信用缩久期：品种久期跟踪

全品种期限概览

主流品种久期普遍高位回落。截至9月12日，城投债、产业债成交期限分别加权于1.99年、2.49年；商业银行债中，二级资本债、银行永续债以及一般商金债加权平均成交期限分别为4.20年、3.82年、1.91年，其中一般商金债处于较低历史水平；其余金融债中，证券公司债、证券次级债、保险公司债、租赁公司债久期分别为1.60年、1.85年、2.91年、1.56年，证券公司债与证券次级债久期缩短，证券次级债位于较低历史分位。票息久期拥挤度指数略有下降，目前处于2021年3月以来44.20%的水平。

品种显微镜

• 城投债：加权平均成交期限徘徊在1.99年附近，陕西省级城投债久期拉长至9.21年，云南省级城投债成交久期缩短至0.98年附近，重庆区县级、四川地级市、河南地级市、安徽省级等区域城投债久期历史分位数已逾90%，安徽省级城投债久期逼近2021年以来最高。
• 产业债：加权平均成交期限较上周小幅拉长，总体处于1.97年附近，公用事业行业成交久期拉长至3.49年，房地产行业成交久期缩短至1.39年，房地产行业成交久期处于较低历史分位，有色金属、建筑材料行业位于较高历史分位。
• 商业银行债：一般商金债久期缩短至1.91年，处于30.4%的历史分位，低于去年同期水平；二级资本债久期拉长至4.20年，处于90.9%的历史分位，高于去年同期水平；银行永续债久期拉长至3.82年，处于69.9%历史分位数，高于去年同期水平。
• 其余金融债：保险公司债＞证券次级债＞证券公司债＞租赁公司债，分别处于47.7%、23.6%、45%、94.8%的历史分位数，证券公司债与证券次级债久期较上周有小幅缩短。

风险提示

模型适用性风险；模型估算误差