行 业 来 看 ，本 周 有 色 金 属 行 业5个 二 级 子 行 业 中 ，工 业 金 属 、贵 金 属 、 小 金 属 、 能 源 金 属 、 金 属 新 材 料 较 上 周 变 动 幅 度 分 别 为+4.10%、+5.13%、+4.39%、+1.35%、+2.45%。 有色金属行业 推荐维持 分析师 华立：021-20252629：huali@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130516080004 重 点 金 属价 格 数据：本 周 上 期 所 铜 、铝 、锌 、铅 、镍 、锡 分 别收 于81,060元/吨 、21,120元/吨 、22,305元/吨 、17,040元/吨 、121,980元/吨 、273,950元/吨 ，较 上 周 变 动 幅 度 分 别 为+1.40%、+2.18%、+0.86%、+0.95%、+0.73%、+0.62%。本 周 上 期 所 黄 金 、白 银 分 别 收 于834.22元/克 、10,035元/千 克 ，较上 周 变 动 幅 度 分 别 为+2.41%、+2.79%。 本 周COMEX黄 金 、 白 银 分 别 收 于3,681美 元/盎 司 、42.68美 元/盎 司 ，较 上 周 变 动 幅 度 分 别 为+0.75%、+2.71%。本 周 美 元 指 数 收 于97.62， 较 上 周 变 动-0.12%。 本 周 美 国10年 期 国 债 实 际 收益 率 下 跌13bp至1.69%。本 周 氧 化 镨 钕 、氧 化 铽 、氧 化 镝 、烧 结 钕 铁 硼N35毛 坯 分 别 收 于57.45万 元/吨 、717.5万 元/吨 、162.5万 元/吨 、143.5元/公 斤 ，较 上 周 变 动-1.37%、-3.04%、-0.31%、-2.71%。 本 周 电 池 级 碳 酸 锂 、 工 业 级碳 酸 锂 、 电 池 级 氢 氧 化 锂 、 澳 洲 锂 精 矿 价 格 分 别 收 于71000元/吨 、69500元/吨 、79250元/吨 、700美 元/吨 ，较 上 周 变 动-3.40%、-3.47%、-0.63%、-3.58%。本 周 国 内 电 解 钴 、0.998MB电解 钴 、 四 氧 化 三 钴 、 硫 酸 钴 分 别 收 于27万 元/吨 、19.25美 元/磅 、22万 元/吨 、5.6万 元/吨 ，较 上 周 变 动+2.86%、+0.63%、0.00%、+3.70%。 本 周 钨 精 矿 、 镁 锭 、 海 绵 钛 、 钼 精 矿 分 别 收 于286500元/吨 、16800元/吨 、5万 元/吨 、4515元/吨 度 ， 较 上 周 变 动-0.87%、-1.75%、0.00%、-1.95%。 孙雪琪：021-20252048：sunxueqi_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130525040002 投 资 建 议：美 国8月PPI数 据 意 外 下 滑 ，8月PPI同 比 增 长2.6%，低 于 预 期与 前 值 的3.3%；8月PPI环 比-0.1%， 亦 低 于 预 期 的0.3%， 且 前 值 下 修 至0.9%。 而 美 国8月CPI同 比 增 长2.9%， 符 合 预 期 ， 较 前 值2.7%小 幅 回 升 ；8月CPI环 比 增 长0.4%， 略 高 于 预 期 的0.3%。 在 此 前 美 国8月 非 农 数 据 大幅 低 于 预 期 表 明 就 业 市 场 的 确 定 性 下 滑 后 ，8月 通 胀 数 据 较 为 温 和 ，使 市 场 对9月 美 联 储 再 次 开 启 降 息 的 预 期 再 次 升 温 ，且 开 始 展 望 今 年 四 季 度 至 明 年 上 半年 美 联 储 多 次 的 降 息 节 奏 。在 市 场 对 美 联 储9月 降 息 较 为 确 定 的 情 况 下 ，对 后续 流 动 性 提 升 与美 元 进 一 步 下 跌 的 预 期 ， 催 化 了 有 色 金 属 大 宗 商 品 价 格 的 上涨 。建 议 关 注 对 美 联 储 降 息 流 动 性 溢 价 弹 性 价 格 的 黄 金 白 银 板 块 的 龙 头 企 业 山东 黄 金 、中 金 黄 金 、赤 峰 黄 金 、兴 业 银 锡 ；以 及 铜铝 板 块 中 的 龙 头 企 业 紫 金 矿业 、洛 阳 钼 业 、铜 陵 有 色 、中 国 宏 桥 、中 国 铝 业 、天 山 铝 业 、云 铝 股 份 、神 火股 份 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 【银河有色】行业周报_美联储降息预期强化，利好有色大宗价格上行20250907 风 险 提 示 ：1） 国 内 经 济 复 苏 不 及 预 期 的 风 险 ；2） 美 联 储 降 息 不 及预 期 的 风险 ；3） 有 色 金 属 价 格 大 幅 下 跌 的 风 险；4） 中 美 关 税 贸 易 对 抗 超 预 期 的 风 险 。 目录Catalog 一、有色金属板块行情回顾......................................................................................................................3二、有色金属价格行情回顾......................................................................................................................5（一）基本金属..................................................................................................................................5（二）贵金属.....................................................................................................................................9（三）稀有金属与小金属.....................................................................................................................10三、行业动态......................................................................................................................................15四、投资建议......................................................................................................................................17五、风险提示......................................................................................................................................18 一、有色金属板块行情回顾 截 止 到9月12日 周 五 收 市 ： 本 周 上 证 指 数+1.52%， 报3870.6点 ； 沪 深300指 数+1.38%， 报4522点 ；SW有 色 金 属 行 业 指 数+3.76%， 报6795.38点 。2025年 以 来 ，SW有 色 金 属 行 业 指 数+57.37%， 同 期 上 证 指 数+15.48%， 沪 深300指 数+14.92%。 在A股31个 一 级 行 业中 ，本 周 有 色 金 属 板 块+3.76%，涨 跌 幅 排 名 第5名 。分 子 行 业 来 看 ，本周 有 色 金 属 行 业5个 二 级 子 行 业 中 ， 工 业 金 属 、 贵 金 属 、 小 金 属 、 能 源 金 属 、 金 属 新 材 料 较 上 周 变动 幅 度 分 别 为+4.10%、+5.13%、+4.39%、+1.35%、+2.45%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 本 周 有 色 金 属 行 业 涨 幅前 五 名 的 个 股 为 深 圳 新 星（+25.45%）、电 工 合 金（+22.10%）、豫 光 金铅（+15.30%）、宏 达 股 份（+13.95%）、建 龙 微 纳（+12.21%），跌 幅 前 五 名 的 个 股 为 天 通 股 份（-11.57%）、宜 安 科 技（-8.10%）、天 齐 锂 业（-5.01%）、合 盛 硅 业（-4.72%）、和 胜 股 份（-3.82%） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 二、有色金属价格行情回顾 （一）基本金属 本 周 上 期 所 铜 、铝 、锌 、铅 、镍 、锡 分 别 收 于81,060元/吨 、21,120元/吨 、22,305元/吨 、17,040元/吨 、121,980元/吨 、273,950元/吨 ，较 上 周 变 动 幅 度 分 别 为+1.40%、+2.18%、+0.86%、+0.95%、+0.73%、+0.62%。 本 周 伦 敦LME铜 、 铝 、 锌 、 铅 、 镍 、 锡 分 别 收 于10,068美 元/吨 、2,701美 元/吨 、2,956美 元/吨 、2,018美 元/吨 、15,391美 元/吨 、34,955美 元/吨 ，较 上 周 变 动 幅 度 分 别 为+1.72%、+3.86%、+3.32%、+1.64%、+1.02%、+1.87%。 铜 ：本 周SHFE铜 价+1.40%至81,060元/吨 ，SHFE铜 库 存+14.91%至9.41万 吨 ， 国 内 铜 精矿 价 格+1.30%至72,183元/吨 ，进 口 铜 精 矿TC为-41.0美 元/吨 。本 周LME铜 价+1.72%至10,068美 元/吨 ，LME铜 库 存-1.20%至15.40万 吨 。从 供 应 端 来 看 ， 当 前 铜 精 矿 市 场 紧 平 衡 格 局 短 期 难 以扭 转 ，进 口 铜 精 矿TC（ 加 工 冶 炼 费 ）已 回 落 至 前 期 低 位 ，国 内 铜 精 矿 加 工 费 同 步 维 持 低 位 水 平 ，市场 成 交 整 体 清 淡 ， 直 接 反 映 出 短 期 铜 精 矿 供 需 矛 盾 仍 存 ； 全 球 冶 炼 端 受 原 料 供 应 制 约 压 力 凸 显 ， 日本 头 部 铜 冶 炼 商JXAdvancedMetals明 确 表 示 ，因 铜 精 矿 供 应 紧 张 计 划 削 减 铜 产 量 数 万 吨 ，而 全 球铜 矿 供 应 端 扰 动 进 一 步 加 剧 不 确 定 性 ， 除 印 尼 部 分 矿 山 面 临 许 可 证 到 期 问 题 外 ， 智 利 、 秘 鲁 等 主 产区 还 受