资产的信号：日本加息会引爆全球流动性冲击吗？

核心结论

• 日本加息引发全球流动性担忧，但实际冲击有限。
• 当前日本加息对全球流动性冲击有限，市场已释放风险。
• 日本加息可能成为全球流动性冲击的“催化剂”，但市场会很快修复。
• 美国若出现“股债汇连续三杀”，可交易修复行情。
• 大类资产配置：继续看好黄金&人民币资产，AH股，国债，美股&美债或维持震荡。

日本加息与全球流动性

• 日本CPI持续高于2%，失业率低，名义工资增长，通胀压力倒逼加息。
• 日本央行鹰派加息，导致YCC时代大量“套息套汇交易”平仓，引发全球流动性担忧。
• 理论上，日本加息对全球流动性冲击有限，市场已释放风险。
• 实际上，日本加息可能成为全球流动性冲击的“催化剂”，但市场会很快修复。

大类资产配置建议

• 继续看好黄金&人民币资产，中国出口顺差扩张叠加美联储重启降息，人民币汇率将回归中长期升值趋势。
• AH股，国债把握修复机会，战略配置黄金，美股&美债或维持震荡。
• 如果美股调整出空间，且美联储给出宽松信号（或经济数据支持继续降息），可以博弈美股反弹的机会。

关键数据

• 日本CPI持续高于2%，失业率长期维持3%以下低位。
• 日本央行自去年3月以来已经3次加息。
• 美国就业市场供给持续偏弱，上周初请失业金高于预期。
• 11月出口超预期修复，同比增5.9%，环比增8.2%。
• 11月PPI同比录得-2.2%，低于前值，也低于预期，CPI同比录得0.7%，符合预期。
• 11月社融规模2.48万亿，高于预期的2.02万亿。

风险提示

• 全球宏观数据超预期变化，海外地缘局势超预期变化，技术进步与应用落地节奏变化等。