1 June 2017 Page | 1 研究部研究部研究部研究部五五五五月月月月研究報告回顧研究報告回顧研究報告回顧研究報告回顧 Hong Kong | INVESTNOTES REPORTS REVIEW 行業: 內地醫藥&通訊(範國和) 汽車 ，航空 ，旅遊 (章晶) 環保 ，新能源 (王彥囡) 地產發展 ，地產投資 (黃恩賜) 家電及服裝消費(潘陳玥) 內地醫藥內地醫藥內地醫藥內地醫藥&通訊通訊通訊通訊 5月我發佈了3家上市公司的研究報告，分別是中國中藥（0570.HK）、華潤三九（000999.SZ）、通化東寶 (600867.CH)。通化東寶是國內二代胰島素龍頭，糖尿病產品儲備豐富，隨著二代胰島素醫保乙類向甲類變更，外加公司強大的基層推廣渠道，我們預期公司將持續快速增長。三代胰島素上市在望，亦將注入增長新動力，再依託慢病管理平臺，更將建立糖尿病診療閉環系統，鞏固其龍頭地位。給予其對應2018年每股收益35倍估值，目標價為27.08元，首予“買入”評級。 內地汽車內地汽車內地汽車內地汽車& 航空航空航空航空 於本月我發佈了三 份報告 ，包括一份行业投资策略报告和两份公司报告：分別是华晨中国 (1114 HK)和上汽集团 (600104 CH) 。我們認為，在政策引導和消費偏好共振作用下，分化將是汽車行業未來發展的主旋律。SUV 銷量將繼續高增長 ，尤其是中大型 SUV 需求有望爆發。優質成長股仍是資金追逐的方向，建議關注處於強勢產品週期的優質企業，看好上汽“自主減虧+合資新SUV週期 ”，看好廣汽“自主崛起+日系復蘇 ”，推薦淩克品牌厚積薄發，產品升級效果顯著的吉利汽車。 環保環保環保環保&新能源新能源新能源新能源 5月我發佈了3家上市公司的研究報告，分別是中国天楹（000035.SZ）， 东江环保(895.HK),高能环境 （603588.SH）。 東江環保于2016年錄得營業收入26.2億元 ，同比增長8.9%，增幅不大主要源于期內主動調整業務結構所帶來的影響 ；實現歸屬股東淨利潤爲5.34億元 ，同比增長60.53%，扣除非經常性損益後的歸母淨利潤爲3.79億元 ，同比增長27.4%。盈利能力方面，受益于各項業務的穩健增長、成本費用的嚴格控制以及投資收益的貢獻，毛利率 、淨利率分別上行至36.12%(+3.7%)、22.05%(+6.0%)。基于聚焦主業及外延擴張戰略初顯成效，公司預計2017上半年的业绩增幅將在20%-40%之間 。我們預測公司2017-2018年收入將分別達到32.79億元 、41.76億元,淨利閏分別為5.24億元 、6.23億元,EPS分別為0.59元、0.74元,給予目標價14.8港元 ，為“買入 ”評級 。 Review Report 1 June 2017 Page | 2 地產發展地產發展地產發展地產發展&地產投資地產投資地產投資地產投資 在5月，我發表了3份研究報告，分別為大酒店 (45.HK)，鷹君集團 (41.HK)，和合景泰富 (1813.HK)。大酒店旗下半島酒店在香港，紐約，東京，上海等幾個主要的大型城市設立酒店。 每間半島酒店均被視為該城市中最好的酒店，不論是其位置，服務，設施，與同城市的酒店比較，它們皆為最好選擇。 大酒店目前擁有3個酒店建設項目，分別是倫敦半島酒店，伊斯坦堡半島酒店和仰光半島酒店。 倫敦和伊斯坦堡是世界上最受歡迎的旅遊城市之一，特別是倫敦半島酒店位於海德公園與綠園之間，為倫敦的傳統高端區， 同時鄰近Harrods百貨，白金漢宮和維多利亞火車站，提供極大的方便予旅客。 此外，伊斯坦堡極受中東國家歡迎，伊斯坦堡半島酒店預計將主要吸引來自中東國家的遊客。因此，我們給予大酒店目標價10.48港元，為「增持」評級。 家電及服裝消費家電及服裝消費家電及服裝消費家電及服裝消費 5月我發佈了4家上市公司的研究報告，分別是金邦達寶嘉(3315.HK)投資者交流會紀要、老恒和釀造(2226.HK)、歐舒丹(973.HK)和仁天科技(885.HK)調研紀要 。歐舒丹為一家在全球佈局的化妝品企業 。公司產品選料天然，自營電子商務渠道持續快速增長 。公司近期公佈超人氣一線明星鹿晗成為公司年度品牌代言人，有望對公司線上線下銷售起到良好的推動作用。我們預測FY2017/FY2018淨利潤增長為7.1%/12.0%，基於3.2%/6.0%的收入增長。17.00港元的目標價對應24.6/21.9倍FY2017/FY2018預期市盈率。 Review Report 1 June 2017 Page | 3 Fig 1.本月推薦公司股票一覽本月推薦公司股票一覽本月推薦公司股票一覽本月推薦公司股票一覽 日期日期日期日期 代碼代碼代碼代碼 公司名稱公司名稱公司名稱公司名稱 分析員分析員分析員分析員 投資建議投資建議投資建議投資建議 建議時股價建議時股價建議時股價建議時股價 目標價目標價目標價目標價 預期預期預期預期 回報率回報率回報率回報率 該月該月該月該月 收盤價收盤價收盤價收盤價 該月該月該月該月 回回回回報率報率報率報率 上一月上一月上一月上一月 收盤價收盤價收盤價收盤價 該月該月該月該月 股票股票股票股票 漲跌幅漲跌幅漲跌幅漲跌幅 2017/5/5 1114 華晨中國 ZJ 增持 12.92 14.45 11.84% 13.96 8.05% 13.04 7.06% 2017/5/9 000035 中國天楹 YN 買入 7.05 9.30 31.91% 6.71 -4.82% 7.30 -8.08% 2017/5/10 45 大酒店 John 增持 9.14 10.48 14.66% 9.14 0.00% 8.98 1.78% 2017/5/11 570 中國中藥 GH 買入 4.57 5.62 22.98% 4.11 -10.07% 4.56 -9.87% 2017/5/12 2226 老恒和 Ocean 買入 4.16 5.00 20.19% 4.14 -0.48% 4.17 -0.72% 2017/5/15 895 東江環保 YN 買入 12.16 14.80 21.71% 12.14 -0.16% 12.88 -5.75% 2017/5/16 41 鷹君集團 John 中性 38.50 39.30 2.08% 38.00 -1.30% 37.62 1.01% 2017/5/17 000999 華潤三九 GH 增持 29.71 35.38 19.08% 29.45 -0.88% 27.88 5.63% 2017/5/19 973 歐舒丹 Ocean 增持 15.30 17.00 11.11% 15.38 0.52% 16.30 -5.64% 2017/5/23 1813 合景泰富 John 增持 5.68 6.55 15.32% 6.10 7.39% 5.88 3.74% 2017/5/24 600867 通化東寶 GH 買入 21.34 27.08 26.90% 20.74 -2.81% 21.61 -4.03% 2017/5/25 600104 上汽集團 ZJ 增持 29.23 32.67 11.77% 29.62 1.33% 27.25 8.70% A股公司價格以人民幣計算 Source: Company, Phillip Securities Research Review Report 1 June 2017 Page | 4 PHILLIP RESEARCH STOCK SELECTION SYSTEMS We do not base our recommendations entirely on the above quantitative return bands. We consider qualitative factors like (but not limited to) a stock's risk reward profile, market sentiment, recent rate of share price appreciation, presence or absence of stock price catalysts, and speculative undertones surrounding the stock, before making our final recommendation GENERAL DISCLAIMER This publication is prepared by Phillip Securities (Hong Kong) Ltd (“Phillip Securities”). By receiving or reading this publication, you agree to be bound by the terms and limitations set out below. This publication shall not be reproduced in whole or in part, distributed or published by you for any purpose. Phillip Securities shall not be liable for any direct or consequential loss arising from any use of material contained in this publication. The information contained in this publication has been obtained from public sources which Phillip Securities has no reason to believe are unreliable and any analysis, forecasts, projections, expectations and opinions (collectively the “Research”) contained in this publication are based on such information and are expressions of belief only. Phillip Securities has not verified this information and no representation or warranty, express or implied, is made that such information or Research is accurate, complete or verified or should be relied upon as such. Any such information or Research contained in this publication is subject to change, and Phillip Securities shall not have any responsibility to maintain the information or Research made available or to supply any corrections, updates or releases in connection therewith. In no event will Phillip Securities be liable for any special, indirect, incidental or conse