摘要
近一周国债现券收益率上升，长端尤为明显，国债期货主力合约除TF微涨外均下跌。成交持仓方面，TS成交上升持仓下降，其他品种成交持仓均上升。一级市场国债和政金债累计发行7328.7亿元，净融资额2421.9亿元，净融资回升，预计财政政策和国债发行将继续影响流动性。资金方面，主要指数资金除50流入外均为流出。8月进出口增速回落，贸易顺差反弹；CPI同比下行弱于预期，PPI跌幅收窄。央行近一周公开市场操作净投放1961亿元，短端资金利率先升后降。政策方面，发改委将着力稳经济，深圳放松楼市限购，证监会调降公募基金费率，彭博消息称中国考虑引导银行提供贷款帮助地方政府化解企业欠款。经济修复放缓，基本面关键看内需，消费、基建稳定，地产不确定性，警惕外需风险，通缩将改善。海外方面，美联储9月降息预期超100%，美债收益率和美元指数震荡走弱，人民币汇率强势震荡，地缘政治风险变动不大，市场风险偏好回落。
市场逻辑
近期经济基本面边际改善利空减弱，市场影响有限。短期政策真空期，货币政策潜在利多和财政政策宽松潜在利空不变。中美贸易、海外地缘政治风险无影响。资金面影响不大，仍需警惕债券供给利空。汇率利多不变，风险偏好利空总体下降。长期看，资产荒逻辑结束后，核心转向通缩缓和后名义增长速度反弹风险。
交易策略
期债再现技术支撑，关注低位做多的短线交易性机会，控制风险。期现方面，四个品种基差变动不大，暂无明显趋势，IRR机会继续关注TL为主。跨期方面，TF当季-次季和TS、T次季-隔季价差均高于95%历史无套利区间，但主要季节性机会结束。曲线方面，期限价差持续加速向上，做陡曲线头寸继续持有，长期形态方向正在确认。TS压力102.582-102.592，支撑102.218-102.228；TF压力106.320-106.340，支撑105.115-105.135；T压力109.205-109.255，支撑107.045-107.095；TL压力121.54-121.64，支撑113.56-113.66。
