一、美国经济状况分析
- 美国经济受高利率和关税影响显著,但距离衰退尚有距离,通胀上行风险小于就业下行风险。
- 非农数据爆冷,就业市场转弱趋势确认,支持美联储降息。
- 关税影响未来几个月仍会显现,但美联储认为其影响是一次性的,容忍通胀短期走高。
二、美联储降息预期与影响
- 市场预期9月美联储降息几无悬念,年内大概率累计降息75BP。
- 降息有望缓解美国衰退担忧,但难以改变美债困局,短期降息作用有限,强行大幅降息也无用。
三、降息对通胀预期的影响
- 12月会议前基准情况下会延续降息交易,美债利率和美元指数仍有下行空间。
- 每次降息后,市场关注重心会逐渐从就业切换至通胀,若通胀数据意外走高或预期外降息,美债利率与美元可能反转。
四、配置建议
- 降息交易反转前,超配港股/A股,低位配置中债,美股、美债择机兑现。
- 若通胀预期改变,警惕交易主线反转。
- 美债困局不变,继续看多黄金。
五、风险提示
- 全球宏观数据超预期变化,海外地缘局势超预期变化,技术进步与应用落地节奏变化等。