贵金属周报：上行动能维持韧性 银价表现强于金价

行情回顾

本周贵金属市场延续震荡偏强走势，主要受美国经济数据偏软支撑美联储9月降息预期，市场交易情绪乐观，投机买盘持续流入。美国8月CPI和核心CPI同比增速符合预期，整体通胀温和抬升，环比小幅上行。分项看，能源成本转涨，食品价格增速抬头，核心商品价格增速分化，关税传导相对可控，9月FOMC降息预期维持稳健。8月PPI通胀意外转负，预示关税对生产商成本端传导有限，继续支持美联储降息。特朗普批评鲍威尔并敦促降息，为金价提供避险支撑。银价表现强于金价，沪银主力合约一度突破10000元/千克，续刷历史新高。

行情展望

盘面显示贵金属上行动能维持韧性，白银上行趋势强于黄金，关键支撑位买盘需求明显。市场偏乐观情绪或延续至下周美联储议息会议，但降息预期已反映在当前期价中，观点维持谨慎偏多，需注意消化预期后的回调压力，建议区间波段交易。沪金2510合约关注区间800-840元/克，沪银2510合约关注区间9800-10100元/千克。

期现市场

降息预期推动市场乐观情绪，金银期价延续上涨。截至9月12日，COMEX黄金报3606.50美元/盎司（涨2.56%），沪金主力2510合约报815.60元/克（涨3.87%）；COMEX白银报41.39美元/盎司（涨1.56%），沪银主力2510合约报9812元/千克（涨4.54%）。外盘黄金白银ETF净持仓小幅减少，但COMEX黄金投机净持仓大幅增长。沪市黄金基差走弱，白银基差走强。COMEX黄金库存微降，白银库存微升；上期所黄金库存上涨，白银库存下跌。7月银矿砂进口大幅反弹，白银进口小幅减少，集成电路产量增速提升，供需呈紧平衡格局，缺口逐年缩小。

下游与关联品种

黄金回收价、黄金饰品价格随金价上涨。截至9月11日，中国黄金回收价报828元/克（涨1.43%），老凤祥等品牌金价同步上涨。