1 of 1 研究部五月研究報告回顧研究部五月研究報告回顧研究部五月研究報告回顧研究部五月研究報告回顧 Phillip Securities (Hong Kong) Ltd Phillip Securities Research 3 June 2013 行業行業行業行業: 本港金融 (李嘉廉)，本港房地產及其他 (胡騰龍)，內地金融 ，公用事業(陳星宇)，內房股 ，油氣服務(陳耕)，汽車 ，航空 ，基建 (章晶) 本地房地產本地房地產本地房地產本地房地產 五月份我們推介了置富產業信託(778.HK)。置富產業信託2013 年首季交出亮麗的業績，多項財務數據均超出市場預期。首季每基金單位分派為9.00 港仙，同比上升15.7%，平均租金為每平方尺32.9 港元 ，同比上升27%。令我們驚喜的是今年首季的續租租金調升率保持在19.5%之高位，比我們預期的 15%為高 ，反映市場需求殷切。出租率達98.6%之高。管理層亦指出會繼續尋求收購機會，但現在市場叫價進取，回報只有 3-4 厘。但我們相信現時23.1%的負債比率健康，有利日後收購活動。估值上，我們改用股息貼現模型，以反映置富產業信託的增長潛力。我們維持13年預測每基金分派為37港仙 ，同比增長14.4%，以股息貼現模型計算出13 年目標價為 8.14 港元，相等於13 年預測股息率為4.55%，市賬率為0.9倍。 內地金融內地金融內地金融內地金融 總體看 ，5月恒指呈比較穩定的走勢，下半月出現一波較明顯的下跌。尤其是銀行、保險等權重較大的金融板塊在大量市場資金流出的情況下出現明顯下滑 。雖然從第1季度的業績表現看，所有的中資銀行股都錄得較穩定的盈利增長，但幾乎所有銀行的利潤增速均在放緩，同時不良貸款額度及比率呈現不同程度的上升，這使市場對銀行股未來表現的預測產生分歧。總體看，大型國有銀行的股價表現相對更為穩定。從股價水平看，目前大部分銀行股的股價與4月末基本持平 。 就本月市場及銀行股走勢看，其表現符合我們此前的預期。由於自去年9月開始，絕大部份股票均出現了大幅攀升，因此從較長的時間範圍看，目前銀行股股價仍處於較高的位置，尤其是考慮到恒指目前呈明顯的“M”下行走勢，短時間內股指向下調整的風險非常大。因此，儘管從銀行業績的基本面看，我們預計2013年各家銀行的利潤總體仍維持穩定增長趨勢，但考慮到近期大盤的下行風險非常大，銀行股股價也將面臨較大的調整風險。維持對銀行股短期謹慎買入的觀點。 內地房地產內地房地產內地房地產內地房地產 2013年5月我們撰寫了四家內地房地産公司的研究報告，包括瑞安房地産、越秀地産、融創中國和保利置業 。這四家公司憑藉其差異性的經營模式保持業績的持續增長。我們特別推薦融創中國 。我們預期，2013-2014年融創中國的入帳收入和毛利率水平將穩步上升 ，未來兩年的淨利潤預期達人民幣38.3億和53億，每股收益預期爲1.16和1.59，相當於1.45和1.98港元 。根據估算 ，我們給予融創中國7港元的12個月目標價 ，相當於3.5 倍的2014 年市盈率 ，給予 “買入 ”的評級。 內地汽車業內地汽車業內地汽車業內地汽車業 5月共出研究報告5篇，分別為汽車股東風集團(489.HK)，廣汽集團(2238.HK)，長城汽車(2333.HK)，濰柴動力(2338.HK)和航空股南方航空(1055.HK)。 中汽協數據顯示內地汽車銷量持續復蘇，上述汽車股於五月基本錄得不錯漲幅，尤以或將受益下半年限購令放鬆的廣汽集團為甚。另外，3月底我們推薦的比亞迪走勢強勁，已較我們推介之時飆升36.4%。受在華豪華車需求放緩影響，華晨走勢較弱。 就後市而言，5，6月份乘用車開始逐步進入淡季，車市銷量或將穩步回落，相比較而言，超預期的成長股將繼續受市場青睞。分別獲益于日系車復蘇和產能瓶頸消除，我們推薦東風集團和長城汽車 ，謹慎推薦廣汽集團和濰柴動力。 Review Report Phillip Securities (Hong Kong) Ltd Research 3 June 2013 2 of 2 Fig 1. 五五五五月推薦公司股票一覽月推薦公司股票一覽月推薦公司股票一覽月推薦公司股票一覽 日 期日 期日 期日 期代碼代碼代碼代碼公司公司公司公司分析師分析師分析師分析師投資建議投資建議投資建議投資建議建議時股建議時股建議時股建議時股價價價價目標價目標價目標價目標價預期回報率預期回報率預期回報率預期回報率該月收該月收該月收該月收盤價盤價盤價盤價該月回報該月回報該月回報該月回報率率率率上一月收上一月收上一月收上一月收盤價盤價盤價盤價該月股票該月股票該月股票該月股票漲跌幅漲跌幅漲跌幅漲跌幅2013-5-3467 HK Equity聯合能源Storm買入1.21.9260.00%1.19-0.83%1.2-0.83%2013-5-6756 HK Equity天溢控股XYNANANANA0.99NA1-1.00%2013-5-7489 HK Equity東風集團ZJ買入12.216.131.97%12.240.33%11.565.88%2013-5-95 HK Equity滙豐控股Benny增持87.7958.32%86.1-1.82%83.782.77%2013-5-106881 HK Equity銀河證券XY謹慎認購NA7.5NA5.382013-5-13135 HK Equity昆侖能源Storm買入15.4618.5419.92%14.9-3.62%14.95-0.33%2013-5-14778 HK Equity置富產業信託Dennis持有8.288.14-1.69%7.31-11.71%7.4-1.22%2013-5-151055 HK Equity南方航空ZJ增持4.064.613.30%3.58-11.82%4.08-12.25%2013-5-16272 HK Equity瑞安房地產CG增持2.953.415.25%2.74-7.12%2.586.20%2013-5-20384 HK Equity中國燃氣Storm增持7.999.1714.77%7.77-2.75%7.651.57%2013-5-21123 HK Equity越秀地產CG中性2.382.40.84%2.31-2.94%2.30.43%2013-5-222238 HK Equity廣汽集團ZJ增持7.748.611.11%8.286.98%6.429.38%2013-5-233968 HK Equity招商銀行XY買入16.721.3227.66%15.68-6.11%16.54-5.20%2013-5-241918 HK Equity融創中國CG買入5.81720.48%5.59-3.79%6.16-9.25%2013-5-27998 HK Equity中信銀行XY買入4.355.2520.69%4.19-3.68%4.180.24%2013-5-282333 HK Equity長城汽車ZJ增持35.740.814.29%37.154.06%32.9712.68%2013-5-29119 HK Equity保利置業CG增持5.376.215.46%5.26-2.05%5.41-2.77%2013-5-301988 HK Equity民生銀行XY買入9.7711.315.66%9.51-2.66%9.97-4.61%2013-5-312338 HK Equity濰柴動力ZJ增持29.05316.71%28.7-1.20%27.056.10% Source: PSR Review Report Phillip Securities (Hong Kong) Ltd Research 3 June 2013 3 of 3 PHILLIP RESEARCH STOCK SELECTION SYSTEMS PHILLIP RESEARCH STOCK SELECTION SYSTEMS We do not base our recommendations entirely on the above quantitative return bands. We consider qualitative factors like (but not limited to) a stock's risk reward profile, market sentiment, recent rate of share price appreciation, presence or absence of stock price catalysts, and speculative undertones surrounding the stock, before making our final recommendation GENERAL DISCLAIMER This publication is prepared by Phillip Securities (Hong Kong) Ltd (“Phillip Securities”). By receiving or reading this publication, you agree to be bound by the terms and limitations set out below. This publication shall not be reproduced in whole or in part, distributed or published by you for any purpose. Phillip Securities shall not be liable for any direct or consequential loss arising from any use of material contained in this publication. The information contained in this publication has been obtained from public sources which Phillip Securities has no reason to believe are unreliable and any analysis, forecasts, projections, expectations and opinions (collectively the “Research”) contained in this publication are based on such information and are expressions of belief only. Phillip Securities has not verified this information and no representation or warranty, express or implied, is made that such information or Research is accurate, complete or verified or should be relied upon as such. Any such information or Research contained in this publication is subject to change, and Phillip Securities shall not have any responsibility to maintain the informa